唐山钢铁行业:库存偏高,环保高标准持续。唐山钢铁产能 1.3 亿吨,当前高炉开工率 56%,型材开工率 51%,带钢 50%,螺纹 30%。当前,唐山钢厂进口铁矿石库存天数 7-15 天占 30%,16-30 天占 50%,天数上看偏高(通常 7-15 天的比例~50%),但总量不是太高,所以 15 号后还要补一些库存。当前焦炭库存也偏高,其中小钢厂 5-8 天,中型钢厂 10-15 天。盈利方面,钢企钢坯吨毛利 600-700 元/吨,螺纹和板卷在 800-900 元/吨。钢企的现金主要用于还债(唐山的银行仍然要求钢厂继续还款,企业负债情况比以前大幅改善,信贷也没有之前那么紧)和环保升级(唐山环保要求非常高,有些超过国际水平,10 月前要完成脱白烟和脱硝等升级要求,但技术方面或面临一些挑战)。
供暖季后限产影响产量超过 10%,时间分布存在不确定性。供暖季结束后,唐山市区将继续限产 15%,市区外限产 10%,估计 3 月 16 号至 11 月 14 日将影响唐山粗钢产量 987 万吨,对应年产量超过 10%,非供暖季限产消息也是年后钢价上涨的一个原因。不过,限产的时间分布存在不确定性。我们了解到,唐山当地 8 家样本企业正加快检修,预计3 月 15 号后将全面复工。
节后资金面偏紧。我们与当地某大型钢厂交流,了解到当前融资比较紧张,该钢厂节前铁矿石库存(含港口)约为 100 万吨,希望能降到 80 万吨以缓解资金面偏紧的局面。我们也和当地某大型钢贸商交流,了解当前贸易商资金偏紧,有兑现的压力,而去年下半年以来融资成本持续上行,2017 年月利率在 0.9-1.1%,现在已经达到 1.3%。
需求启动或将有所延后。我们了解到当前下游工地需求还没有启动,复工及需求全面恢复可能要延后到 3 月 20 日。我们近期和水泥专家的交流了解到海螺上周出货量已达到正常的 5 成,估计 20 号左右达到正常水平,可以作为钢铁建材等下游需求的参考指标之一。
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参考观研天下发布《2018年中国钢铁市场分析报告-行业深度分析与发展趋势预测》
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