大宗商品中国是主战场 须警惕输入性过剩

          导读：日前生意社发布的《2015~2016中国大宗商品价值链研究报告》数据显示，2015年91%的大宗商品GDP（大宗商品GDP=大宗商品均价×表观消费量）较2014年缩水。究其原因，九成大宗商品均价下跌，超六成大宗商品表观消费量减少。

          参考：中国大宗商品市场分析及未来五年投资前景评估报告。

          大宗商品价格经历了2015年的继续“回归”后，临近年底跌势放缓，甚至有企稳迹象，12月价格上涨商品数量环比已经明显增多，近四成商品价格上涨。业内专家指出，2016年其价格跌幅有望收缩至10%以内，涨跌比例三七或四六开，就板块和商品而言，即将迎来的春节旺季或继续催生农副板块的行情；在经历了超跌后，能源、化工、橡塑2016年部分品种或有亮点出现，而钢铁、有色金属、建材仍将延续低迷势头；原油的龙头作用已渐失，2016年哪种商品能重新担当起行业龙头，仍需寻找。需要说明的是，当前国内、国际的大宗商品产能过剩问题均非常突出，从全球大宗商品的产能布局、消费布局来看，中国都是主战场，即使是在中国产能过剩的商品，国外竞争者仍不惜以打价格战的方式向中国“倾销”，这也是大宗商品价格屡跌不止的原因之一。

　　商品GDP缩水折射经济消费需求缩水

　　日前生意社发布的《2015~2016中国大宗商品价值链研究报告》数据显示，2015年91%的大宗商品GDP（大宗商品GDP=大宗商品均价×表观消费量）较2014年缩水。究其原因，九成大宗商品均价下跌，超六成大宗商品表观消费量减少。

　　以焦炭为例，其2015年1~11月的表观消费量为4.0395亿吨，而2014年同期为4.2728亿吨，其2014年的均价为1134元/吨，而2015年均价仅为821元/吨，价跌量缩，焦炭的GDP缩水高达31.56%。

　　大宗商品GDP的缩水表明商品对应行业的产业规模缩水、效益缩水、景气度缩水。虽然大部分商品GDP的缩水“归功”于价格走低，但不能忽视过半数大宗商品表观消费量减少的严峻性。事实上，自2014年起，商品表观消费量走低的情况就已凸显，2015年这一情况并没有改善，也说明消费“需求”在缩水。刺激需求、改善需求，现在看来短期难以奏效。如要改变供需失衡矛盾，只能从供应端做文章。故面对需求的缩水，供应侧改革无疑是最直接有效的途径。

　　去产能不会一蹴而就

　　数据显示，2015年大宗商品去库存、去产能战绩并不理想——2015年66%的大宗商品对应产能增加，57%的大宗商品对应库存减少。

　　以LLDPE为例，其2015年11月底社会库存为110万吨，较2014年同期减少12%，但其2015年产能为590万吨，较2014年增长9.26%；再以尿素为例，其2015年产能为8200万吨，较2014年缩减5.31%，但库存（2015年烟台港等港口）达到117.8万吨，却较2014年增长30.89%。

　　对此，生意社首席专家刘心田指出，之所以库存下降产能增加，一是因为相对去产能，去库存要容易些；二是2015年的去产能，实际去的还是增量而不是绝对量。

　　业内人士称，对“去库存”抱有乐观态度，他认为商品价格的持续性走低使得高库存风险加大，无论是生产商还是经销商，2015年主动去库存的意愿都较强。相信，未来低库存会成为“新常态”；对于“去产能”，刘心田则认为问题要复杂得多。2016的去产能首先要做到增量的“刹车”，即新开工项目的控制；其次要釜底抽薪地把落后产能去掉；最后是新旧产能的有机整合。整个过程至少需要2~4年，一蹴而就是不现实的。

　　产能过剩问题依旧突出

　　此外，数据显示，2015年大宗商品产能过剩问题依旧突出，从国内看，近八成商品对应产能存在过剩现象；从国际看，超七成商品对应产能存在过剩现象。

　　以甲醇为例，2015年国内甲醇产能为6970万吨，1~11月份产量为3591.39万吨，产能利用率仅有51%。其2015年国际产能1.2亿吨，全球产量6630万吨，产能利用率也仅有55%。

　　对此，刘心田指出，当前国内、国际的大宗商品产能过剩问题均非常突出，需要警惕大宗商品的输入性过剩。从全球大宗商品的产能布局、消费布局来看，中国都是主战场。我们可以看到，即便是在中国产能过剩的商品，国外竞争者仍不惜以打价格战的方式向中国“倾销”，这也是大宗商品价格屡跌不止的原因之一。在产能问题上，并不只是中国是个“胖子”，美、加、澳等也都体重失衡。谁能先减肥瘦身，谁就能先回归健康。由此来看，进行供应侧改革刻不容缓。

　　刘心田预测，中国的供应侧改革以及全球的去产能化都将持续至少2~4年，才能瘦身成功。其间的反弹或困扰市场，且中国作为主战场，输入性过剩问题短时间难以缓解决。