重点公司：增长分化龙头，整体改善趋势明显
我们对 58 家主要零售 A 股 2017 上半年分别按收入和扣非净利润增速进行排序，其中均排名前 15 名的公司中，由于主业经营良好的包括青岛金王（+88%，+70%）、深圳华强（+37%，+54%）、江苏国泰（+22%，+60%）、永辉超市（+15%，+57%），其中我们测算江苏国泰实际可比利润增长 22%；由于并表因素的有供销大集（+72%，+718%）、茂业商业（+54%，+74%）、兰州民百（+33%，+104%）；由于房地产确认因素的有东百集团（+137%，+688%）、小商品城（+77%，+79%）、中央商场（+40%，+199%）。此外，苏宁云商收入端实现了 22%的增长位居行业第 11 位，扣非净利大幅减亏 4.9 亿元。
其他由于自身经营良好而实现收入和扣非净利正增长的公司包括步步高（+10%，+48%）、天虹股份（+5，+46%）、通灵珠宝（+16%，+26%）、王府井（+13%，+22%）、鄂武商 A（+3%，+23%）、老凤祥（+13%，+15%）、家家悦（+3%，+19%）、利群股份（+2%，+9%）。
2017 上半年，58 家样本公司中有 39 家扣非净利正增长或扭亏为盈，多于 2016 年同期的 26 家，且平均增速也更高；收入和扣非净利实现双增长的公司有 25 家，多于 2016 年同期的 14 家。
我们进一步统计了主要传统百货和超市上市公司的收入和扣非净利润增速的相对变化发现：
（1）收入端：主要百货公司 1H17 增速普遍较 1H16 改善，且 2Q17 较 1Q17 也同步改善，21 家百货公司中双重改善的有 17 家，其中 1H17 和 2Q17 相对变化较高的有中央商场（+49%，+79%）、文峰股份（+22%，+4%）、杭州解百（+18%，+4%）、王府井（+17%，+3%）、苏宁云商（+13%，+8%）、天虹股份（+9%，+7%）等。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国零售行业市场现状规模分析与投资发展趋势研究报告》
而主要超市公司中双重改善的有 2 家，包括步步高（+11%，+9%）和中百集团（+3%、+5%）。
（2）扣非净利端：双重改善的公司中 21 家百货有 9 家，包括中央商场（+245%，+427%）、王府井（+55%，+1%）、友阿股份（+46%，+2%）、天虹股份（+30%，+113%）、大东方（+20%，+63%）等，超市包括步步高（+82%，+116%）、永辉超市（+17%,+23%）等。
收入和扣非净利均实现双重改善的公司包括中央商场、王府井、步步高、天虹股份和广百股份等。
我们对 58 家主要零售 A 股 2017 上半年分别按收入和扣非净利润增速进行排序，其中均排名前 15 名的公司中，由于主业经营良好的包括青岛金王（+88%，+70%）、深圳华强（+37%，+54%）、江苏国泰（+22%，+60%）、永辉超市（+15%，+57%），其中我们测算江苏国泰实际可比利润增长 22%；由于并表因素的有供销大集（+72%，+718%）、茂业商业（+54%，+74%）、兰州民百（+33%，+104%）；由于房地产确认因素的有东百集团（+137%，+688%）、小商品城（+77%，+79%）、中央商场（+40%，+199%）。此外，苏宁云商收入端实现了 22%的增长位居行业第 11 位，扣非净利大幅减亏 4.9 亿元。
其他由于自身经营良好而实现收入和扣非净利正增长的公司包括步步高（+10%，+48%）、天虹股份（+5，+46%）、通灵珠宝（+16%，+26%）、王府井（+13%，+22%）、鄂武商 A（+3%，+23%）、老凤祥（+13%，+15%）、家家悦（+3%，+19%）、利群股份（+2%，+9%）。
2017 上半年，58 家样本公司中有 39 家扣非净利正增长或扭亏为盈，多于 2016 年同期的 26 家，且平均增速也更高；收入和扣非净利实现双增长的公司有 25 家，多于 2016 年同期的 14 家。
表：按 1H2017 收入和扣非净利增速排序前 15 和后 5 的零售公司
我们进一步统计了主要传统百货和超市上市公司的收入和扣非净利润增速的相对变化发现：
（1）收入端：主要百货公司 1H17 增速普遍较 1H16 改善，且 2Q17 较 1Q17 也同步改善，21 家百货公司中双重改善的有 17 家，其中 1H17 和 2Q17 相对变化较高的有中央商场（+49%，+79%）、文峰股份（+22%，+4%）、杭州解百（+18%，+4%）、王府井（+17%，+3%）、苏宁云商（+13%，+8%）、天虹股份（+9%，+7%）等。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国零售行业市场现状规模分析与投资发展趋势研究报告》
而主要超市公司中双重改善的有 2 家，包括步步高（+11%，+9%）和中百集团（+3%、+5%）。
（2）扣非净利端：双重改善的公司中 21 家百货有 9 家，包括中央商场（+245%，+427%）、王府井（+55%，+1%）、友阿股份（+46%，+2%）、天虹股份（+30%，+113%）、大东方（+20%，+63%）等，超市包括步步高（+82%，+116%）、永辉超市（+17%,+23%）等。
收入和扣非净利均实现双重改善的公司包括中央商场、王府井、步步高、天虹股份和广百股份等。
表：主要传统百货和超市上市公司的收入&扣非净利润增速变动趋势
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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