我们认为，中国市场近年奢侈品消费复苏的主要驱动因素包括：奢侈品价差缩小、关税政策调整、2016 年房价上涨带来的财富效应，消费者年龄结构和消费习惯的变化，其中前三者为中短期或者一次性利好刺激，而千禧一代消费者的消费习惯则将更多影响未来奢侈品行业的渠道格局和品牌战略。
1、国内外价差 2011 年以来逐渐缩小，关税降低
据财富品质研究院统计，奢侈品价差从 2011 年开始不断下降，到 2017 年各品类均出现大幅下降。2011 年价差最大的手表，价差从 161%下降到 2017 年的 6%，几乎不存在价差；除香水外，各品类的价差均缩小 60%以上。价差的大幅下降在一定程度上促进了奢侈品的国外消费回流，促进中国市场奢侈品消费增长。
此外，从政策层面来看，2015 年开始，政府多次出台政策降低各类商品的进口关税，也对奢侈品消费起到了一定的促进作用。
参考观研天下发布《2018年中国奢侈品市场分析报告-行业深度调研与发展前景研究》
2、财富效应促进高端消费
在过去几年，中国经济增速放缓，2015 年又经历了股市异常波动，在一定程度上抑制了高端消费需求。而 2016 年，全国房价出现了较大幅度的上涨，财富效应则刺激了高端消费。据百城住宅价格，2016 年初一线城市房价为 33532 元/平米，2016 年 12 月一线城市房价为 40621 元/平米，2016 年涨幅超过 20%。
3、海外动荡在一定程度上抑制了海外旅行购物消费
据惠普评级的数据，一直以来，中国游客都是欧洲和日韩等国家奢侈品市场的主要买家之一。2016 年法国境内连续发生多起恐怖袭击时间，导致前往法国，以及整个欧洲的中国游客数量大幅减少，其中前往法国的游客数量跌幅高达 20%。此外，政府加强了对“代购”的监管力度，让中国消费者到海外扫货的难度有所增加，更多转向中国大陆本土的奢侈品市场。
1、国内外价差 2011 年以来逐渐缩小，关税降低
据财富品质研究院统计，奢侈品价差从 2011 年开始不断下降，到 2017 年各品类均出现大幅下降。2011 年价差最大的手表，价差从 161%下降到 2017 年的 6%，几乎不存在价差；除香水外，各品类的价差均缩小 60%以上。价差的大幅下降在一定程度上促进了奢侈品的国外消费回流，促进中国市场奢侈品消费增长。
此外，从政策层面来看，2015 年开始，政府多次出台政策降低各类商品的进口关税，也对奢侈品消费起到了一定的促进作用。
图表：近年关税政策调整
图表来源：公开资料整理
图表：中国各品类奢侈品价差变化（2011-2017）
图表来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2018年中国奢侈品市场分析报告-行业深度调研与发展前景研究》
图表：中国近年房价变化（元/平米，2014-2017）
图表来源：公开资料整理
2、财富效应促进高端消费
在过去几年，中国经济增速放缓，2015 年又经历了股市异常波动，在一定程度上抑制了高端消费需求。而 2016 年，全国房价出现了较大幅度的上涨，财富效应则刺激了高端消费。据百城住宅价格，2016 年初一线城市房价为 33532 元/平米，2016 年 12 月一线城市房价为 40621 元/平米，2016 年涨幅超过 20%。
3、海外动荡在一定程度上抑制了海外旅行购物消费
据惠普评级的数据，一直以来，中国游客都是欧洲和日韩等国家奢侈品市场的主要买家之一。2016 年法国境内连续发生多起恐怖袭击时间，导致前往法国，以及整个欧洲的中国游客数量大幅减少，其中前往法国的游客数量跌幅高达 20%。此外，政府加强了对“代购”的监管力度，让中国消费者到海外扫货的难度有所增加，更多转向中国大陆本土的奢侈品市场。
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