民营军工企业业绩同比增长较快 未来业绩能否保持较快增长主要取决于主机厂产能情况

 导读： 民营军工企业业绩同比增长较快    未来业绩能否保持较快增长主要取决于主机厂产能情况。民参军板块总共包括147家上市公司，这个版块也涵盖了国防信息化板块中的若干家标的。 

参考《2016-2022年中国军工特种材料市场发展现状及十三五投资价值分析报告》

        民参军板块总共包括147家上市公司，这个版块也涵盖了国防信息化板块中的若干家标的。 

        2016年前三季度实现营业收入3197.06亿元，同比增长18.07%。其中天和防务、台海核电、华讯方舟、海兰信等上市公司增速都超过100%。天和防务营收大增增加主要原因是合并范围变更新增长城数字增加营业收入，同时华扬通信并表带来收入增加，不过公司本身主要产品便携式防空导弹指挥系统系列产品竞标失败，业绩未来或承压。台海核电营收大增主要源于订单增加以及合并报表范围变化。华讯方舟营收大幅增长主要源于军事通信及配套业务较上年同期的传统化纤业务的销售大幅增长以及下属子公司南京华讯方舟通信设备有限公司部分业务在2015年年末发货时间出现偏差。海兰信营收大幅增长主要原因是新增合并劳雷工业。从利润角度看，2016年前三季度民参军板块实现净利润238.91亿元，同比增长48.27%。 

        其中，华讯方舟、烽火电子、旋极信息和海兰信增速较快。华讯方舟净利润大增主要源于军事通信及配套业务毛利率大幅提高了整体毛利率。烽火电子净利润大增主要源于订单增长旺盛，产品结构变化令军用通信高毛利率产品占比提升。旋极信息净利润大幅增加主要原因是营改增全面推进税控业务爆发，以及15年并表的西安西谷的影响。海兰信净利润大增主要源于控股子公司劳雷工业加入并表范围。 

        总体来看，民营军工企业业绩同比增长较快，既有合并报表范围变化的影响也有军品交付加块的影响。我们认为，考虑到民参军企业在军品供应链中的配套地位，未来业绩能否保持较快增长主要取决于主机厂的产能情况。筛选民参军企业需要关注两个指标，即本身的技术壁垒和是否形成规模经济。未来民参军领域的重点事件可关注是否会成立国家级别的军民融合领导小组。 

        民参军板块前三季度营业收入及增长率 

        民参军板块上市公司前三季度净利润及增长率

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