2017年工程机械：市场集中度提升，优选龙头企业

2017-07-17 01:05

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参考中国报告网发布《2017-2022年中国工程机械市场竞争态势及发展定位研究报告》
上半年销量持续高增长，下游需求旺盛。截止目前，工程机械已经实现了连续9 个月的持续复苏，且同比增速持续维持在高位。下游工程层面，挖掘机利用小时数从去年2 月开始同比增速转正，今年2 月以来维持稳定的快速增长，前五个月累计同比增长8.8%。此外，今年2 月以来，我们监测到的泵车和汽车起重机的利用小时数也实现持续的同比高速增长，显示出下游的施工需求依然非常旺盛。

工程机械持续复苏

资料来源：工程机械工业协会，中国报告网数据中心整理

预计下半年销量同比增速回落，但全年增速维持高位。我们预计挖掘机全年实现10~12万的销量，同比增长50%以上。长期来看，考虑到2007~10 年挖掘机销量高增长，产生当前的大量更新替换需求，预计更新替换需求未来占总需求的60%以上；受此拉动，预计未来两年挖掘机销量仍有望维持~15%的快速增长。同时我们预计汽车起重机、装载机、混凝土机械全年销量均同比增长50%以上。

利用小时数持续提升

资料来源：工程机械工业协会，中国报告网数据中心整理

“一带一路”打开成长空间。“一带一路”国家是我国工程机械出口的主要市场，65 个带路国家市场占我国工程机械出口总额的43%。从2005~2015 年，我国出口至65 个“一带一路”国家的工程机械总额从12 亿美元增长到81 亿美元，年均复合增速达到21%，占出口总额的比例从34%增加到43%。考虑到目前我国主要工程机械企业的海外收入总额占总收入的比重约为30%，我们估算“一带一路”市场的贡献约为13%。假设带路国家基建投资额增速与工程机械新增需求增速保持一致，即在我国工程机械企业市场份额不变的情况下，带路国家基建投资每增长10%，我国工程机械企业收入可增长1.3%。

65 个带路国家占我国工程机械出口总额的43%

资料来源：工程机械工业协会，中国报告网数据中心整理

工程机械上市公司海外收入占比提高

资料来源：工程机械工业协会，中国报告网数据中心整理

精选标的，聚焦龙头。工程机械行业呈现出强者恒强的市场格局。以挖掘机为例，从2012年到2016 年，销量前五的企业所占份额从43%提升到了58%；销量前十的企业市场份额从70%提升到85%，而国产龙头企业三一重工的份额从13%提升到22%。预计未来行业集中的趋势将会持续，龙头企业在规模和品牌效应、销售渠道、产品质量和技术研发等方面都将持续领先其他行业。

国产品牌份额扩大，三一重工市场集中度提升

资料来源：工程机械工业协会，中国报告网数据中心整理

对标国际巨头，三一重工发展潜力巨大：对标国际巨头卡特彼勒和小松公司，三一还有很大的发展空间。2016 年卡特彼勒和小松的营业收入分别为385 亿美元和167 亿美元，为三一重工的12 倍和5 倍；而考虑海外收入占比，卡特彼勒和小松分别为59%和78%，国际化程度高于三一；在市值方面，卡特彼勒和小松的市值分别为三一的7 倍和3 倍。
但从技术上而言，我们认为三一已经具备成为全球装备巨头的实力，未来发展潜力巨大。

三一重工、卡特彼勒、小松营业收入