2017年我国机械行业产销仍将保持弱势运行

      导读：机械行业的周期性回暖可能延续至2017年的第二季度，但随着补库存的结束与地产投资政策性降温，叠加机械行业产能过剩格局未发生根本性变化，全年机械行业产销仍将保持弱势运行。

      参考《2017-2022年中国工程机械市场竞争态势及十三五发展定位分析报告》
      机械行业的周期性回暖可能延续至2017年的第二季度，但随着补库存的结束与地产投资政策性降温，叠加机械行业产能过剩格局未发生根本性变化，全年机械行业产销仍将保持弱势运行。我们的判断依据如下：

      （1） 补库存正从下游向中游制造业传递，预计将持续到2017年第一季度末或第二季度初。2016年下游地产投资回暖与基建投资稳健增长导致了中游制造业库存被动去化，带来2016年全年钢铁等中游工业产品价格出现回升的同时向中游制造业释放积极信号，中游制造业进入补库存周期。虽然2016年第三季度末各地已经开始陆续出台政策控制房价，对地产销售形成抑制，但是地产销售带来的地产供给端的修复仍在继续（2016年末地产投资仍维持相对高速增长），工业品价格仍居高位，中游制造业仍处补库存周期，机械产销有望暂时保持回暖态势。

      （2） 下半年地产投资或开始出现降温，叠加补库存周期结束，机械行业周期性回暖将面临拐点。我们前文分析到，从历史经验来看，房地产市场政策收紧到房地产开发投资降温的传导时间较长，但考虑到本次地产投资基础较为薄弱（2016年11月起地产销售已经开始显现回落迹象），且本次中央态度明显比2010年的房价调控更为坚决，因此房价调控经由地产销售向地产投资的传递时间可能有所缩短，地产投资出现明显降温大约到2017年下半年方会显现。地产投资的下降叠加补库存周期的结束将再次向机械行业传递降温信号，第二季度末起机械行业产销大概率遇冷。

      （3） 机械行业结构性失衡与产能过剩格局并未发生根本性改变，机械行业尤其是工程机械行业增量空间有限，生产仍面临下行压力。前文我们注意到，在地产投资反弹的驱动下，2016年装载机和起重机仍收于同比下降，挖掘机与叉车的增幅同样有限，显示重型机械的供需失衡格局与结构性失衡问题仍较为突出，国内工程机械应该是处于存量市场而非增量市场，增量空间有限。因此，即使在地产投资复苏、基建投资与汽车产销增长的背景下，机械生产出现大幅增长的可能性仍较小。

      综合上述，我们参考冶金工业规划院2016年12月12日发布的《2017年中国和全球钢铁需求预测研究成果以及中国钢铁企业竞争力评级报告》中对下游行业需求的调研情况，判断2017年机械行业的钢铁需求量为1.26亿吨，同比下滑1.90%。

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