钢价涨势如虹，产量居高不下
供需紧平衡态势延续之下，钢价维持上涨态势。截至 8 月 29 日，上海螺纹钢现货 7 月以来累计涨幅已超 13%，同时合规钢厂生产保持旺盛态势，7 月以来中钢协预估全国旬度粗钢日产量位于历史高位，且有持续上升态势。从而，价格与产量双高之下，钢企收入端在 3 季度有望继续上升。
原材料顺势跟涨，毛利空间无虞
在钢价持续上涨以及冬季限产后续消息不断刺激下，3 季度钢厂皆在加大生产力度，以提前备货。因此，原材料需求得到支撑，截至 8 月 29 日，7 月以来矿石普氏指数已累计上涨 20.56%，其中，可提高生产效率的高品位矿更加受益，高低品位矿价差不断攀升。同时，上海二级冶金焦 7 月以来亦有 23.43%涨幅。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国钢材行业市场竞争现状分析与投资趋势研究报告》
虽然 3 季度原材料涨势同样较大，不过从监控的吨钢估算毛利来看，仍然处于上升区间。历史上，钢价与矿价、焦炭处于同涨区间时，最终钢铁吨毛利均升多降少，一方面，原料绝对价格低于钢材，要侵蚀吨钢毛利，需要更大的上涨幅度；另一方面，原料钢价往往你追我赶，最终都受益于产业链整体需求扩张或者维稳。
基于限产预期推升的钢铁生产以及原材料需求力度，本就具有波段性。
未来进入限产期，原材料整体需求走弱恐不可避免。从中期基本面因素来看，受去产能政策影响更小的矿石很难主导钢铁行业盈利。
钢铁企业毛利率下行，除非短期钢价已无上涨动力而原料大幅上涨，或钢价掉头趋势下跌，而这两种情况都意味着钢铁本身基本面发生了显著变化。眼前环保大势下，供给收缩较为明朗，同时，秋季旺季开工或修复部分 7 月地产数据带来的需求预期破坏。整体而言，3 季度行业高盈利维持概率较大，受制于原材料端影响较为有限。
供需紧平衡态势延续之下，钢价维持上涨态势。截至 8 月 29 日，上海螺纹钢现货 7 月以来累计涨幅已超 13%，同时合规钢厂生产保持旺盛态势，7 月以来中钢协预估全国旬度粗钢日产量位于历史高位，且有持续上升态势。从而，价格与产量双高之下，钢企收入端在 3 季度有望继续上升。
图：钢价 7 月以来保持持续上涨态势（单位：元/吨）
图：7 月以来中钢协预估全国旬度粗钢日产量维持高位（单位：万吨）
原材料顺势跟涨，毛利空间无虞
在钢价持续上涨以及冬季限产后续消息不断刺激下，3 季度钢厂皆在加大生产力度，以提前备货。因此，原材料需求得到支撑，截至 8 月 29 日，7 月以来矿石普氏指数已累计上涨 20.56%，其中，可提高生产效率的高品位矿更加受益，高低品位矿价差不断攀升。同时，上海二级冶金焦 7 月以来亦有 23.43%涨幅。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国钢材行业市场竞争现状分析与投资趋势研究报告》
图：7 月以来矿石普氏指数已累计上涨 20.56%（单位：美元/吨）
图：上海二级冶金焦 7 月以来亦有 23.43%涨幅（单位：元/吨）
虽然 3 季度原材料涨势同样较大，不过从监控的吨钢估算毛利来看，仍然处于上升区间。历史上，钢价与矿价、焦炭处于同涨区间时，最终钢铁吨毛利均升多降少，一方面，原料绝对价格低于钢材，要侵蚀吨钢毛利，需要更大的上涨幅度；另一方面，原料钢价往往你追我赶，最终都受益于产业链整体需求扩张或者维稳。
图：螺纹钢成本滞后一个月估算毛利 7 月以来仍处扩张区间（单位：元/吨）
基于限产预期推升的钢铁生产以及原材料需求力度，本就具有波段性。
未来进入限产期，原材料整体需求走弱恐不可避免。从中期基本面因素来看，受去产能政策影响更小的矿石很难主导钢铁行业盈利。
钢铁企业毛利率下行，除非短期钢价已无上涨动力而原料大幅上涨，或钢价掉头趋势下跌，而这两种情况都意味着钢铁本身基本面发生了显著变化。眼前环保大势下，供给收缩较为明朗，同时，秋季旺季开工或修复部分 7 月地产数据带来的需求预期破坏。整体而言，3 季度行业高盈利维持概率较大，受制于原材料端影响较为有限。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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