预计空调企业出货将延续稳健高增长 白电行业整体盈利能力有望持续提升

 导读：预计空调企业出货将延续稳健高增长 白电行业整体盈利能力有望持续提升。销量层面：据数据显示，8 月空调总销量 924 万台，同比增长 26.97%，其中内销659 万台，同比增长 22.88%，出口 264 万台，同比增长 38.46%，总库存 686 万台，同比增长 3.93%；当月空调内销出货延续 7 月增长趋势且增速进一步提升，我们认为主因仍在于前期龙头休克式去库存成效显现，且在旺季高温天气带动终端需求明显提升背景下，空调库存去化步入尾声所致

参考《2016-2022年中国商用空调行业发展态势及十三五投资前景预测报告》

       销量层面：据数据显示，8 月空调总销量 924 万台，同比增长 26.97%，其中内销659 万台，同比增长 22.88%，出口 264 万台，同比增长 38.46%，总库存 686 万台，同比增长 3.93%；当月空调内销出货延续 7 月增长趋势且增速进一步提升，我们认为主因仍在于前期龙头休克式去库存成效显现，且在旺季高温天气带动终端需求明显提升背景下，空调库存去化步入尾声所致；此外去年同期去库存所致的内销低基数也对当期出货表现有所影响；总的来说，考虑到目前空调内销已连续两月维持正增长且增速环比提升，且预计后续出货也将延续稳健高增长，行业基本面拐点基本确立。

       终端零售层面：据数据显示，8 月份空调零售量同比增长 9.05%，零售额同比增长 12.20%；数据显示 8 月份空调行业终端零售增速有速下滑，考虑到8 月天气对下游需求的拉动有所减弱，零售增速环比下滑处于预期之中，不过从当月近两位数的销量增速及持续优于销量的销售额表现来看，行业终端需求表现依旧可观。

       8 月份空调行业零售量同比增长 9.05%，零售额同比增长 12.20%

       上市公司层面：当月格力内销增速明显改善，且自去年 6 月以来首度实现正增长，但美的内销在去年新冷年开盘带来的高基数及去库存进度等影响下仍有下滑，不过随着销量基数下行预计 9 月份其内销增速有望转正，渠道库存去化使得蓝筹业绩确定性进一步增强；此外二线空调在低库存及需求端爆发影响下出货表现超预期，其中科龙系合计销量增长 87.76%，且在销量明显改善带动下其盈利端弹性更值得期待。

       终端价格层面：从零售监测数据来看，2016 年 8 月份空调行业终端产品均价同比增长 4.22%，格力、美的、海尔分别同比增长 7.65%、2.44%、-0.26%，均价同比持续反弹，随着龙头走出“价格战”，行业均价有望产品结构升级的带动下持续回升。

       盈利能力层面：整体来看，随着厂商将竞争热点转移至产品和功能上，龙头企业“价格战”影响将逐步消除，行业价格有望企稳回升；且考虑到大宗商品价格整体走势低迷，预计空调企业原材料成本压力将维持低位；在消费水平提升及能效“领跑者”制度出台等因素带动产品结构持续升级背景下，白电行业整体盈利能力有望持续提升。

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