上游影响方面，总体看，2017 年 12 月我国商品房销售面积累计同比增速仍为正，达 5.30%；分不同类型城市看，2018 年 2 月 30 大中城市一、二、三线城市销售面积同比增速达-53.16%、-22.63%、-44.29%，分别于 2017 年 10 月、 8 月、10 月出现触底反弹；从近期数据看，因 2017 春节假期在一月底二月初的原因，26 城市新房销量周累计增速自 2018 年 2 月以来出现明显好转，2 月底下行，同时环比数据方面，3 月 2 日当周以来房地产销量出现明显好转。整体看，我们认为，房地产对家居行业的消极影响在减弱。
图表：30 大中城市一二三线城市当月销售面积增速（%）
图表来源：公开资料整理
图表：26 城累计销售面积增速
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下游需求方面，2018 年 1 月全国建材家居景气指数为 79.82，同比上升 11.87%， 2018 年 1 月规模以上建材家居卖场销售额达 681.50 亿元，同比提升 41.23%。总体看，2018 年因春节较晚，1 月家居销售数据受春节影响少，整体出现明显回升，2 月销售数据因春节因素有望出现一定回调，对行业影响有限。
参考观研天下发布《2018年中国家居连锁行业分析报告-市场运营态势与发展前景预测》
图表：全国规模以上建材家居卖场销售额及增速
图表来源：公开资料整理
图表：全国建材家居景气指数
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持续推荐软体家居行业，关注低估值定制家具龙头。
第一， 软体、定制家居行业空间接近，但成熟市场中，软体家居行业明显集中度高于定制家具行业，容易诞生大企业，优质龙头更有投资价值；第二， 相对于定制家居，我国软体家居企业发展处于更早时期，超过 1000 家门店的企业更少，经销商发展不如定制家具成熟，也相对具有更大的成长空间；
第三， 2017 年是家居行业的变革年，家居企业逐步从粗放式的扩张经销门店、产能高投入模式，到提升门店质量、产品品类的精细化管理阶段，“大家居”成为行业新的发展方向，从经销门店的增长上升到对客单价、坪效、品牌效应的追求。此时，在上一轮家居扩张阶段中拥有渠道优势并率先开展多品类大家居布局的龙头企业将具有明显先发优势；
第四， 持续长期推荐覆盖全品类软体家居并率先涉足定制领域的顾家家居。同时持续关注定制家居三龙头欧派家居、索菲亚、尚品宅配。
图表：国内家具市场潜力空间测算
图表来源：公开资料整理
*定制家具客单价：橱柜 2 万元/套；衣柜 8000 元/2 套；其他 1.2 万元，合计 4 万元
*软体家具客单价：客厅沙发 1 万元/套；床垫+床架 2 万元/2 套；餐椅 4000 元/套，合计 3.4 万元
*装修需求户数=住宅销售面积对应户数+存量房数量*翻新比例
*市场空间=装修需求户数*渗透率*客单价
图表：中国与美国软体家具市场集中度对比
图表来源：公开资料整理
图表：中国与美国定制家具市场集中度对比
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