我们预计，在付费阅读、IP 授权及广告等收入推动下，2020 年国内网文市场规模将达到 344 亿元，5 年 CAGR 39%，其中付费阅读是主要的收入贡献来源。
阅读付费收入
测算方式：阅读付费收入=付费人数*人均付费金额以 掌 阅 科 技 业 务 情 况 为 基 准 ， 2014/2015/2016 年 月 活 用 户 数 分 别 为4205.33/7088.43/9363.04 万人，充值用户分别为 1312.83/1389.49/2428.91 万人，可计算充值用户占比分别为 31.2%，19.6%，25.9%。
假设：
（1）网文用户数量 2017-2020 年增速分别为 10%、8%、6%、4%；
（2）付费用户比例以掌阅科技占比为基准，2017-2020 年分别为 30%、35%、
40%、45%；
（3）人均充值金额以掌阅科技人均消费金额为基准，2017-2020 年分别为 55、
60、65、70 元。
（4）人均充值平台数量保持在 2.5。
结论：2017-2020 年阅读付费市场规模约为 151.18、207.81、272.73、343.64 亿元。阅读付费市场规模目前已经达到 100亿的规模，尚未达到行业的天花板，在未来将以每年 50 亿以上的增速扩张，各平台抢占阅读付费市场份额的竞争依旧会是未来几年的重点。
版权改编收入
测算方式：版权改编收入=∑[整体市场规模*改编占比*(1-毛利率)*改编费占比] 假设：
（1）游戏板块收入由网文改编占比介于 10%-20%；电视剧板块收入由网文改编占比介于 25%-35%；网络剧板块收入由网文改编占比介于 80%-90%；电影板块收入由网文改编占比介于 15%-30%。
参考观研天下发布《2017-2022年中国网络文学行业市场发展现状及十三五发展趋势前瞻报告》
（2）游戏板块流水分成介于 3%-5%；电视剧板块毛利率将从 40%降至 30%左右的水平；网络剧板块毛利率保持在 50%；电影板块毛利率从 25%降至 15% 左右的水平。
（3）版权花费占制作成本比例乐观情况下介于 7.5%-10%，中性估计介于3%-4.5%，悲观情况下介于 1%-2.5%。
结论：乐观估计，2020 年网络文学版权市场可达 85 亿规模，中性估计下可接近 40 亿规模，悲观估计下可达到 20 亿规模。版权市场的弹性非常大，往往一部作品卖出天价版权和普通水平就在一念之间，这更多的取决于作品的质量和制作方对 IP 的重视程度。长期来看，改编市场尤其是影视剧市场对于剧本的要求会越来越高，一个优秀的拥有巨大粉丝团体的头部 IP将会是版权需求端的争夺对象，看好改编市场有巨大的上升空间。
广告收入
测算方法：广告收入=流量/1000*CPM 假设：
（1）网文用户人数与阅读付费收入预测时一致；
（2）2017-2020 年人均浏览次数分别为 7、7.5、8、8.5 次；
（3）2017-2020 年 CPM 分别为 30、33、35、40。
预测结果：最终 2017-2020年网文平台广告收入部分市场规模预测结果为 0.77、0.98、1.17、1.48 亿。
结论：网文的广告市场规模预计 2017-2020 年分别为 0.77、0.98、1.17 和 1.48 亿。这一市场规模相比于阅读付费和版权改编体量较小，但是是网络文学平台潜在的提供增量的切入点，若是能把握好广告投放质量与效果，可以平台与广告主起到双赢的作用。
图：网络文学市场规模（亿）
图：付费阅读是主要收入来源
阅读付费收入
测算方式：阅读付费收入=付费人数*人均付费金额以 掌 阅 科 技 业 务 情 况 为 基 准 ， 2014/2015/2016 年 月 活 用 户 数 分 别 为4205.33/7088.43/9363.04 万人，充值用户分别为 1312.83/1389.49/2428.91 万人，可计算充值用户占比分别为 31.2%，19.6%，25.9%。
表：日活跃用户数占比前 5的网络文学产品
假设：
（1）网文用户数量 2017-2020 年增速分别为 10%、8%、6%、4%；
（2）付费用户比例以掌阅科技占比为基准，2017-2020 年分别为 30%、35%、
40%、45%；
（3）人均充值金额以掌阅科技人均消费金额为基准，2017-2020 年分别为 55、
60、65、70 元。
（4）人均充值平台数量保持在 2.5。
表：阅读付费市场规模测算
结论：2017-2020 年阅读付费市场规模约为 151.18、207.81、272.73、343.64 亿元。阅读付费市场规模目前已经达到 100亿的规模，尚未达到行业的天花板，在未来将以每年 50 亿以上的增速扩张，各平台抢占阅读付费市场份额的竞争依旧会是未来几年的重点。
版权改编收入
测算方式：版权改编收入=∑[整体市场规模*改编占比*(1-毛利率)*改编费占比] 假设：
（1）游戏板块收入由网文改编占比介于 10%-20%；电视剧板块收入由网文改编占比介于 25%-35%；网络剧板块收入由网文改编占比介于 80%-90%；电影板块收入由网文改编占比介于 15%-30%。
参考观研天下发布《2017-2022年中国网络文学行业市场发展现状及十三五发展趋势前瞻报告》
（2）游戏板块流水分成介于 3%-5%；电视剧板块毛利率将从 40%降至 30%左右的水平；网络剧板块毛利率保持在 50%；电影板块毛利率从 25%降至 15% 左右的水平。
（3）版权花费占制作成本比例乐观情况下介于 7.5%-10%，中性估计介于3%-4.5%，悲观情况下介于 1%-2.5%。
表：版权市场规模测算
结论：乐观估计，2020 年网络文学版权市场可达 85 亿规模，中性估计下可接近 40 亿规模，悲观估计下可达到 20 亿规模。版权市场的弹性非常大，往往一部作品卖出天价版权和普通水平就在一念之间，这更多的取决于作品的质量和制作方对 IP 的重视程度。长期来看，改编市场尤其是影视剧市场对于剧本的要求会越来越高，一个优秀的拥有巨大粉丝团体的头部 IP将会是版权需求端的争夺对象，看好改编市场有巨大的上升空间。
广告收入
测算方法：广告收入=流量/1000*CPM 假设：
（1）网文用户人数与阅读付费收入预测时一致；
（2）2017-2020 年人均浏览次数分别为 7、7.5、8、8.5 次；
（3）2017-2020 年 CPM 分别为 30、33、35、40。
预测结果：最终 2017-2020年网文平台广告收入部分市场规模预测结果为 0.77、0.98、1.17、1.48 亿。
表：网文广告市场规模测算
结论：网文的广告市场规模预计 2017-2020 年分别为 0.77、0.98、1.17 和 1.48 亿。这一市场规模相比于阅读付费和版权改编体量较小，但是是网络文学平台潜在的提供增量的切入点，若是能把握好广告投放质量与效果，可以平台与广告主起到双赢的作用。
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