一、未来行业增长来自于 ARPU 值提升
用户数量、时间双重挤压，存量用户消费能力挖掘迫在眉睫。Quest Mobile数据显示，2017年9月手机游戏用户月度使用总时长同比下滑了2.9个百分点，而同期移动视频、新闻资讯用户月度使用总市场分别提升了25.3和29.2个百分点，用户游戏时间进一步被其他娱乐形式分流。
图表：国内移动互联网 TOP10 行业月度使用时长
图表来源：公开资料整理
图表：游戏行业单用户 ARPU 值情况一览
图表来源：公开资料整理
国内游戏单用户 ARPU 值提升较为明显，付费习惯逐渐养成。游戏用户年ARPU值自2012年以来，持续提升，2017年达到349.25元，较去年同期提升 19.39%。分拆来看，ARPU 值的提升主要来自于移动游戏的贡献，2017年移动游戏用户ARPU值为209.6元，同比增长35.1%。根据DataEye的用户付费率数据来看，安卓端用户呈现逐季付费率提升的趋势较为明显，其中安卓端付费率较高的细分品类为角色扮演、射击游戏、策略游戏以及棋牌游戏；IOS端用户付费率较安卓端稍高，特别是在卡牌游戏和益智游戏这两个品类，角色扮演、射击游戏以及策略游戏与安卓端较为接近。
参考观研天下发布《2018年中国游戏行业分析报告-市场运营态势与发展趋势研究》
图表：2017Q1-Q3 安卓端各品类付费率情况
图表来源：公开资料整理
图表：2017Q1-Q3 IOS 端各品类付费率情况
图表来源：公开资料整理
二、游戏精品化，IP+玩法创新缺一不可
ARPU 值提升的基础就是开发出更加精品的游戏，辅之以完善的后期运维，提升用户留存率及付费率。当前国内游戏市场的用户已经从开始的被动接受发展到现在的主动寻求阶段，对于产品的要求不断提高，那如何提升用户付费率及留存率呢？
我们认为 IP+玩法创新两点是精品游戏必不可少的要素。IP自带流量属性，玩法创新则可以在同质化的游戏品类中脱颖而出，IP+创新是精品游戏的两点必备属性。
我们统计了2017年1-11月IOS和华为畅销榜前10的游戏，几乎均为 IP游戏，同时从榜单游戏来看，头部产品固化严重，IOS榜单中王者荣耀、梦幻西游、倩女幽魂、大话西游等始终占据前十位置；华为榜单中倩女幽魂、大话西游、梦幻西游、阴阳师、诛仙、永恒纪元等始终占据前十，值得一提的是盛和研发的王者传奇9月挤下了连续8个月占据榜单首位的倩女幽魂，并在9-11月份始终保持畅销榜第一的位置。
图表：2017 年 1-11 月 IOS 畅销榜 TOP10 游戏
图表来源：公开资料整理
图表：2017年1-11月华为手游畅销榜TOP10
图表来源：公开资料整理
三、研发门槛抬升，中小厂商退出
根据我们简单测算：按照移动游戏目前 1.5-2.5 年的开发周期计算，团队成员100人，平均研发人员成本在30-40万左右，再加上IP的投入，开发上线一款精品游戏需要的资本投入大致在 0.5-1 亿之间，行业竞争门槛大幅提升，中小厂商竞争压力进一步加大，行业呈现集中化趋势，规模体量越大，研发实力+资本+IP储备雄厚的公司，竞争优势将越为凸显。
图表：2015Q1-2017Q2 国内移动游戏 CP 规模及增速
图表来源：公开资料整理
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