天然橡胶价格回落，轮胎价格维稳，行业盈利能力提升
轮胎行业的上游原料主要包括橡胶、钢铁（钢丝帘线）、炭黑及橡胶助剂等，下游行业为汽车行业、交通运输业、农用车行业等。
橡胶在轮胎生产的原材料成本中占比近 70%。橡胶在轮胎生产成本中占比较高且价格波动较大，对轮胎行业影响较大；而钢丝帘线、炭黑及橡胶助剂等对轮胎行业的影响相对较小。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国轮胎产业市场运营规模现状与投资方向评估分析报告》
天然橡胶价格和轮胎行业毛利率走势相反，近期橡胶价格预计持续疲软。
从历史数据看来，轮胎行业毛利率与天然橡胶价格存在明显的反向相关关系，且轮胎价格的变化滞后于橡胶。橡胶的生产季节性强，下半年是产胶旺季，一般从每年6 月份开始产量走高，10 月份达到高峰，高产持续到次年 1 月。因此，随着旺季的到来和产量的逐渐释放，且 2017 年世界橡胶的产量及开割面积较去年均有所增加，橡胶价格有望保持现状，继续利好轮胎企业。
轮胎价格维稳，盈利能力有望提升。
“十二五”期间，受产能过剩影响，轮胎均价一直处于下跌通道。全钢胎的跌势更为明显，2011-2016 年每条全钢胎价格下跌近 1,000 元。2016 年，全钢胎和半钢胎均价保持稳定，分别保持在 1500 元/条和 500 元/条的水平。
进入 2017 年，受天然橡胶价格高涨的影响，全钢胎价格有所抬头。未来，伴随下游需求稳步增长，以及环保趋严和政策引导下产业整合加速，供需关系将持续改善，加之此前天然胶大幅上涨，而轮胎价格基本维稳，补涨动力充足，轮胎价格有望提升。此外，在天然胶价格有望维持低位下，预计轮胎行业盈利能力有望稳步增长。
轮胎行业的上游原料主要包括橡胶、钢铁（钢丝帘线）、炭黑及橡胶助剂等，下游行业为汽车行业、交通运输业、农用车行业等。
图：轮胎行业上下游产业链
橡胶在轮胎生产的原材料成本中占比近 70%。橡胶在轮胎生产成本中占比较高且价格波动较大，对轮胎行业影响较大；而钢丝帘线、炭黑及橡胶助剂等对轮胎行业的影响相对较小。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国轮胎产业市场运营规模现状与投资方向评估分析报告》
图：2016 年 H1 通用股份轮胎生产原材料成本占比
天然橡胶价格和轮胎行业毛利率走势相反，近期橡胶价格预计持续疲软。
从历史数据看来，轮胎行业毛利率与天然橡胶价格存在明显的反向相关关系，且轮胎价格的变化滞后于橡胶。橡胶的生产季节性强，下半年是产胶旺季，一般从每年6 月份开始产量走高，10 月份达到高峰，高产持续到次年 1 月。因此，随着旺季的到来和产量的逐渐释放，且 2017 年世界橡胶的产量及开割面积较去年均有所增加，橡胶价格有望保持现状，继续利好轮胎企业。
图：轮胎行业毛利率与天然橡胶价格关系
图：ANRPC 成员国天然橡胶产量及增速
图：天然橡胶开割面积（千公顷）
轮胎价格维稳，盈利能力有望提升。
“十二五”期间，受产能过剩影响，轮胎均价一直处于下跌通道。全钢胎的跌势更为明显，2011-2016 年每条全钢胎价格下跌近 1,000 元。2016 年，全钢胎和半钢胎均价保持稳定，分别保持在 1500 元/条和 500 元/条的水平。
进入 2017 年，受天然橡胶价格高涨的影响，全钢胎价格有所抬头。未来，伴随下游需求稳步增长，以及环保趋严和政策引导下产业整合加速，供需关系将持续改善，加之此前天然胶大幅上涨，而轮胎价格基本维稳，补涨动力充足，轮胎价格有望提升。此外，在天然胶价格有望维持低位下，预计轮胎行业盈利能力有望稳步增长。
图：半钢胎和全钢胎价格走势
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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