上周（2017年7月24日-7月30日）休闲服务指数上涨1.82%，相对沪深300指数上涨2.00%，在申万一级行业里排名第7位。
上周四中小创反弹带动版块内小票上涨幅度较大，但我们认为板块内并没出现反转迹象，仍旧坚持消费白马行情的延续。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国影视旅游市场运营态势及投资策略研究报告》
北京文化上周涨幅第一（+13.55%），一方面受益于传媒板块上周的大反弹，另一方面，《战狼2》上映3天票房已达5.95亿元，豆瓣评分7.5（动作片中优于82%的影片），预计将成为一大电影黑马。
中报季临近（8月5日晚北部湾旅将披露2017年中报），本板块雷区较少，但超预期的也不多，目前来看仅首旅业绩预告超出预期。我们三季度仍旧看好确定性强的板块，维持推荐中青旅，短期催化来自华东游客增长及门票提价的叠加利好。
另外，上周酒店板块涨幅较高，从行业整体角度来看，我们认为此次推动因素来自于酒店业整体经营指标的回暖。
从扩张速度来看，一二线城市的中端连锁酒店布局还有2-3年的发展空间，过去数年萧条期内大城市酒店供给逐步缩减，全国范围仍有一定扩张，因此，经济型酒店的经营指标从供需结构角度考虑难以恢复到2010年的巅峰，更多的则是行业内的对增量需求的再分配，领头羊的优势将愈加明显。
而从个股来看，首旅酒店主要上涨逻辑来自于中报预告的超预期，如果经济型持续复苏，在如家系直营店数量最多的情况下，其业绩弹性也最大，我们预计净利润对RevPAR的弹性直营店可以达到6-7倍。
根据首旅中报预告，预计全年综合RevPAR的提升可达到8%，预计如家自身利润增速可达到40%。我们预计2017-2019年公司实现归母净利润6.03/7.51/9.11亿元，维持增持评级。
中航信6月份数据出炉，其中国际航班订座量同比增加2.85%，上半年累计同比增加4.55%。从航空数据来看，出境游增速已落入较为理性的区间，国家旅游研究院对于2017年出境游的增速预计为4.00%（1.27亿人次）。
总量大幅度增长的行情告一段落，整个市场目前更多的来自于消费升级带来的结构性调整。
十三五期间我们继续相对看好国内旅游市场的蓬勃发展，而从今年数据看，随着消费升级，休闲度假游正在取代传统观光游成为旅游业增长的核心引擎，值得重点关注。
中长期来看，我们继续推荐关注两类机会，一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善，二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。投资组合中我们推荐中青旅、中国国旅和峨眉山A，同时建议关注：首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游。
上周四中小创反弹带动版块内小票上涨幅度较大，但我们认为板块内并没出现反转迹象，仍旧坚持消费白马行情的延续。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国影视旅游市场运营态势及投资策略研究报告》
北京文化上周涨幅第一（+13.55%），一方面受益于传媒板块上周的大反弹，另一方面，《战狼2》上映3天票房已达5.95亿元，豆瓣评分7.5（动作片中优于82%的影片），预计将成为一大电影黑马。
中报季临近（8月5日晚北部湾旅将披露2017年中报），本板块雷区较少，但超预期的也不多，目前来看仅首旅业绩预告超出预期。我们三季度仍旧看好确定性强的板块，维持推荐中青旅，短期催化来自华东游客增长及门票提价的叠加利好。
另外，上周酒店板块涨幅较高，从行业整体角度来看，我们认为此次推动因素来自于酒店业整体经营指标的回暖。
从扩张速度来看，一二线城市的中端连锁酒店布局还有2-3年的发展空间，过去数年萧条期内大城市酒店供给逐步缩减，全国范围仍有一定扩张，因此，经济型酒店的经营指标从供需结构角度考虑难以恢复到2010年的巅峰，更多的则是行业内的对增量需求的再分配，领头羊的优势将愈加明显。
而从个股来看，首旅酒店主要上涨逻辑来自于中报预告的超预期，如果经济型持续复苏，在如家系直营店数量最多的情况下，其业绩弹性也最大，我们预计净利润对RevPAR的弹性直营店可以达到6-7倍。
根据首旅中报预告，预计全年综合RevPAR的提升可达到8%，预计如家自身利润增速可达到40%。我们预计2017-2019年公司实现归母净利润6.03/7.51/9.11亿元，维持增持评级。
中航信6月份数据出炉，其中国际航班订座量同比增加2.85%，上半年累计同比增加4.55%。从航空数据来看，出境游增速已落入较为理性的区间，国家旅游研究院对于2017年出境游的增速预计为4.00%（1.27亿人次）。
总量大幅度增长的行情告一段落，整个市场目前更多的来自于消费升级带来的结构性调整。
中国航信2017年6月营运数据
数据来源：中国统计数据库
休闲服务板块公司2017年中报业绩前瞻
资料来源：中国报告网整理
十三五期间我们继续相对看好国内旅游市场的蓬勃发展，而从今年数据看，随着消费升级，休闲度假游正在取代传统观光游成为旅游业增长的核心引擎，值得重点关注。
中长期来看，我们继续推荐关注两类机会，一是国企改革背景下传统企业经营效率的提升必将带来企业业绩的改善，二是大休闲时代背景下优质旅游资源供给将带来人均旅游消费的提升。投资组合中我们推荐中青旅、中国国旅和峨眉山A，同时建议关注：首旅酒店、北部湾旅、黄山旅游。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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