全球范围内产能过剩 乙二醇行业漫漫熊市难乐观

　　导读： 从2015年5月以来，乙二醇价格一路狂跌，从最高时期的7800元/吨（华东地区）下跌至12月底的4400元/吨，累计下跌幅度超过40%，价格为近5年最低。

　　参考：中国乙二醇产业发展格局及未来五年盈利战略研究报告。

　　从2015年5月以来，乙二醇价格一路狂跌，从最高时期的7800元/吨（华东地区）下跌至12月底的4400元/吨，累计下跌幅度超过40%，价格为近5年最低。

　　虽然跌至谷底，但业内人士对2016年的市场行情仍不乐观。宏观经济不佳、产能过剩、消费低迷，都将让乙二醇熊市继续。

　　宏观经济不佳

　　2015年，全球经济仍处在调整过程中，经济复苏乏力。在此背景下，中国经济在告别超高速增长后进入新常态。

　　中国社会科学院世界经济与政治研究所日前发布的《2016年世界经济形势分析与预测》认为，2016年世界经济增长形势不容乐观，预计2016年全球经济增长率为3%，中国经济增速下滑。

　　国家信息中心则指出，我国经济运行中结构性和周期性问题非常突出，缓解产能过剩矛盾的任务艰巨，投资和进出口增长预期较差，有效供给不足的问题不断积累，宏观调控政策措施对经济拉动的边际效应下降，经济下行的压力仍然很大。

　　国际上三大著名评级机构都看空中国经济。瑞银预计，2016年中国经济增速从2015年的6.9%~7%下滑至6.2%，投资和GDP增速放缓可能拖累就业和收入增速；穆迪预计，中国2016年经济增长6.3%，低于2015年6.8%的预期水平；高盛预计中国经济2016年GDP增速降至6.4%，为自1989年以来的最差一年。

　　2015年，国内化工产品新增产能陆续释放，下游需求持续疲软，扩容压力增大。2016年，大部分产品扩容速度将放缓，供应压力有所缓解，但下游需求难以好转，总体供需压力仍较大。

　　2016年，乙二醇盈利情况仍然让人难以乐观，尤其是外购乙烯作为原料生产的企业可能出现亏损。

　　市场供应大幅增加

　　由于国内煤炭资源丰富、价格低廉，近年来国内煤制乙二醇产能如雨后春笋般快速增长，近3年的年均增长率高达30%。我国2015年煤制乙二醇新增产能222万吨/年，总产能超过330万吨/年。

　　要警醒的是，尽管我国乙二醇对外依存度较高，但全球乙二醇产能过剩已成共识。随着产能的大幅增长，国内乙二醇的进口量也在快速下降。

　　2014年，全球乙二醇产能2823万吨/年，实际产量为2427万吨，产能过剩15%。到2015年底，除中国外，仅美国，以及中东、亚洲地区新增的乙二醇产能就达780万吨/年，过剩矛盾将进一步加剧。2016年，预计我国还会新增120万吨/年产能，均为合成气制乙二醇装置。

　　就当前经济形势来看，随着国际油价的走低，煤制乙二醇失去成本优势，2015年开工负荷一直徘徊在50%左右。

　　在检修方面，2016年国内乙二醇计划性检修并不集中，大致计划检修规模与2015年相仿，检修产能估计为280万吨/年。从2015年四季度情况来看，部分乙烯路线、甲醇路线、合成气路线乙二醇企业亏损，若效益长时间不能改善，2016年减产保价的动作将增加，部分合成气制乙二醇装置已在2015年四季度减产保价。

　　下游消费低迷

　　目前，国内乙二醇产品主要用于生产聚酯、车用防冻液等产品，其中90%的乙二醇用于生产聚酯。因此，影响乙二醇行业景气度的关键变量在于下游纺织业的需求。

　　产业链终端出口形势严峻。从2015年初开始，聚酯行业加工利润持续恶化，亏损幅度加大，主要原因是纺织业不景气，终端出口下滑严重。2015年前11个月，国内累计出口2570.32亿美元，同比下滑5.78%。在新兴国家货币竞相贬值、国内人力成本大幅提升的背景下，2016年我国纺织服装出口形势仍较严峻。

　　由于终端消费转弱，聚酯亏损持续扩大。尤其是在2015年国庆节后，产销情况更加严峻，库存出现增长趋势。尽管聚酯企业多次降价促销，但库存水平仍旧处于2015年内高位，压力较大。

　　预计2016年聚酯行业的开工率继续下降，对乙二醇的消费也会继续下降。消费端偏弱的压力逐渐向上游传导，压制乙二醇价格。

　　目前，下游聚酯检修计划已经陆续公布，具体来看，1月到春节后，聚酯检修产能预计为400万吨/年，目前聚酯负荷在75%附近，届时将下跌8个百分点。

　　1月，随着下游减产力度的增大，需求还将进一步回落。由于欧美市场2015年末去库存，以及中东供应商供应加大，大量乙二醇远洋船货倾向中国市场，港口库存上升。2015年12月以来，华东主要港口库存长时间维持在70万吨左右，库存水平偏高，现货市场承压。专家指出，2016年港口高库存或将成为常态。

　　2015年，国际原油价格屡屡下降，12月原油价格更是创2009年2月以来的新低。原油的跌势凶猛，乙二醇自然难以独善其身。对成本和需求均为弱势的乙二醇市场而言，虽然价格已经连续创下多年来的新低，但是业内认为，2016年，乙二醇市场或许还将在漫漫熊市中挣扎。

　　“如果如个别机构预测的那样，原油跌到每桶20多美元，成本带动无力，乙二醇价格还会继续下跌。如果原油止跌企稳，但只要没有出现合理反弹，终端走弱的预期还是可能压低乙二醇价格。”专家表示。