1、 C 端K12 课外培训行业：双师课堂趋势渐起、三四线需求爆发在即
优质培训机构通过双师课堂积极布局三四线城市。（1）新东方（EDU.N）： 目标城市大部分为二三线城市，目前已经将双师课堂模式扩展至包括石家庄、徐州、湘潭、泰安等在内的18-23 个城市。2017 年正在进入8-12 个新的二三线城市；（2）好未来（TAL.N）为解决一二线城市师资资源紧张的问题，已在北京、郑州、南京、长沙、西安等分校启用双师课堂模式；（3） 凹凸教育：已在全国23 个省市建立了超过710 家学习中心，2017 年以3800 万元并购学通教育后，将在河南、山东、湖南多地布局双师课堂业务；（4） 明师教育（三板退市）：已在广州花都、珠海、顺德、大良、从化等多个教学点设置双师课堂试点课程；（5）高思教育（870155.OC）：通过“爱学习+双师课堂”与全国3000 多家培训机构进行课程合作。
K12 课外培训行业的供给端：市场高度分散，集中度有望提升。行业目前竞争格局高度分散，处于完全竞争状态。目前全国约20 万家中小学培训机构，好未来、新东方的两家龙头公司的收入占比仅约2%。我们认为市场份额有望加速向拥有全国性或区域性品牌、优秀教研师资和优质教学质量的公司集中，竞争格局有望从完全竞争走向寡头竞争。优质培训机构凭借精细化管理能力、深厚品牌积淀和互联网业务布局，市占率将不断提升。我们预计优质的培训机构未来3 年的收入复合增速将显著高于19%的行业平均增速：龙门教育（+57%）、高思教育（+55%）、好未来（+47%）、新东方优能（+40%）、佳一教育（+34%）、明师教育（+26%）。
中小学（K12）课外培训行业已在资本市场形成巨大产业集群，一线龙头机构美股IPO、二线老牌机构拟被主板并购、初创优质机构挂牌新三板。中小学义务教育阶段举足轻重且以应试为纲，校外培训作为校内学习的有效补充，已形成教育产业中最大的产业集群，且行业内众多优质公司均已或即将登陆资本市场：（1）美股：新东方、好未来、四季教育等；（2）A 股主板：学大教育（紫光学大）、龙文教育（勤上光电）、昂立教育（新南洋）、科斯伍德（龙门教育）等；（3）新三板：高思教育、佳一教育、明师教育和龙门教育等；（4）一级市场：巨人教育、卓越教育、凹凸教育等。
.2、B 端K12 教育信息化行业：国家意志融合创新，“人工智能+教育”方兴未艾
K12 教育信息化行业发展趋势良好，部分拥有强渠道和强产品的企业有望全国范围内跑马圈地。从业企业主要依托于体制内公共教育经费支出，为学校（2B 模式）和学生（2B2C 模式）提供系统、平台、资源、终端、网络和服务。我们认为，依托于“三通两平台”的教育信息化是促进教育公平的关键和提升教育质量的重要手段。我们认为教育信息化从业企业中，内容、平台和渠道是C 端业务的核心，资本和技术是B 端业务的关键。
（1）需求端：国家财政性教育经费占GDP 比重已从2005 年的2.82% 提升至2016 年4.17%。在《教育信息化十年发展规划》和《2012~2016 年教育信息化工作要点》等政策驱动下，教育信息化的经费投入占比也从2009 年4.2%提升至2016 年8.3%。我们预计2016 年B 端市场空间约2500 亿元，其中K12 领域占比将超过50%，约1200 亿元；按2020 年我国中小学在校生目标2.12 亿人，每位在校生通过体制内通道，在内容、服务和终端等领域年均支出200 元计算，教育信息化潜在的C 端市场空间约400 亿元。
（2）供给端：地方体制壁垒和教育教学资源的差异使得K12 教育信息化市场整体呈现高度分散的特点。
优质培训机构通过双师课堂积极布局三四线城市。（1）新东方（EDU.N）： 目标城市大部分为二三线城市，目前已经将双师课堂模式扩展至包括石家庄、徐州、湘潭、泰安等在内的18-23 个城市。2017 年正在进入8-12 个新的二三线城市；（2）好未来（TAL.N）为解决一二线城市师资资源紧张的问题，已在北京、郑州、南京、长沙、西安等分校启用双师课堂模式；（3） 凹凸教育：已在全国23 个省市建立了超过710 家学习中心，2017 年以3800 万元并购学通教育后，将在河南、山东、湖南多地布局双师课堂业务；（4） 明师教育（三板退市）：已在广州花都、珠海、顺德、大良、从化等多个教学点设置双师课堂试点课程；（5）高思教育（870155.OC）：通过“爱学习+双师课堂”与全国3000 多家培训机构进行课程合作。
图：双师课堂的学习模式
K12 课外培训行业的需求端：万亿市场刚性需求，三四线城市爆发在即。中小学阶段共有1.65 亿学生和3.28 亿家长。中小学阶段以应试教育为核心， 学生和家长的需求集中于“提分和升学”。同时，优质教育资源稀缺、竞争环境愈发激烈，驱动家长和学生选择课外培训以提升成绩。中小学生数量巨大、二胎政策红利和家庭收入提升，三个因素共同为行业拓展出广阔空间。我们测算2017/2020 年K12 课外培训行业市场规模分别约7000 亿元和1.2 万亿元，5 年CAGR 约19%。其中，一线城市市场巨大但由于发展较早， 未来增速将趋于平稳，二三四线城市紧随其后有望获得增长快速，我们预计一线、二线和三四线城市未来5 年分别CAGR 约8~15%、20~25%和35~50%。
表：一线城市空间巨大但增速平稳，二三四线城市需求有望保持快速增长
K12 课外培训行业的供给端：市场高度分散，集中度有望提升。行业目前竞争格局高度分散，处于完全竞争状态。目前全国约20 万家中小学培训机构，好未来、新东方的两家龙头公司的收入占比仅约2%。我们认为市场份额有望加速向拥有全国性或区域性品牌、优秀教研师资和优质教学质量的公司集中，竞争格局有望从完全竞争走向寡头竞争。优质培训机构凭借精细化管理能力、深厚品牌积淀和互联网业务布局，市占率将不断提升。我们预计优质的培训机构未来3 年的收入复合增速将显著高于19%的行业平均增速：龙门教育（+57%）、高思教育（+55%）、好未来（+47%）、新东方优能（+40%）、佳一教育（+34%）、明师教育（+26%）。
图：样本公司未来3年的收入复合增长率对比
中小学（K12）课外培训行业已在资本市场形成巨大产业集群，一线龙头机构美股IPO、二线老牌机构拟被主板并购、初创优质机构挂牌新三板。中小学义务教育阶段举足轻重且以应试为纲，校外培训作为校内学习的有效补充，已形成教育产业中最大的产业集群，且行业内众多优质公司均已或即将登陆资本市场：（1）美股：新东方、好未来、四季教育等；（2）A 股主板：学大教育（紫光学大）、龙文教育（勤上光电）、昂立教育（新南洋）、科斯伍德（龙门教育）等；（3）新三板：高思教育、佳一教育、明师教育和龙门教育等；（4）一级市场：巨人教育、卓越教育、凹凸教育等。
表：新三板、主板和美股K12课外培训行业相关公司列表
参考观研天下相关发布的《2017-2022年中国学前教育市场发展态势及投资价值分析报告》.2、B 端K12 教育信息化行业：国家意志融合创新，“人工智能+教育”方兴未艾
K12 教育信息化行业发展趋势良好，部分拥有强渠道和强产品的企业有望全国范围内跑马圈地。从业企业主要依托于体制内公共教育经费支出，为学校（2B 模式）和学生（2B2C 模式）提供系统、平台、资源、终端、网络和服务。我们认为，依托于“三通两平台”的教育信息化是促进教育公平的关键和提升教育质量的重要手段。我们认为教育信息化从业企业中，内容、平台和渠道是C 端业务的核心，资本和技术是B 端业务的关键。
图：B端关键看资本与技术；C端核心为平台、内容、渠道
（1）需求端：国家财政性教育经费占GDP 比重已从2005 年的2.82% 提升至2016 年4.17%。在《教育信息化十年发展规划》和《2012~2016 年教育信息化工作要点》等政策驱动下，教育信息化的经费投入占比也从2009 年4.2%提升至2016 年8.3%。我们预计2016 年B 端市场空间约2500 亿元，其中K12 领域占比将超过50%，约1200 亿元；按2020 年我国中小学在校生目标2.12 亿人，每位在校生通过体制内通道，在内容、服务和终端等领域年均支出200 元计算，教育信息化潜在的C 端市场空间约400 亿元。
（2）供给端：地方体制壁垒和教育教学资源的差异使得K12 教育信息化市场整体呈现高度分散的特点。
图：中国财政性教育支出及占GDP比重（单位：%）
图：中国教育信息化投入估算（单位：亿元）
表：新三板、主板和港股K12教育信息化行业相关公司列表
资料来源：观研天下整理，转载请注明出处。（ww）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
