参考中国报告网发布《2016-2022年中国私募基金产业现状调查及十三五投资策略研究报告》
1量化对冲策略：面临挑战，等待时机
2017年以来，量化策略运行遇到了不同以往的极大挑战，市场分化愈发明显，从28分化到19分化，而且分化体现在行业内而非行业之间。“漂亮50”与“要命3000”的分化以及指数整体的低波动使得在现有对冲工具下提炼出阿尔法的难度显著加大，加之期指贴水的期间收窄，商品期货方面的日间趋势也极不稳定，使得量化对冲策略今年来几乎都为负收益。不过，参考该类策略历史回撤幅度，当前回撤已经处于相对高点，调整已比较充分，同时，基础市场个股分化的程度实属少见，继续加剧的可能性已较小，量化对冲策略大概率正处在黎明前最黑暗的时期，因此，建议投资者可先将该策略的配比调至标配状态，待机会到来之时再增加配比。具体建议关注量化对冲策略中的金锝、艾叶、淘利、因诺。
金锝：公司致力于数量化投资策略的研究、测试、运行，更多利用统计学原理来研究金融市场，通过计算机系统把握投资时机，团队成员大多具有量化研究实践经验，核心人员曾有海外对冲基金管理经历，在量化投资领域经验丰富。
艾叶：公司是纯粹的量化交易团队，核心成员拥有在美国大型对冲基金从事全球市场统计套利交易的经验。公司依托成熟金融市场先进的学术理念、数学模型和技术手段，使用纯客观的模型分析市场无效性，通过对价格变化的预测获得优势，纠正市场定价错误，为客户保持财富的稳健增长。
淘利：公司专注二级市场的套利交易和对冲交易，以量化策略为核心，目前主要涉及跨期套利、期现套利、量化Alpha市场中性、债券套利、ETF套利等多种投资策略，针对商品及金融现货和衍生品市场定价机制失灵时出现的套利机会进行程序化对冲套利等低风险投资，追求稳定、安全的回报。
因诺：公司专注于量化投资，投资的策略包括但不限于套利策略、选股策略、Alpha策略、CTA策略等。其中套利策略由期现套利、跨期套利、分级基金套利、ETF申赎套利、内外盘套利等多种相关性很低的子策略组成，具有风险极低、收益稳定的特点。
2固定收益策略：经济偏弱+资金偏紧，低配适度回避
基于前文对于宏观经济的分析，尽管一季度多项经济数据的名义增速都实现增长，但是实际值却都出现了下滑。另外，PMI回落，同时日均粗钢产量以及发电耗煤同比均小幅回落，房地产销售面积增速继续回落，可见经济基本面正面临着一定的压力。
资金方面，今年以来货币政策中性偏紧，综合政府对金融风险的防范，目前仍是金融去杠杆的重要时期，在去杠杆尚未完成的情况下，央行应当会继续加强流动性管理，预计货币市场资金的紧平衡会维持一段时间。综合来看，经济基本面的偏弱和资金面的趋紧从正反两方面共同影响债市，预计会带来债市的波动，在一定程度上加大投资的难度。
落实到私募基金的投资上，我们建议二季度对于固定收益策略品种维持在低配状态。但对于具体管理人，我们建议关注泓信、乐瑞、耀之旗下产品。
泓信：公司倡导多元化投资理念，在多个市场为客户寻找预期收益风险比最佳的交易机会。在债券领域，泓信拥有全公司通用的风险量化系统，为所有的债券策略提供每天的风险预测、风险分解、收益归因、交易盈利分析、主要头寸风险预警等，其固定收益策略品种在实际运作中表现良好。
乐瑞：公司专注低风险投资，投研团队拥有比较丰富的固定收益类品种投资经验，坚持以大类资产配置为核心，通过量化宏观分析研究，跟踪识别不同类别金融资产的牛熊循环周期，在债券、理财产品、新股申购、可转债、套利对冲等低风险投资领域进行投资组合搭配，以避免单一类别风险。
耀之：公司参照国际资产管理机构的管理模式，并结合中国市场实际情况建立了完善的风险管理制度，并制定了完备的投资和交易流程。
管理团队有长期从事固定收益证券投资与交易的经验，平均从业年限超过十年，核心成员也都有在国际资产管理公司以及国内券商从事债券投研的相应经验。
3私募基金组合配置
基于前文对于宏观经济形势、各类市场投资机会及私募基金投资策略的分析，2017年二季度私募基金投资资产配置建议如下：
1量化对冲策略：面临挑战，等待时机
2017年以来，量化策略运行遇到了不同以往的极大挑战，市场分化愈发明显，从28分化到19分化，而且分化体现在行业内而非行业之间。“漂亮50”与“要命3000”的分化以及指数整体的低波动使得在现有对冲工具下提炼出阿尔法的难度显著加大，加之期指贴水的期间收窄，商品期货方面的日间趋势也极不稳定，使得量化对冲策略今年来几乎都为负收益。不过，参考该类策略历史回撤幅度，当前回撤已经处于相对高点，调整已比较充分，同时，基础市场个股分化的程度实属少见，继续加剧的可能性已较小，量化对冲策略大概率正处在黎明前最黑暗的时期，因此，建议投资者可先将该策略的配比调至标配状态，待机会到来之时再增加配比。具体建议关注量化对冲策略中的金锝、艾叶、淘利、因诺。
金锝：公司致力于数量化投资策略的研究、测试、运行，更多利用统计学原理来研究金融市场，通过计算机系统把握投资时机，团队成员大多具有量化研究实践经验，核心人员曾有海外对冲基金管理经历，在量化投资领域经验丰富。
艾叶：公司是纯粹的量化交易团队，核心成员拥有在美国大型对冲基金从事全球市场统计套利交易的经验。公司依托成熟金融市场先进的学术理念、数学模型和技术手段，使用纯客观的模型分析市场无效性，通过对价格变化的预测获得优势，纠正市场定价错误，为客户保持财富的稳健增长。
淘利：公司专注二级市场的套利交易和对冲交易，以量化策略为核心，目前主要涉及跨期套利、期现套利、量化Alpha市场中性、债券套利、ETF套利等多种投资策略，针对商品及金融现货和衍生品市场定价机制失灵时出现的套利机会进行程序化对冲套利等低风险投资，追求稳定、安全的回报。
因诺：公司专注于量化投资，投资的策略包括但不限于套利策略、选股策略、Alpha策略、CTA策略等。其中套利策略由期现套利、跨期套利、分级基金套利、ETF申赎套利、内外盘套利等多种相关性很低的子策略组成，具有风险极低、收益稳定的特点。
2固定收益策略：经济偏弱+资金偏紧，低配适度回避
基于前文对于宏观经济的分析，尽管一季度多项经济数据的名义增速都实现增长，但是实际值却都出现了下滑。另外，PMI回落，同时日均粗钢产量以及发电耗煤同比均小幅回落，房地产销售面积增速继续回落，可见经济基本面正面临着一定的压力。
资金方面，今年以来货币政策中性偏紧，综合政府对金融风险的防范，目前仍是金融去杠杆的重要时期，在去杠杆尚未完成的情况下，央行应当会继续加强流动性管理，预计货币市场资金的紧平衡会维持一段时间。综合来看，经济基本面的偏弱和资金面的趋紧从正反两方面共同影响债市，预计会带来债市的波动，在一定程度上加大投资的难度。
落实到私募基金的投资上，我们建议二季度对于固定收益策略品种维持在低配状态。但对于具体管理人，我们建议关注泓信、乐瑞、耀之旗下产品。
泓信：公司倡导多元化投资理念，在多个市场为客户寻找预期收益风险比最佳的交易机会。在债券领域，泓信拥有全公司通用的风险量化系统，为所有的债券策略提供每天的风险预测、风险分解、收益归因、交易盈利分析、主要头寸风险预警等，其固定收益策略品种在实际运作中表现良好。
乐瑞：公司专注低风险投资，投研团队拥有比较丰富的固定收益类品种投资经验，坚持以大类资产配置为核心，通过量化宏观分析研究，跟踪识别不同类别金融资产的牛熊循环周期，在债券、理财产品、新股申购、可转债、套利对冲等低风险投资领域进行投资组合搭配，以避免单一类别风险。
耀之：公司参照国际资产管理机构的管理模式，并结合中国市场实际情况建立了完善的风险管理制度，并制定了完备的投资和交易流程。
管理团队有长期从事固定收益证券投资与交易的经验，平均从业年限超过十年，核心成员也都有在国际资产管理公司以及国内券商从事债券投研的相应经验。
3私募基金组合配置
基于前文对于宏观经济形势、各类市场投资机会及私募基金投资策略的分析，2017年二季度私募基金投资资产配置建议如下：
资料来源：中国报告网整理
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
