参考中国报告网发布《2016-2022年中国私募基金行业市场监测及十三五运营管理深度分析报告》
1股票投资策略：市场不如前期，关注结构性机会
从大环境上来看，美国经济持续好于预期，一季度薪资增长持续上升，劳动力市场接近充分就业，企业盈利也表现靓丽，而且楼市强劲。加上特朗普的大规模减税计划，有望提升美国企业在全球的竞争力，预计经济增长将会很好的得到释放。
美国经济形势的向好，带来投资者风险偏好的提升，与此同时，也会给国内市场带来资金的分流影响。前文提到，二季度是我国金融去杠杆的重要时间窗口，在金融去杠杆尚未完成的情况下，央行应当会继续维持货币市场资金的紧平衡，因此不论是从外部还是内部来看，二季度资金面应当并不充裕，股票市场表现大概率不会延续前期那么亮眼。
当然也不必悲观，毕竟宏观经济在二季度还是有一定支撑的，特别是经过近期的风险释放，预计市场结构性机会将会上升。在此背景下，就私募基金投资而言，考虑到风险释放后结构性机会的存在，可将组合中股票投资策略的配置比例维持前期的小幅超配状态。
对于投资管理能力的关注方面，建议更侧重具备较好灵活选股能力的管理人，前期“一带一路”和“雄安新区”概念已有较大涨幅，后续预计这两大主题将告别普涨，个股会有所分化，而且新的主题将会接力。
我们通过T-M模型筛选运作满三年中长期具备选股能力的品种，并从中筛选出了近一年、近三年、近五年的收益率、夏普比率、最大回撤均位于同业前二分之一的产品，如下图所示。
根据数据测算结果和定期调研对于基金公司操作风格的了解，对于注重优选个股的管理人，我们建议关注淡水泉、鼎锋、观富、丰岭、中欧瑞博等。
淡水泉：公司注重基本面的研究、崇尚中长期价值投资，集中精力挖掘被市场忽略但又具有良好基本面支撑的个股投资机会，始终坚持奉行“逆向投资”策略。旗下产品操作风格总体比较积极，具备良好的个股选择能力，从而保证了其能够保持良好的业绩持续性。
鼎锋：公司核心成员具有投资银行和产业工作背景，结合中国国情建立了一套自下而上的选股系统。注重把握小公司成长以及行业阶段性高景气的投资机会，寻找本面出现跳跃变化或超越市场平均水平的高增长公司。
观富：公司核心成员有着多年公募基金投资管理经验，倡导逆向思维，信仰均值回归，追求价值投资，在市场和行业噪音中筛选优质投资标的。力求投资逻辑与结果在时间、空间（规模及平台）维度上的可持续和可复制性，实现长期超额回报。
丰岭：公司坚持基本面驱动的价值投资理念，通过研究企业未来的成长性来选择投资标的。主要投资两类企业：其一具有较高的投入资本回报率，并且能够持续的企业；其二虽然目前投入资本回报率不高，但是预计经过技术进步、管理改善等措施，未来有较大改善空间的企业。
中欧瑞博：公司总体主要采用“核心+卫星”策略，“核心”注重对企业基本面的研究，在新兴行业中发掘优秀成长型企业进行投资，同时强调尊重市场趋势，在长期的投资实践中积累应变能力，认清市场所处的不同阶段进行策略适配。
2期货宏观策略：波动加快、幅度加大，高频程序化把握
商品期货市场波动明显加大，在经历了1月的强势和2月的震荡调整后，各品种开始大面积回撤，4月末在黑色系的带动下，期货市场重拾升势，但5月初再度接连下跌。未来，预计各品种会呈现分化之势，铁矿石供大于求的格局难以改变，预计会继续走弱；钢矿价格的走弱，将使得焦煤、焦炭补库需求进一步减弱，价格也将趋弱；而农产品的需求旺季即将到来，这将逐步消化库存，预计行情可期。从周期来看，3、4月以来，商品期货市场的波动明显增加，据机构测算，市场的震荡周期已缩短至5-10天，并且波动率显著增大。因此，对于期货宏观策略，趋势行情的把握难度有所上升，可以从主观层面或高频程序化层面把握波动加剧的行情，适当回避中频甚至低频的量化趋势策略，该策略配比仍可维持在标配水平。
根据我们对于管理期货策略管理人的持续跟踪调研以及客观的数据分析，建议可以关注凯丰、元葵、千象旗下产品。
凯丰：公司投资于全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品，秉承“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”的投资理念，投研团队50余人，专注于宏观和产业基本面研究，通过深入产业链调研、挖掘产业细节，并辅以量化手段，协助公司交易决策。
元葵：公司主张通过平衡稳健的投资方式追求可持续的复利增长，核心团队拥有二十年的衍生品投资管理经验，旗下产品即有主观趋势交易策略，也有程序化策略。主张把握市场中有序的部分，如因果关系、周期性、概率性，只要市场中存在重复出现并可以把握的有序特征，公司的策略就能够持续有效。
千象：公司专注数据和算法研究，坚信深度的数据分析、严格的交易执行和顶尖的IT系统将是长期盈利和风险控制的基石，目前管理规模近30亿元。核心团队成员均有大型公司期货投资经历，在量化策略研发管理和产品运作方面经验丰富。
1股票投资策略：市场不如前期，关注结构性机会
从大环境上来看，美国经济持续好于预期，一季度薪资增长持续上升，劳动力市场接近充分就业，企业盈利也表现靓丽，而且楼市强劲。加上特朗普的大规模减税计划，有望提升美国企业在全球的竞争力，预计经济增长将会很好的得到释放。
美国经济形势的向好，带来投资者风险偏好的提升，与此同时，也会给国内市场带来资金的分流影响。前文提到，二季度是我国金融去杠杆的重要时间窗口，在金融去杠杆尚未完成的情况下，央行应当会继续维持货币市场资金的紧平衡，因此不论是从外部还是内部来看，二季度资金面应当并不充裕，股票市场表现大概率不会延续前期那么亮眼。
当然也不必悲观，毕竟宏观经济在二季度还是有一定支撑的，特别是经过近期的风险释放，预计市场结构性机会将会上升。在此背景下，就私募基金投资而言，考虑到风险释放后结构性机会的存在，可将组合中股票投资策略的配置比例维持前期的小幅超配状态。
对于投资管理能力的关注方面，建议更侧重具备较好灵活选股能力的管理人，前期“一带一路”和“雄安新区”概念已有较大涨幅，后续预计这两大主题将告别普涨，个股会有所分化，而且新的主题将会接力。
我们通过T-M模型筛选运作满三年中长期具备选股能力的品种，并从中筛选出了近一年、近三年、近五年的收益率、夏普比率、最大回撤均位于同业前二分之一的产品，如下图所示。
资料来源：中国报告网整理
根据数据测算结果和定期调研对于基金公司操作风格的了解，对于注重优选个股的管理人，我们建议关注淡水泉、鼎锋、观富、丰岭、中欧瑞博等。
淡水泉：公司注重基本面的研究、崇尚中长期价值投资，集中精力挖掘被市场忽略但又具有良好基本面支撑的个股投资机会，始终坚持奉行“逆向投资”策略。旗下产品操作风格总体比较积极，具备良好的个股选择能力，从而保证了其能够保持良好的业绩持续性。
鼎锋：公司核心成员具有投资银行和产业工作背景，结合中国国情建立了一套自下而上的选股系统。注重把握小公司成长以及行业阶段性高景气的投资机会，寻找本面出现跳跃变化或超越市场平均水平的高增长公司。
观富：公司核心成员有着多年公募基金投资管理经验，倡导逆向思维，信仰均值回归，追求价值投资，在市场和行业噪音中筛选优质投资标的。力求投资逻辑与结果在时间、空间（规模及平台）维度上的可持续和可复制性，实现长期超额回报。
丰岭：公司坚持基本面驱动的价值投资理念，通过研究企业未来的成长性来选择投资标的。主要投资两类企业：其一具有较高的投入资本回报率，并且能够持续的企业；其二虽然目前投入资本回报率不高，但是预计经过技术进步、管理改善等措施，未来有较大改善空间的企业。
中欧瑞博：公司总体主要采用“核心+卫星”策略，“核心”注重对企业基本面的研究，在新兴行业中发掘优秀成长型企业进行投资，同时强调尊重市场趋势，在长期的投资实践中积累应变能力，认清市场所处的不同阶段进行策略适配。
2期货宏观策略：波动加快、幅度加大，高频程序化把握
商品期货市场波动明显加大，在经历了1月的强势和2月的震荡调整后，各品种开始大面积回撤，4月末在黑色系的带动下，期货市场重拾升势，但5月初再度接连下跌。未来，预计各品种会呈现分化之势，铁矿石供大于求的格局难以改变，预计会继续走弱；钢矿价格的走弱，将使得焦煤、焦炭补库需求进一步减弱，价格也将趋弱；而农产品的需求旺季即将到来，这将逐步消化库存，预计行情可期。从周期来看，3、4月以来，商品期货市场的波动明显增加，据机构测算，市场的震荡周期已缩短至5-10天，并且波动率显著增大。因此，对于期货宏观策略，趋势行情的把握难度有所上升，可以从主观层面或高频程序化层面把握波动加剧的行情，适当回避中频甚至低频的量化趋势策略，该策略配比仍可维持在标配水平。
根据我们对于管理期货策略管理人的持续跟踪调研以及客观的数据分析，建议可以关注凯丰、元葵、千象旗下产品。
凯丰：公司投资于全球大宗商品、债券、权益类资产及其衍生品，秉承“细节暗藏产业密码，研究发现价值内核”的投资理念，投研团队50余人，专注于宏观和产业基本面研究，通过深入产业链调研、挖掘产业细节，并辅以量化手段，协助公司交易决策。
元葵：公司主张通过平衡稳健的投资方式追求可持续的复利增长，核心团队拥有二十年的衍生品投资管理经验，旗下产品即有主观趋势交易策略，也有程序化策略。主张把握市场中有序的部分，如因果关系、周期性、概率性，只要市场中存在重复出现并可以把握的有序特征，公司的策略就能够持续有效。
千象：公司专注数据和算法研究，坚信深度的数据分析、严格的交易执行和顶尖的IT系统将是长期盈利和风险控制的基石，目前管理规模近30亿元。核心团队成员均有大型公司期货投资经历，在量化策略研发管理和产品运作方面经验丰富。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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