参考中国报告网发布《2017-2022年中国军工行业市场发展现状及十三五市场商机分析报告》
“军转民”和“民参军”是军民融合的两大重要领域。军转民领域，出于国防安全性考虑，一些重要的军用技术很难完全放开应用到民用领域，目前来看主要集中在大飞机产业、通航产业、北斗导航、卫星应用以及开放性强的电子信息化领域。总体来看，我国的“军转民”还处于起步摸索阶段，还有待进一步开放和深入，民用市场还有待培育和孵化，未来将大力加强军工技术成果转化，利用局部地区已经形成的良好军工体系带动区域经济的发展。“民参军”领域，近两年来随着改革深入迸发出强大的活力，成为推进军民深度融合的重要典范。长期以来，军工行业由于其产品特殊性，基本由国有军工企业垄断了军品的生产，民营企业作为重要国民经济参与者甚少能获得军品的生产资质，尤其是在关键系统、总装总成方面基本见不到民营企业的身影。由于缺乏足够的市场竞争，军工企业普遍存在管理体系落后，生产效率低下的问题。随着军民融合进入“改革深水区”，在我军装备制造领域更广泛地引入优秀的民营企业显得极为关键。“民参军”作为军民融合两大主线之一，将为我军的国防建设贡献更多活力。
打破体制障碍，军品市场逐步向民资开放。为了深化军民融合，充分发挥先进民用技术和大量民营资 本对国防建设的巨大推动作用，国家不断出台政策为民企“减负”，畅通“民参军”渠道。2014 年，原总 装备部下发《关于引导优势民营企业参与武器装备科研生产和维修的措施意见》，重点围绕“政策法规、 市场准入、公平竞争、信息互通、过程监管”等 5 个方面改革创新，拓宽了民企进入军品市场的路径。2015 年 9 月，国防科工局公布新版武器装备科研生产许可目录，减少了许可审批范围，新版目录许可项目比旧 版目录减少了 62%；同年 11 月，工信部和国防科工局又联合下发了《民参军技术与产品推荐目录（2015 年度）》，围绕新型船舶机电设备等 9 个领域，共征集 799 项技术及产品信息，广泛的涉及面充分调动了广 大民企的参与热情。2017 年 2 月，军委装备部推出《推进装备领域军民融合深度发展的思路举措》，明确 12 条举措和 45 项任务，围绕创新制度机制、降低准入门槛、完善信息交互、培育竞争环境、强化监督管 理五个方面持续推进装备领域军民融合深度发展。此次新规进一步降低了“民参军”准入门槛，通过培育 公开公平的竞争环境扩大了民企的参与范围。6 月 22 日，国防科工局发布《2017 年国防科工局军民融合 专项行动计划》，提出将着力促进资本层面的“民参军”，并围绕投资、税收、准入等领域继续优化有利于 民营企业发展的政策环境。从政策的密集出台，可以看出国家对持续推进军民深度融合，在装备科研生产 和维修领域引入有竞争力的民营企业，推动国防工业又好又快发展的强烈期望。
放开军民资源共享，实现互利互通。2015 年 1 月，全军武器装备采购信息网正式上线运行，军工和民 口企业可以通过这个平台实现信息和技术的交流共享。随着军民融合的深化，国防科工局等机构一直致力 于推进军民资源的共享，通过相互竞争、技术互通、优势互补完善整个国防工业体系。根据最新的军民融 合专项行动计划，将重点推进航天资源军地共享共用，开放一批军工计量仪器设备，继续开展国家公共服 务平台建设、军民协同创新机制建设和军民标准通用化等工作。此举将有助于民营企业对接军品项目，在 统一的标准和测试验证下更好地满足军方的需求，提升民参军的效率。根据“同等能力同等对待”的原则， 民参军将迎来更多发展机遇。
民参军业绩弹性大，价值重估带来投资机会。在军工准入门槛逐步降低，武器装备采购信息日益公开 透明化的背景下，民营企业参与军品生产的热情被彻底激发。当前民参军的途径主要有两条：1）本身具 备业内领先的技术优势，产品受到军方的肯定，通过自己申请军工三证（武器装备质量管理体系认证和装 备承制单位许可已经二合一），成为军品供应商；2）收购现有的军品生产单位，直接切入军品供应体系， 企业向民参军转型。从统计来看，目前民参军还主要集中于国防信息化领域，其次是军工材料和配套零部 件领域。由于民营企业体制灵活，在成本控制和研发生产上更有效率，因此相比体制内的军工企业，敢于承接更多不确定性的项目，在经营效率和盈利能力上也更有优势，因此切入军品供应体系往往意味着能够 增厚公司业绩。由于军工板块本身估值相对偏高，民营企业一旦成为军品供应商，其估值也有望得到提升。 综合业绩和估值来看，民参军企业中蕴含着较多的投资机会。
虽然民参军领域相比纯军工有更多想象空间，但是泥沙俱下的情况下辨别真金显得极为关键。我们认 为民参军投资必须参照两个标准：1）民参军企业最好处于与现有军工单位没有同质竞争的领域，同时在 行业内具备较高的技术门槛，产品得到军方认可，未来能够持续稳定地获取军品订单。2）军品业务在营 收中占据大头，业绩能够保持 3-5 年的稳定快速增长。受益于我国高端武器装备的快速迭代需求，产品的 需求能够在未来保持高增长，带动业绩实现跨越式发展。这两个标准缺一不可，是筛选优质民参军标的的 关键性指标。另外，根据习近平主席在军民融合发展委员会第一次全体会议上的指示，在海洋、太空、网 络空间、生物、新能源等领域军民共用性强，这些领域的军民深度融合符合国家的政策导向，发展有望提 速。例如北斗导航，高端军用新材料、网络安全、无人机、新能源等领域将迎来机会，建议关注合众思壮、 海格通信、钢研高纳、信质电机、隆华节能等标的。
“军转民”和“民参军”是军民融合的两大重要领域。军转民领域，出于国防安全性考虑，一些重要的军用技术很难完全放开应用到民用领域，目前来看主要集中在大飞机产业、通航产业、北斗导航、卫星应用以及开放性强的电子信息化领域。总体来看，我国的“军转民”还处于起步摸索阶段，还有待进一步开放和深入，民用市场还有待培育和孵化，未来将大力加强军工技术成果转化，利用局部地区已经形成的良好军工体系带动区域经济的发展。“民参军”领域，近两年来随着改革深入迸发出强大的活力，成为推进军民深度融合的重要典范。长期以来，军工行业由于其产品特殊性，基本由国有军工企业垄断了军品的生产，民营企业作为重要国民经济参与者甚少能获得军品的生产资质，尤其是在关键系统、总装总成方面基本见不到民营企业的身影。由于缺乏足够的市场竞争，军工企业普遍存在管理体系落后，生产效率低下的问题。随着军民融合进入“改革深水区”，在我军装备制造领域更广泛地引入优秀的民营企业显得极为关键。“民参军”作为军民融合两大主线之一，将为我军的国防建设贡献更多活力。
打破体制障碍，军品市场逐步向民资开放。为了深化军民融合，充分发挥先进民用技术和大量民营资 本对国防建设的巨大推动作用，国家不断出台政策为民企“减负”，畅通“民参军”渠道。2014 年，原总 装备部下发《关于引导优势民营企业参与武器装备科研生产和维修的措施意见》，重点围绕“政策法规、 市场准入、公平竞争、信息互通、过程监管”等 5 个方面改革创新，拓宽了民企进入军品市场的路径。2015 年 9 月，国防科工局公布新版武器装备科研生产许可目录，减少了许可审批范围，新版目录许可项目比旧 版目录减少了 62%；同年 11 月，工信部和国防科工局又联合下发了《民参军技术与产品推荐目录（2015 年度）》，围绕新型船舶机电设备等 9 个领域，共征集 799 项技术及产品信息，广泛的涉及面充分调动了广 大民企的参与热情。2017 年 2 月，军委装备部推出《推进装备领域军民融合深度发展的思路举措》，明确 12 条举措和 45 项任务，围绕创新制度机制、降低准入门槛、完善信息交互、培育竞争环境、强化监督管 理五个方面持续推进装备领域军民融合深度发展。此次新规进一步降低了“民参军”准入门槛，通过培育 公开公平的竞争环境扩大了民企的参与范围。6 月 22 日，国防科工局发布《2017 年国防科工局军民融合 专项行动计划》，提出将着力促进资本层面的“民参军”，并围绕投资、税收、准入等领域继续优化有利于 民营企业发展的政策环境。从政策的密集出台，可以看出国家对持续推进军民深度融合，在装备科研生产 和维修领域引入有竞争力的民营企业，推动国防工业又好又快发展的强烈期望。
放开军民资源共享，实现互利互通。2015 年 1 月，全军武器装备采购信息网正式上线运行，军工和民 口企业可以通过这个平台实现信息和技术的交流共享。随着军民融合的深化，国防科工局等机构一直致力 于推进军民资源的共享，通过相互竞争、技术互通、优势互补完善整个国防工业体系。根据最新的军民融 合专项行动计划，将重点推进航天资源军地共享共用，开放一批军工计量仪器设备，继续开展国家公共服 务平台建设、军民协同创新机制建设和军民标准通用化等工作。此举将有助于民营企业对接军品项目，在 统一的标准和测试验证下更好地满足军方的需求，提升民参军的效率。根据“同等能力同等对待”的原则， 民参军将迎来更多发展机遇。
民参军业绩弹性大，价值重估带来投资机会。在军工准入门槛逐步降低，武器装备采购信息日益公开 透明化的背景下，民营企业参与军品生产的热情被彻底激发。当前民参军的途径主要有两条：1）本身具 备业内领先的技术优势，产品受到军方的肯定，通过自己申请军工三证（武器装备质量管理体系认证和装 备承制单位许可已经二合一），成为军品供应商；2）收购现有的军品生产单位，直接切入军品供应体系， 企业向民参军转型。从统计来看，目前民参军还主要集中于国防信息化领域，其次是军工材料和配套零部 件领域。由于民营企业体制灵活，在成本控制和研发生产上更有效率，因此相比体制内的军工企业，敢于承接更多不确定性的项目，在经营效率和盈利能力上也更有优势，因此切入军品供应体系往往意味着能够 增厚公司业绩。由于军工板块本身估值相对偏高，民营企业一旦成为军品供应商，其估值也有望得到提升。 综合业绩和估值来看，民参军企业中蕴含着较多的投资机会。
虽然民参军领域相比纯军工有更多想象空间，但是泥沙俱下的情况下辨别真金显得极为关键。我们认 为民参军投资必须参照两个标准：1）民参军企业最好处于与现有军工单位没有同质竞争的领域，同时在 行业内具备较高的技术门槛，产品得到军方认可，未来能够持续稳定地获取军品订单。2）军品业务在营 收中占据大头，业绩能够保持 3-5 年的稳定快速增长。受益于我国高端武器装备的快速迭代需求，产品的 需求能够在未来保持高增长，带动业绩实现跨越式发展。这两个标准缺一不可，是筛选优质民参军标的的 关键性指标。另外，根据习近平主席在军民融合发展委员会第一次全体会议上的指示，在海洋、太空、网 络空间、生物、新能源等领域军民共用性强，这些领域的军民深度融合符合国家的政策导向，发展有望提 速。例如北斗导航，高端军用新材料、网络安全、无人机、新能源等领域将迎来机会，建议关注合众思壮、 海格通信、钢研高纳、信质电机、隆华节能等标的。
资料来源：财政部，中国报告网整理，转载请注明出处（XZJ）
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