大气治理企业营收增长受政策催化效应明显。火电厂排放标准的历次提升、超低排放改造的提速扩围均推动大气治理企业营收增速提升。2017 年6 月环保部发布《钢铁烧结、球团工业大气污染物排放标准》等20 项国家污染物排放标准修改单，钢铁烧结、球团工业大气污染物特别排放标准加严，新增平板玻璃、陶瓷、砖瓦工业大气污染物特别排放限值；2018 年5 月生态环境部发布《钢铁行业超低排放改造工作方案（征求意见稿）》，可见非电行业大气污染物排放标准仍有提升、扩围空间，将带动大气治理企业营收增速提升。
参考观研天下发布《2018年中国智慧环保市场分析报告-行业深度分析与发展前景研究》
图表：大气治理企业营业收入增速及行业政策变动情况
资料来源：观研天下整理
非电行业大气污染物排放提标，大气治理行业有望维持稳健增长。火电厂2016 年煤炭消费量占全国比重47.5%，是我国煤炭消费主力军，污染物排放主要来源于煤炭燃烧；下游客户集中度高，生产运行稳定，监管难度较低，超低排放改造自2014 年9 月启动后，2015-2016 年迎来高峰。相对火电厂来说，非电行业煤炭消费量较少，且污染物不仅产生于原料燃烧，还有挥发性有机物、重金属化合物等排放；下游客户极为分散，生产线工况不一导致环保设施非标性较强，监管难度较高。根据我们测算，非电领域大气污染物排放提标亦将催生千亿市场空间，体量比肩燃煤机组，但由于仍存在技术不完善、应用不成熟等因素，预计需求释放速度慢于燃煤机组，行业有望保持稳健增长步伐。
图表：火电厂与非电行业烟气治理对比
资料来源：观研天下整理
燃煤机组环保改造接近收尾，2014-2020 年催生市场空间约1,300 亿元。2014-2017 年，我国主要推进燃煤机组超低排放改造，根据环保部2018 年2 月新闻发布会消息，截至目前全国燃煤机组累计完成超低排放改造7 亿千瓦，完成率约78%；2018-2020 年燃煤机组环保改造进入收尾阶段，期间仍存在现役机组及新建机组超低排放建设需求。我们测算2014 年超低排放启动以来，至2020 年燃煤机组超低排放改造量总共约9.33 亿千瓦；单位投资额方面，参考清新环境在手订单投资额情况，约15 万元/MW，由此可得我国燃煤机组超低排放改造市场空间约1,300 亿元左右。
图表：燃煤机组超低排放改造进程
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图表：火电机组排放标准变动历史
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