参考观研天下发布《2018年中国银行行业分析报告-市场运营态势与投资前景预测》
17年是央行MPA考核严格落地的元年，我们认为MPA将是影响银行表内资产配置的重要因素。从今年的情况来看，M PA考核虽并没有严格执行，但由于将广义信贷纳入了监管体系，各家商业银行还是加大了对于广义信贷增长的控制，根据我们的测算，截至10月末行业广义信贷增速为23%,较15年末下降了1.1个百分点，增速有所放缓，非信贷类资产的增速的下行十分明显，由15年末105%的同比增速收缩21个百分点至84%。
广义信贷的增长不仅仅会影响资产负债情况项目的得分，更重要的是会影响到资本和杠杆项目的得分(其中作为评分标准的宏观审慎资本充足率在计算储备资本时需要考虑广义信贷的影响)，而后者对于整个M PA考核具有一票否决的影响，即当资本和杠杆情况如若评分为C时，无论其他项目的考核情况如何，该银行的考评结果即为C类。我们根据评分标准对上市16家银行的评价情况进行了简单测算(需要注意的是，由于宏观审慎率计算涉及的多个系数每家银行的情况均会有所差异，在此我们只能大致以平均水平测算，预计与真实值可能会有一定偏差)，发现除广义信贷外的其他指标对考评结构的影响并不大，因此整体来看，包括大行和股份制银行在内的大部分银行达标压力并不大，但对部分仍处在规模扩张阶段的城商行来说，广义信贷增速达标将面临较大压力。
特别地，由于央行3季度开始将非保本理财也纳入广义信贷考核口径，而近几年银行理财规模扩张很快，其中非保本部分更是重点方向，因此几乎所有银行在考虑理财规模后均会拉高广义信贷的增速。根据我们对考虑理财后的M PA各指标情况进行测算，未达标范围将会扩大至包括民生、浦发、光大、平安在内的更多股份制银行。因此，考虑明年M PA实质落地且央行严格执行的话，不少银行理财规模的增速将会明显放缓(关于理财部分我们将在猜想三中进行讨论)。
从银行表内资产配置来看，银行在新的监管体系下需要衡量各项资产配置对资本回报率的影响的敏感性高低，从而决定在资产端的具体配置情况。从现阶段来看，一般性贷款>同业非标>企业债(权重都为100% )>非银同业回购等。
相比之下，其中回报率最低以及久期最短的非银同业回购则成为了银行主动压缩的部分。从今年前三季度上市银行资产端结构变化可以看到，其中贷款增速相对保持稳健，债券及非标投资类的增速也较去年有所下行(15年末增速38.8%vs 16年Q3增速29% )，但规模收缩最明显的还是同业资产部分，16年3季度规模较年初收缩21%，而拆细来看，全部收缩均来自买入返售科目的减少，这样的趋势预计在明年仍将延续。
而从今年其他资产的增长情况来看，债券的配置比例明显增长，主要来自对于利率债的增配，我们曾在今年10月的月度话题中进行过讨论，利率债(国债、地方在)考虑税收、拨备、资本消耗等因素后的真实收益具有一定吸引力。信用债受违约事件影响，银行配置规模有所收缩。我们预计这样的配置思路在明年仍将延续，但考虑到货币环境较今年边际趋紧，银行在债券的久期结构上获将加大对于交易类资产配置的比例，而非标投资受M PA影响增速将会延续放缓趋势。
信贷资产端，今年增速主要由零售贷款拉动，而零售中的大部分由按揭贡献，对公贷款的需求依然偏弱。展望明年，我们认为由于受到今年陆续出台的地产调控政策银行，按揭的增速将有明显放缓，但依然会成为银行竞争的主要优质资产，此外，零售端信用消费类贷款的增长也将保持快速，而企业贷款的增长则仍需期待基建拉动，来自实体企业的融资需求虽较今年会有边际改善但整体依然偏弱。
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