中国经济高速增长，社会的主要矛盾已经发生了深刻变化，过去粗放型的增长模式难以为继，在新的历史起点上，必须聚焦高质量发展。要推动经济高质量发展，离不开金融的有力支撑，而资本市场又是金融资源配置的重要平台。
图表：期货
图表来源：公开资料整理
近年来，随着多层次市场体系建设加快推进，基础性制度改革不断深化，依法全面从严监管深入实施，中国资本市场服务实体经济的能力不断增强，尽管如此，资本市场还有很大的发展空间，比如在对外开放方面仍需深入推进。一德研究院分析师寇宁在接受《新产经》采访时表示，加快推进资本市场对外开放，是我国经济实现更高质量发展，实现全面深化改
革的要求。
2018年1月15日，中国证监会副主席姜洋在十一届亚洲金融论坛上指出：要着力构建双向开放新格局。以开放促改革、促发展、促创新是中国经济发展的成功经验。我们将坚持引进来和走出去并重，大幅度放宽行业准入限制，支持境内机构稳步推进国际化经营。深化境外上市制度改革，逐步完善QFII、RQFII制度。支持境内交易所、行业机构和上市公司积极参与“一带一路”建设。我们将推出原油期货，欢迎境内外投资者参与，以满足境内外企业及投资者风险管理的需求。
一、债券与期货开放有序推进
截至目前，我国资本市场对外开放取得了一些进展。例如，推动银行间债券市场向境外机构投资者开放，深化QFII外汇管理改革，提升香港 RQFII额度，“债券通”中的“北向通”正式上线试运行，期货市场的不断开放等，却也存在着诸多不足，有待进一步深化。
近年来，我国不断开放境外机构投资银行间债券市场。据《经济日报》报道，自2015年6月以来，人民银行允许已进入银行间债券市场的境外人民币业务清算行和参加行开展债券回购业务；2015年7月，人民银行面向境外央行类机构（境外中央银行或货币当局、主权财富基金、国际金融组织）投资银行间债券市场推出了更为便利的政策，并明确其业务范围可扩展至债券现券、债券回购、债券借贷、债券远期以及利率互换、远期利率协议等交易；自2016年2月份以来，人民银行相继发布了中国人民银行公告〔2016〕3号及相关配套政策，将境外投资主体范围进一步扩大至境外依法注册成立的各类金融机构及其发行的投资产品，以及养老基金等中长期机构投资者；人民银行还指导支持相关市场基础设施开展跨境合作，同时积极与有关部门沟通协调，推动丰富外汇风险对冲工具，并协调明确和完善相关的法律、税收、会计、审计政策、评级等制度，优化我国债券市场软环境。
随着债券市场的不断开放，人民币债券资产的吸引力不断上升。彭博、花旗等国际债券指数提供商先后宣布将把中国债券市场纳入其债券指数，表明国际投资者配置人民币资产、投资内地债券市场的需求不断增强。
此外，在2017年7月4日，香港 RQFII的投资额度扩大，从原来的 2700亿元大幅上升至5000亿元人民。业内专家认为，此轮额度提升，有效满足了香港投资者对人民币资产的配置需求，从长远来看，对于推动人民币国际化进程以及我国改革都具有重要意义。
寇宁表示，目前债券市场已经实现了内地债券市场与全球其它金融市场对接，为未来我国债券期货的国际化发展提供了基础和保障。
需要关注的是，期货市场作为资本市场的一个子项，党的十八大以来，在对外开放方面也取得了新成绩。例如，保税交割试点全面展开；引入境外投资者以及与境外证券期货市场机构股权合作都取得新突破等等。通过不懈努力，我国期货市场的国际影响力不断增强，一些较为成熟的品种，如铜、PTA、铁矿石期货等，其价格已成为国内外贸易的重要定价参考。
然而，从总体来看，我国期货市场的发展程度和国际化程度，与高水平开放型经济的定价和风险管理需求相比，还有所欠缺。
不仅如此，在国际贸易定价体系中，中国的声音还很弱，虽然中国商品期货成交量已连续多年位居全球第一位，但主要由于没有足够数量的境外产业企业和机构投资者参与，期货价格的权威性还不够。因此，要发展更高水平的开放型经济，必将对期货市场对外开放提出更高的要求。
参考观研天下发布《2018年中国期货行业分析报告-市场深度调研与发展趋势预测》
二、加快期货市场双向开放
“未来一个时期，资本市场开放将着重在放宽外资投资准入限制，提升外资投资的积极性；扩大债券市场开放、加快期货市场双向开放，持续提升市场开放程度，完善监管制度，促进资本市场沿着市场化、法治化、国际化的方向稳定运行。”中研普华研究员唐辉在接受《新产经》采访时表示。
其中，对于加快期货市场双向开放，寇宁表示，期货市场对外开放将主要体现在国际化品种的开发、放宽外资准入、加快期货公司走出去等方面。
2017年12月2日，中国证监会副主席方星海在第十三届中国（深圳）国际期货大会上表示，加快形成全面对外开放新格局，提高期货价格的全球代表性。证监会将秉承“自主开放、合作共赢”的方针，加快期货市场双向开放。具体工作包括：加快步伐引入境外交易者参与我国市场。把原油期货作为我国期货市场全面对外开放的起点，做好原油期货上市工作，积极推进铁矿石期货引入境外交易者，其他成熟品种也要做好引入境外交易者的准备。支持和鼓励更多合法守信的境外交易者参与国内商品期货交易。
扩大境内外交割区域。持续推动保税交割常态化，不断扩大保税交割品种和区域范围。适应相关期货品种国际化需求，支持期货交易所在境外设立交割仓库和办事处，为实体企业提供丰富、便捷的跨境定价与风险管理服务。
加快推动期货经营机构国际化发展。近期，证监会按照国务院统一部署，拟放宽外资入股期货公司的投资比例限制，单个或多个外国投资者直接或间接投资期货公司的投资比例限制放宽至51%，三年后投资比例不受限制。希望通过境外股东的进入，为我国期货公司发展引入新的理念和经营方式，提升其市场竞争力。同时将创造条件，为我国期货公司走向全球市场提供各种必要的支持。
与境外交易所开展灵活多样的合作。重点围绕“一带一路”沿线国家和地区，支持各交易所结合自身特点和优势，综合运用股权、产品、业务等多种形式，与沿线交易所开展合作。研究与境外期货交易所开展产品互挂的可行性。支持中欧交易所丰富产品线，为境外投资者提供中国相关的资产风险管理工具。
对此，寇宁表示，在我国期货品种国际化程度不断提升的背景下，放宽外资对国内期货公司的投资比例限制，不仅有利于更多境外投资者参与我国期货市场，同时也有利于充分利用外资，提升我国期货公司的整体实力及我国期货市场的国际影响力。此外，期货公司走出去作为我国期货市场双向开放的重要方面，进一步鼓励支持期货公司设立海外分支机构，参与国际资本市场的运作，不仅可以增强我国期货经营机构海外经营经验，更有利于增强我国期货经营机构管理风险的能力，提高境内期货机构服务的质量和效益。
而针对开放过程中面临的风险问题，寇宁认为，期货市场的对外开放不能一蹴而就，需要在守住风险底线的情况循序渐进地开展，其中，由于国内外市场监管体系的不同，期货市场的双向开放将极大增加监管协调的难度，导致发生较大系统性风险的可能。此外，资本市场对外开放带来的资本流动的加速，也会使得国内外经济形势更加容易演化成国际资本流动的冲击，不利于国内金融市场的稳定运行，对于金融机构及监管者都需要提高自身风险监管及防范能力，避免外部冲击对国内经济金融市场的不利影响。
资料来源：公开资料，观研天下整理，转载请注明出处（ZQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
