2018年中国商业养老保险行业市场需求及发展空间分析（图）

2018-04-03 01:54

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我国商业养老保险业起步较晚，与经济发展密切相关。改革开放初期，我国保险业恢复经营，集体养老金业务开办于 1983 年，个人养老金业务开办于 1984 年。随着对外开放的不断深入，1992 年美国友邦保险将个人销售员制度带到中国，我国养老金业务逐渐走向商业化经营。九十年代末央行连续下调存款利率，我国寿险业进入产品转型时期，出现了分红保险、投资连结保险等新型养老保险产品。据保监会官网数据，截至 2018 年 1 月我国目前共有 86 家人身保险公司，大多数产品还是以理财型为主的储蓄类年金险，养老保险的发展尚不成熟。

一、人口老龄化推动养老保险需求提升

人口老龄化程度加深，第一、二支柱保障力度有限。我国是世界上老年人口最多的国家，同时也是老龄化最快的国家之一。截至 2016 年底，我国 65 岁及以上人口占总人口比例的 10.8%，老年人口抚养比为 15%。在人口老龄化程度不断加深的背景下，第一、二支柱保障力度有限。

图表：65 岁及以上人口占比逐年增加

图表来源：公开资料整理

图表：老年人口抚养比快速提升

图表来源：公开资料整理

  二、渗透程度处较低水平，政策推动行业成长

  保险深度较低，内生动力十足正加速提高。放眼全球，我国保险深度仍处于较低水平，根据瑞士再保险 Sigma 公布的数据，2016 年全球平均保险深度为 6.3%，欧盟及日本等一些发达国家和地区的保险深度基本保持在 8%以上，而我国的保险深度仅为 4.2%，保险渗透程度明显不足。而从历史数据来看，我国保险深度从 2011 年的 3.0%增长至 2016 年的 4.2%，年均增幅达 24bp，增长势头较为强劲。我国保险深度的显著提高是建立在 GDP保持较高增速的背景之下，我们认为未来内生动力十足，增长空间广阔。

  保险密度尚处低位，广阔蓝海尚待探索。与保险深度的发展情况类似，我国的保险密度也在加速提高。我国 2006 年以前人均保费不足 500 元/年，2017 年增加至 2632 元/年（按 2017 年 12 月 29 日汇率折算为约 403 美元/年），2010 年以来年均增速 12.82%，表明国民参加度不断提高，不断增长的保险需求将会成为未来保费继续保持高增长的有力保障。与此同时，2016 年全球人均保费为 638 美元/年，而欧美等发达国家的人均保费已高达 2500-4000 美元/年。相较而言，我国的保险密度尚不充分，发展空间依旧广阔。保险业新 “国十条”要求到 2020 年保险深度达到 5%，保险密度达到 3500 元/人，即在 2018-2020 年至少实现人均 868 元的保费增量，年均增速达 10%，保险深度年均增幅 19bp，国内保险市场仍有大片蓝海尚待探索。

图表：我国保险深度加速提高

图表来源：公开资料整理

参考观研天下发布《2018年中国养老保险市场分析报告-行业深度调研与发展趋势研究》

图表：我国保险密度尚处低位

图表来源：公开资料整理

  三、商业养老保险严重缺位，海外经验树发展典范

  商业养老保险严重缺位，未能实现对第一、二支柱的有效补充。作为我国养老保障体系的第三支柱，商业养老保险应当成为个人养老计划的主要承担者，为家庭和个人提供差异化的养老保障，满足其在风险控制和财富管理等方面的需求。我国寿险原保费收入 2017 年前三季度累积达 18941 亿元，按照 20%的收入结构测算可得养老保险原保费收入约为 3788 亿元，商业养老保险深度仅为 0.64%，远远无法满足居民对商业养老保险的需求。商业保险机构可充分发挥自身产品服务、机构网络和精算技术等方面的专业优势，满足居民较高层次的养老保障需求，发展空间广阔。

  美国个人退休金账户 IRA 是第三支柱养老保障体系发展的典范。个人退休金账户（Individual Retirement Account, IRA）计划是根据美国国会 1974 年通过的《雇员退休收入保障法（ERISA）》而设立起来的，该法案最初仅向无雇主赞助退休金计划的雇员开放。 1981 年国会通过《经济复苏税法（ERTA）》，IRA 账户已演变为由雇员自行建立与投资的退休金账户。IRA 计划由美国国税局进行统一管理，是美国退休金体系中的重要组成。IRA 计划资产截止 2016 年底累计达 7.9 万亿美元，占美国当年 GDP 的 40%以上，充分发挥了第三支柱补充养老的作用。

图表：2007-2017Q3 我国商业养老保险保费收入及保险深度