军工集团资产证券化加速 航天、电子、船舶系提升空间大

导读：军工集团资产证券化加速  航天、电子、船舶系提升空间大。其余军工集团尽管没有明确具体的数字，但都表示了未来资产证券化的计划安排。

        参考《2017-2022年中国军工产业专项调查及十三五投资定位分析报告》
        军工集团资产证券化加速。目前，十一大军工集团纷纷对外披露将大力推进集团资产证券化进程，航天科技、中船重工集团明确表示到“十三五”末期其资产证券化率将分别达45%、70%，中电科集团董事长表示未来理想资产证券化率在50%以上（2015 年底集团资产证券化率为25%），中国电子集团总经理表示集团资产证券化率目标是80%，中航工业集团副总经理表示，未来3-5 年集团资产证券化率达80%，目前为55%（2014年）。其余军工集团尽管没有明确具体的数字，但都表示了未来资产证券化的计划安排。

       军工集团体外信息化资产众多，航天、电子、船舶系提升空间大。

由于历史原因，我国军工产业仿效苏联形成“研究所+工厂”体制，其中研究所负责设计和研发，工厂负责生产和制造，技术方面，研究所掌握最核心的军工技术；人员方面，研究所拥有最核心的军工专家资源；资产方面，研究所有着轻资产且高收益的特点，因此科研院所被誉为军工集团的钻石矿。目前来看，注入军工集团的资产大多数是以生产和制造为主的工厂资产，研究所资产因体制原因大多尚在资本市场体外，而军工集团信息化资产同样大多依附于研究所。仁达方略数据显示6，目前军工科研院所约180 多家，其中航天科技10 家、航天科工7 家、中航工业34 家、中船重工27 家、中船工业拥有10 家、兵器工业33 家、兵器装备6 家、中核工业29 家、中核建设4 家、中电科47 家，其中科研院所资产占比相对较高的航天系和电子系军工集团的资产证券化水平普遍比较低，未来提升空间大。此外，海-天-网领域军工信息化是我国重点发展方向，对应航天科技、航天科工、中船重工、中电科、中国电子五大集团。

         军工集团合并潮起，南北船有望领头。由于历史上科研院所和工厂分工不同以及历史改革遗留的问题，目前国内在主要军工方向都存在两大集团：比如电子信息领域有中国电科和中国电子、海洋船舶领域有中国船舶重工和中船工业集团、航天领域有航天科技集团和航天科工集团等。在新的科技发展和国际形势下，为了优化资源配置、排除同业竞争，提升中国军事竞争实力，军工集团合并整合的内在需求越来越明显，特别是在重点发展领域和新兴军事领域，比如海洋领域的南北船、电子信息领域的中国电子和中国电科，其中尤以南北船整合较为紧急。由于北船承担着绝大多数军方业务，且不论资产总额、营收，还是利润等财务数据均远大于南船（2015 年南船资产总额、营收、利润总额分别为2676/1897/37 亿元；北船资产总额、营收、利润分别为4431/2263/106 亿元），北船整合南船的概率较高。

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