一、消费升级背景下长期趋势向好
① 属于高端可选消费品，收入需求弹性大，居民收入持续增长背景下利好品类；
② 我国人均珠宝消费量（54美元）仅为同期美国1/5、日本1/3；
③ 目前50% 的购买来自婚庆市场，消费升级将促使日常佩戴需求的增加，珠宝首饰的消费频次与客单价将进一步提升；
二、短期复苏强劲
① 2014~2016H1，由于居民收入增速放缓、金价暴跌、线上对百货业态冲击导致关店潮等因素，珠宝企业业绩增长停滞；
② 2016年下半年行业开始复苏，企业收入和利润大幅改善，来源于同店收入改善，及销售网点的持续铺设；
参考观研天下发布《2018-2023年中国珠宝首饰产业市场运营规模现状及未来发展前景预测报告》
三、细分品类中更看好钻石镶嵌类产品
1）更受高收入人群及千禧一代喜爱，受益于收入水平提升和消费主力的切换；
2）款式多样化，设计空间大，相比黄金首饰享受更高品牌溢价和颜值溢价，毛利率高；
3）渗透率较低，钻石首饰占珠宝行业份额不到15%，增速更快（10年CAGR 12%）；
四、行业趋势
① 营销渠道多采用“自营+加盟/经销”方式，在一二线城市铺设自营店铺提升品牌形象，在三四线城市以加盟方式为主收割市场份额；
② 款式的多样性与颜值将成为品牌核心竞争力，例如款式时尚、上新速度快的丹麦品牌Pandora近年在亚太地区的收入保持高速增长，国内各大品牌也和知名IP或明星合作推出不同主题的系列产品；
③ 采取内容娱乐营销手段，提升品牌时尚属性，例如通灵珠宝深度合作一线明星，参与热门影视剧制作，顺势推出相关子品牌及产品，取得了良好的品牌宣传效果；
① 属于高端可选消费品，收入需求弹性大，居民收入持续增长背景下利好品类；
② 我国人均珠宝消费量（54美元）仅为同期美国1/5、日本1/3；
③ 目前50% 的购买来自婚庆市场，消费升级将促使日常佩戴需求的增加，珠宝首饰的消费频次与客单价将进一步提升；
图：珠宝首饰的收入需求弹性较大
图：全球主要国家珠宝首饰人均消费额(美元)
二、短期复苏强劲
① 2014~2016H1，由于居民收入增速放缓、金价暴跌、线上对百货业态冲击导致关店潮等因素，珠宝企业业绩增长停滞；
② 2016年下半年行业开始复苏，企业收入和利润大幅改善，来源于同店收入改善，及销售网点的持续铺设；
图：A股珠宝公司2017年收入和利润增速
图：周大福、六福的同店增速
参考观研天下发布《2018-2023年中国珠宝首饰产业市场运营规模现状及未来发展前景预测报告》
三、细分品类中更看好钻石镶嵌类产品
1）更受高收入人群及千禧一代喜爱，受益于收入水平提升和消费主力的切换；
2）款式多样化，设计空间大，相比黄金首饰享受更高品牌溢价和颜值溢价，毛利率高；
3）渗透率较低，钻石首饰占珠宝行业份额不到15%，增速更快（10年CAGR 12%）；
图：中国钻石首饰消费规模（亿美元）
图：A股不同主力品类的公司收入增速
四、行业趋势
① 营销渠道多采用“自营+加盟/经销”方式，在一二线城市铺设自营店铺提升品牌形象，在三四线城市以加盟方式为主收割市场份额；
② 款式的多样性与颜值将成为品牌核心竞争力，例如款式时尚、上新速度快的丹麦品牌Pandora近年在亚太地区的收入保持高速增长，国内各大品牌也和知名IP或明星合作推出不同主题的系列产品；
③ 采取内容娱乐营销手段，提升品牌时尚属性，例如通灵珠宝深度合作一线明星，参与热门影视剧制作，顺势推出相关子品牌及产品，取得了良好的品牌宣传效果；
表：珠宝首饰公司的自营和加盟销售渠道
图：Pandora在亚太地区的收入快速增长
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