参考中国报告网发布《2017-2022年中国涤纶纤维行业市场发展现状及十三五发展规划分析报告》
涤纶又称聚酯纤维，可广泛应用于制作服装面料，建筑内饰及交通工具内饰等，在现代纺织与工业中扮演了重要角色。涤纶按长度可以分为涤纶长丝和涤纶短纤，涤纶长丝是指长度在千厘米以上的丝，而短纤是几厘米至几十厘米的短纤维。其中涤纶长丝的用途最为广泛，根据加工方式的不同，涤纶长丝又主要分为FDY、DTY和POY三种产品。我国的涤纶产量自21世纪以来迅猛增加，从2001年的632万吨到2015年的3918万吨（占化学纤维总量81%），年复合增长率为13.9%。最近五年，涤纶产量的增长速度随着下游纺织业景气度的下滑从而有所放缓，同期的产能增速又远远高于下游需求的增长，由此带来了严重的产能过剩问题。2016年，我国涤纶纤维的总产量为3983万吨，同比增幅1.7%。由于供需错配，2012-2015年涤纶长丝价格大幅下滑，导致行业内切片纺厂家大量退出生产，部分规模较小、经济效益差的熔体纺厂家也宣告破产，供给过剩的情况得到缓解。2016年我国涤纶长丝名义产能3661万吨，增幅仅为3%，增速低于下游需求增速，涤纶产能大规模扩张的时代宣告结束。
未来产能扩张速度减缓。在最近两年公布的各涤纶长丝新建产能中，POY占较大比例，共计将新增225万吨产能；而FDY新建产能仅85万吨，供需关系好转最为明显。而实际上由于项目审批日趋严格、企业信贷政策收紧，新产能的投产进度大概率慢于预期，预计涤纶长丝在2017-2018年仍维持整体供需偏紧的局面，供需结构的优化将支撑涤纶长丝的价格在合理的范围内波动。
涤纶又称聚酯纤维，可广泛应用于制作服装面料，建筑内饰及交通工具内饰等，在现代纺织与工业中扮演了重要角色。涤纶按长度可以分为涤纶长丝和涤纶短纤，涤纶长丝是指长度在千厘米以上的丝，而短纤是几厘米至几十厘米的短纤维。其中涤纶长丝的用途最为广泛，根据加工方式的不同，涤纶长丝又主要分为FDY、DTY和POY三种产品。我国的涤纶产量自21世纪以来迅猛增加，从2001年的632万吨到2015年的3918万吨（占化学纤维总量81%），年复合增长率为13.9%。最近五年，涤纶产量的增长速度随着下游纺织业景气度的下滑从而有所放缓，同期的产能增速又远远高于下游需求的增长，由此带来了严重的产能过剩问题。2016年，我国涤纶纤维的总产量为3983万吨，同比增幅1.7%。由于供需错配，2012-2015年涤纶长丝价格大幅下滑，导致行业内切片纺厂家大量退出生产，部分规模较小、经济效益差的熔体纺厂家也宣告破产，供给过剩的情况得到缓解。2016年我国涤纶长丝名义产能3661万吨，增幅仅为3%，增速低于下游需求增速，涤纶产能大规模扩张的时代宣告结束。
未来产能扩张速度减缓。在最近两年公布的各涤纶长丝新建产能中，POY占较大比例，共计将新增225万吨产能；而FDY新建产能仅85万吨，供需关系好转最为明显。而实际上由于项目审批日趋严格、企业信贷政策收紧，新产能的投产进度大概率慢于预期，预计涤纶长丝在2017-2018年仍维持整体供需偏紧的局面，供需结构的优化将支撑涤纶长丝的价格在合理的范围内波动。
涤纶长丝供需（万吨）
资料来源：公开资料整理
2016-2017POY与FDY新增产能
资料来源：中国化纤信息网
涤纶长丝的价格自底部整合后，于2016四季度开始回升。2016年四季度开始，终端纺织服装和家纺市场的景气度筑底上行，且由于G20峰会造成的区域性企业停产，库存得到快速回落，涤纶长丝价格迅速回升。且由于OPEC减产协议的影响，国际原油价格温和上涨，推高涤纶产业链的价差，企业普遍迎来利润的大幅修复。我们认为，基于行业供需格局，涤纶长丝当前处于景气周期的中段，价格中枢将会维持在较高的水平。涤纶长丝价格（元/吨）
资料来源：wind，中国报告网数据中心整理
涤纶长丝旺季再临，低库存对价格起催化作用。由于下游为春夏装备货，一般春节前后涤纶销售较为旺盛，但春节前涤纶持续的涨价行情导致下游手中积累了一定库存，以至于在春节之后厂家库存量较高，迫使涤纶价格出现一定回调。但随着江浙织机上半年开工负荷的提升，下游与厂家去库存进度超出市场预期，目前涤纶长丝库存已回落至10-15天的合理区间，POY和FDY的库存天数更是降低到了10天以下，涤纶长丝价格重新进入上涨通道。三季度是涤纶长丝的传统消费旺季，下游厂家已开始为秋冬装的生产备货，旺季的到来与厂家低库存形成共振，预计三季度涤纶价差将会持续修复，长丝企业下半年盈利大概率超预期。相关企业将在此轮景气回升中收益。推荐关注恒力股份、荣盛石化。终端纺织服装和家纺市场的景气度
资料来源：中国报告网数据中心整理
涤纶原材料存底部上行动力。涤纶主要是由精对苯二甲酸(PTA)和乙二醇(MEG)为原料，通过酯化或酯交换和缩聚反应制得聚对苯二甲酸乙二醇酯(简称聚酯，PET)，再经纺丝和后处理制成的纤维。每生产一吨PET约需要0.855吨PTA和0.335吨MEG。其中PTA是连接石油化工与化纤工业的重要中间产品，其上游为对二甲苯(PX)，PX的主要原料为石脑油。PTA的下游产业相对集中，世界上90%以上的PTA用于生产聚酯。由于PX-PTA-聚酯产业链上产品的原料来源十分单一，导致了产业链上下游的供需联系紧密，各产品的价格之间也具有极高的相关性。PX-PTA-聚酯产业链（万吨）
资料来源：公开资料整理
关注PTA供需面改善，PX仍将是产业链利润集中的一环。在供给端，2016年产能已达到4613万吨，而同期的产量则只有3310万吨，产能已严重过剩，盈利也随之大幅缩减。受此次PTA产能大量释放的影响，国内PTA产能近三年来大幅放缓，年复合增长率仅3.2%。通过三年的产能消化以及供给侧改革加速落后产能的退出，PTA的供需面将逐渐好转。而在PX方面，我国的产能则严重滞后于其下游PTA的发展。我国PX总产能经过2012年和2015年两次PX产能的集中投放后至今无新增产能投放。2016年我国国内PX产量为940万吨，名义开工率只有67%，而对进口PX的依赖程度从2013年的50%开始逐年递增。原因是我国PX装臵在原材料成本上控制上优势较弱，装臵利润不稳定，加之PX生产企业经常要面临停产检修等问题调整。而未来新增产能镇海炼化，恒力石化及澄星石化等总计700万吨的产能最快才能于2017年底及2018年逐步投产，这预示着未来2-3年内PX产能供不应求的格局仍难以改变。PTA价差缓慢爬升，关注炼化项目进展。PTA的价差在经过一季度的一轮下跌后于二季度筑底回暖，今年聚酯高负荷开工体现了PTA下游的旺盛需求，而翔鹭石化与远东石化等问题产能复产时间的推迟有望为PTA市场注入新的活力，预计今年PTA平均价差将高于2016年。而PX的价差将受益于原油价格的上涨。从历史价格趋势来看，当原油价格处于较高水平时，其对应的PX-石脑油价差也较大。目前国际原油价格在45-55元之间波动，PX-石脑油价差也稳定在360-380美元之间，国内的PX装臵可实现稳定盈利。鉴于涤纶原材料的良好格局，行业龙头纷纷向产业链上游延伸，浙江石化、恒力炼化等项目正在紧锣密鼓地施工中，我们对有望实现炼化-石化-化纤全产业链一体化的巨头企业长期看好。PTA及PX市场价及价差
资料来源：中国报告网数据中心整理
PX-石脑油价差随原油价格波动
资料来源：wind，中国报告网数据中心整理
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（FSW）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
