2016年前三季度业绩创新高 去库存效果显著

导读： 2016年前三季度业绩创新高  去库存效果显著。结算规模高增速：经过2014年的低点后，随着2014年下半年楼市转好，2015年板块表现触底反弹，前三季度营收增速达到37%，2016年前三季度维持了30%以上的高增速。

参考《2016-2022年中国楼宇经济市场发展现状及十三五投资价值分析报告》

       板块财务表现利润表 

       净利率=归母净利润/营收 

       结算规模高增速：经过2014年的低点后，随着2014年下半年楼市转好，2015年板块表现触底反弹，前三季度营收增速达到37%，2016年前三季度维持了30%以上的高增速。 

盈利能力平稳：2011年至今板块毛利率水平持续下滑，但2016年降幅收窄，我们认为主要是受益于2015年至今超预期高涨的房价，但随着地价不断攀升地王涌现，毛利率依然有下行的压力。而另一方面随着企业成本管控能力的提升，板块三费率由2015年前三季度的10.0%降至9.3%的近6年最低位。 

       业绩增速创新高。2016年前三季度归母净利润增速31.9%，超过2013年同期的30.3%，创近6年新高。 

       板块财务表现资产负债表及现金流量表 

       去库存效果显著：2016年前三季度存货周转率近 

       6年新高，三季度末板块实际库存增速仅为9.1%， 远低于过去几年，存货占总资产比重降至57.0%。 

       负债情况改善：受益于资金面大幅改善，2016年三季度末板块负债压力大幅缓解，货币与短期有息负债的比值由不到1攀升至1.619，净负债率由105.8%下降至87.0%；此外，板块负债结构明显优化，短期有息负债与长期有息负债的比值降至0.327，而过去5年均在0.55以上。 

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