1、国内开发资金来源同比持续下降
参考观研天下发布《2018年中国房地产行业分析报告-市场运营态势与投资前景研究》18 年截止 4 月末，全国房地产开发资金来源合计 4.8 万亿，同比上升 2.1%，开发资金增幅持续向下，达到近两年半以来的低位，显示行业整体资金面出现下降。其中前 4 个月，国内贷款、利用外资和自筹资金累计分别为 8637 亿、16.6 亿和 1.48 万亿，同比则分别下降 1.6%，下降 77.6%，和同比上升 4.8%。整体看，国内贷款开始出现同比下降，显示银行贷款及信托等贷款有所收缩，而自筹资金增幅则转跌为升。另外利用外资同比下降较明显，但相信今年下半年将有更多房企增加海外融资，补充资金来源。
图：房地产开发资金来源合计
数据来源：公开数据整理
图：房地产开发资金来源变化
数据来源：公开数据整理
2、资管新规及去杠杆背景下 资金将集中流向龙头企业
18 年以来资管新规及去杠杆背景下，银行委外融资持续收缩，行业整体通过表外融资被大幅抑制。而债券市场上半年也出现了一些违约事件及发债受阻事件，均打击市场情绪。下半年委外融资将会继续收紧，而债券市场融资则更多的偏向资质良好，实力较强的龙头企业。近期金地集团及招商蛇口等发债也顺利完成，降低市场对于地产龙头债市融资风险的担忧。同时龙头房企通过海外发债及创新型融资方式，比起中小开发商更有优势，也是未来一段时间其补充融资的一个重要渠道之一。整体来看，龙头房企通过增加创新型融资抵消委外融资收缩，同时债券融资也将进一步偏向优质龙头企业，龙头开发商融资优势进一步凸显。
3、美元进入加息周期 我国货币基调保持稳健中性6 月 14 日美联储宣布上调联邦基金利率目标区间 25 个基点，至 1.75%—2.00%，为美联储自 15 年 12 月以来的第 7 次加息。年内再加息 2 次以及 19 年加息 3 次预期也较高。
美国当前进入加息周期，利率持续上升。这对于新兴市场流动性带来的负面影响较大。未来资金从新兴市场持续流出预期增加。同时我国年内跟随美国加息的预期也进一步上升。但另一方面，央行持续通过公开市场操作及降准等措施来调节市场流动性及资金成本。这也是 16 年以来我国央行回应美国加息周期及结合国内经济基本面情况而采取的主要货币政策。整体来看，国内整体货币基调仍是保持稳健中性。
图：M2同比增速
数据来源：公开数据整理
图：SHIBOR利率变化
数据来源：公开数据整理
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