2017年工控行业投资方向及影响发展因素分析（图）

2017-09-13 06:17

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复苏遇上国产化，配置工控正当时

工控行业由于下游涉及各行各业，受经济周期影响较大。

2015年受工业与制造业投资下滑影响，行业同比下滑8.1%，2016年有所复苏，行业扭转负增长（同比增长0.6%）。预计复苏仍将持续，2017年行业增长4%-5%。我们认为，此轮行业复苏由短期与长期因素共振驱动，其中短期因素：
传统项目型市场回暖：基建托底经济叠加地产回暖、汽车两位数增长，带动相关固定资产投资与工控设备需求；
OEM市场加速崛起：受3C、新能源汽车、高端装备制造等高增长新兴行业拉动，OEM市场持续较快增长。

长期因素：

劳动密集型产业升级：部分细分领域核心驱动逻辑悄然变化，劳动力成本上升倒逼劳动密集型产业向自动化方向升级，如纺织、塑料橡胶行业；
中国制造2025：中国制造2025大战略下，政策密集扶持，产业自动化升级稳步推进。

图：工业控制行业将迎来持续复苏

参考中国报告网发布《2016-2022年中国工控系统行业运行态势及十三五投资商机研究报告》

与此同时，工业控制行业正在加速国产化，本土品牌份额由2010年的27.1%上升至2016年的34.7%，在IPC、高压变频器等领域份额已经超过50%，预计趋势仍将延续。我们认为，国产化背景下，本土龙头企业将迎来崭新机遇：
依托价格与灵活性优势开辟市场：本土企业利用价格优势与对于中小客户的完善服务积极开拓M3市场，并逐渐打入M2市场；
本土企业份额向龙头集聚：行业经历2014年到2016年上半年的整合期，市场集中度有所提高，竞争格局优化，龙头企业份额与盈利能力提高。

图：国产化提速与集中度提高利好本土龙头

图：本土龙头企业在部分细分市场占有率快速提升

参考国外经验，具备以下战略定位与核心竞争力的公司有望脱颖而出，在国产化大潮中享受红利：
转型解决方案：目前市场竞争已从过去产品竞争向产品应用级的方案咨询和方案搭建过度，海外龙头企业正在向解决方案甚至运营转型，如安川电机；
深耕细分市场：产品间技术壁垒较强，依托优势产品占领市场并最终切入整机端的企业更易胜出。典型如以大型PLC核心技术切入其他领域的罗克韦尔。

图：转型解决方案与深耕细分行业的公司将脱颖而出

我们认为，工控行业复苏遇上国产化步伐加速，当下是配置工控行业的绝佳时机。目前大部分工控上市公司在17年PE在40倍以内，复合20%-30%增长下已进入合理价格区间。主推两条主线，向解决方案转型的未来工控龙头，推荐汇川技术；深耕细分市场的本土行业龙头，推荐：信捷电气，建议关注：英威腾、弘讯科技。