新能源汽车的核心部件包括电池、电机、电控，其中电机领域的产业路径最为清晰——电池领域尚存有技术路线之争，铁锂、三元、氢燃料谁会最后胜出仍存有争议，而电机则无论在混动、纯电动，还是燃料电池车上都无可替代，随着新能源汽车产业的兴起，电机领域的受益确定性最强。
图表：电池、电机、电控是电动汽车的三大核心部件
图表来源：公开资料整理
拆解新能源汽车成本构成，电池占到 40%以上，电控和电机占比约 20%-30%，整车制造及其他零部件占到 30%以上。平均来看，目前新能源汽车的成本是传统燃油车的 2 倍左右。我们认为技术进步将使新能源汽车的成本持续降低。随着市场进一步扩大，规模效应逐步显现，包括整车制造在内的总成本将不断优化。
参考观研天下发布《2018年中国电机行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究》
图表：新能源汽车成本拆解
图表来源：公开资料整理
通常一辆新能源汽车搭载电机与电控各一个，且目前国内电机与电控单价大致相当，电控稍贵于电机。但是不同类型新能源车型所搭载的电机价格存在较大差异。对于电机单价，分车型测算如下：
第一，纯电动乘用车电机单价的确定：电机价格与电机功率成线性关系，一般而言高端车电机功率大于低端车，2016 年轿车中 A0 级与 A00 级车型占比约63%，A 级占比约 36%，B 级与 C 级占比约 1%。根据产业调研一般 A0 级与 A00 级电驱动总成（电机与电控）价格约 0.6 万，A 级约 2 万，B 级与 C 级功率相对 A 级更大（Model S 功率 310KW 约是比亚迪秦 210KW 的 1.93 倍），根据各车型占比以及对应电机单价，2016 年纯电动乘用车电机单价约 0.5 万元。后期价格的确定主要受到两方面因素影响：一方面是车型结构的变化，我们认为随着整车消费升级，新能源汽车也逐步由 A00 级以及 A0 级（知豆等）逐步过渡到 A 级（荣威 ERX5）甚至 B 级车型（特斯拉），另一方面我们给予电机单价每年 3%的年降；
第二，纯电动客车电机单价的确定：根据国内主流客车电机厂商电机单价，16年价格我们给予 3.3 万/台，17 年产业链成本下降显著，电机环节降幅约 15-20%，给予 18%的降幅，我们认为电机降价基本见底，后期维持年降 2%的水平；第三，插电类电机单价的确定；插电与纯电电机的最大驱动功率有所差异，一般电机单价受到功率影响较大，比亚迪秦纯电版最大功率 160kw，插电版 100kw，荣威纯电版 ERX5 最大功率 86kw，插电版最大功率 56kw，由于电机价格与功率正相关，我们大致取插电类汽车电机单价为纯电的 65%；
第四，专用车电机单价的确定；新能源专用电机功率一般小于客车，主要由于大型专用车目前仍然较多以燃油驱动，纯电驱动的专用车主要是中型的物流车， 16 年价格大致按 1.5 万/台，17 年大幅度降成本约下滑 12%，后期稳定在 2% 的年降水平；控的单价相对于电机稍贵，我们按电机价格占 45%，电控价格占 55%测算。电机电控市场有望持续高增长。根据未来新能源汽车销量及结构测算，2017 年驱动总成（电机+电控）市场规模将达到 125 亿元左右，未来三年新能源汽车驱动总成（电机+电控）市场 CAGR 达 35%，到 2020 年市场规模超 300 亿元。
图表：新能源汽车驱动总成至 2020 年可达 300 亿市值空间
图表来源：公开资料整理
资料来源：公开资料，观研天下整理，转载请注明出处（ZQ）
更多好文每日分享，欢迎关注公众号
【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可，任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题，烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com，我们将及时沟通与处理。
