一、长期看：人口红利时代结束，工程师红利到来
我们认为未来工控行业能够保持稳定增长。主要基于以下几个原因：1）人口红利结束+产业升级；2）工程师红利释放；3）国产替代。
1、产业升级，是工业自动化发展的核心驱动力
随着我国人口红利的消失，制造业人工成本的不断上升，新一代劳动力从事制造业的意愿下降的另一面，是促进中国制造业的升级。事实上，工业自动化不仅仅是劳动效率提升带来经济性，还伴随着对原材料和设备质量要求提高；此外，下游需求快速变化，对产品品质、对制造水平提出更高要求，在一些高端制造领域对准确度、精度等要求提高。产业升级将从内生上驱动工业自动化行业发展。
2、工程师红利：中国从制造大国，向制造强国转变
工业自动化是技术密集型行业，其中工程师、高精尖人才是工控企业的核心竞争力。在过去十年，中国拥有大学及以上学历的人口占比提升，其中，2000年每十万人大专及以上学历人口3600人，2010年该指标为8930人，提升了147%。微观上，跟踪PCT专利申请数量，中国专利申请数量增加速度较快，2016年接近日本水平；2016年R&D经费达 2275.4亿美元，居世界第二。宏观上，据中科院院士专题报告中，中国已经拥有世界上最大数量的工程师群体，研发人员全时当量达375.9万人年，占全球总量 31.1%。“工程师红利”为高端制造夯实人才基础，推动中国从制造大国走向制造强国。
3、工控国产替代进行时
工业自动化大部分仍由外资占主导，国产替代稳步提升：从2012-2016 年我国自动化市场本土品牌市场规模及市场份额来看，欧美日等企业占据工业自动化行业约 65%市场份额。如下图，2016 年我国本土品牌市场规模约340亿元，约占34.7%的市场份额，国产替代率在稳步上行。
参考观研天下发布《2017-2022年中国工业自动化产业现状调查及发展态势预测报告》
二、短期看：“技术改进基金”+海外经济持续复苏为 18 年提供支撑
从宏观角度，我们判断 2018 年经济或有下行压力，但是驱动工业自动化的需求有支撑。一方面受到海外经济持续复苏的支撑。美国劳动力市场已充分就业，减税承诺有望在 18 年上半年兑现，支撑美国经济持续恢复；欧元区财政扩张有望加码，经济望继续保持高速增长，而新兴市场由于外需稳健，大宗商品价格回升，整体经济前景偏乐观。
另一方面，政府重视中国高端制造，制定了《中国制造 2025》、《智能制造发展规划 2016-2020》，政府推出技术改进基金，刺激技术类改造投资，提升工控行业的需求。2017年财政部、工信部的技改补贴大量增加，地方政府通过产业基金投入为技改投入资金。下表整理了部分省市 17年落地的技改基金。部分将在未来几年投入，我们判断，政府的支持一定程度上也支撑了未来几年工业自动化投资需求。
研发一批智能制造关键技术装备，具备较强的竞争力，国内市场满足率超智能制造技术与装备实现过 50%。突破一批智能制造关键共性技术。核心支撑软件国内市场满足突破率超过 30%。
智能制造标准体系基本完善，制（修）订智能制造标准 200 项以上，面发展基础明显增强
向制造业的工业互联网及信息安全保障系统初步建立。
智能制造生态体系初步形 培育 40 个以上主营业务收入超过 10 亿元、具有较强竞争力的系统解决成 方案供应商，智能制造人才队伍基本建立。
制造业重点领域企业数字化研发设计工具普及率超过 70%，关键工序数重点领域发展成效显著 控化率超过 50%，数字化车间/智能工厂普及率超过 20%，运营成本、产品研制周期和产品不良品率大幅度降低。
我们认为未来工控行业能够保持稳定增长。主要基于以下几个原因：1）人口红利结束+产业升级；2）工程师红利释放；3）国产替代。
1、产业升级，是工业自动化发展的核心驱动力
随着我国人口红利的消失，制造业人工成本的不断上升，新一代劳动力从事制造业的意愿下降的另一面，是促进中国制造业的升级。事实上，工业自动化不仅仅是劳动效率提升带来经济性，还伴随着对原材料和设备质量要求提高；此外，下游需求快速变化，对产品品质、对制造水平提出更高要求，在一些高端制造领域对准确度、精度等要求提高。产业升级将从内生上驱动工业自动化行业发展。
2、工程师红利：中国从制造大国，向制造强国转变
工业自动化是技术密集型行业，其中工程师、高精尖人才是工控企业的核心竞争力。在过去十年，中国拥有大学及以上学历的人口占比提升，其中，2000年每十万人大专及以上学历人口3600人，2010年该指标为8930人，提升了147%。微观上，跟踪PCT专利申请数量，中国专利申请数量增加速度较快，2016年接近日本水平；2016年R&D经费达 2275.4亿美元，居世界第二。宏观上，据中科院院士专题报告中，中国已经拥有世界上最大数量的工程师群体，研发人员全时当量达375.9万人年，占全球总量 31.1%。“工程师红利”为高端制造夯实人才基础，推动中国从制造大国走向制造强国。
图表：高等教育（专科/本科/硕士/博士）人数统计（截止 2016）
图表：制造业就业人员年平均工资（元）
图表：专利数量（件）
工业自动化大部分仍由外资占主导，国产替代稳步提升：从2012-2016 年我国自动化市场本土品牌市场规模及市场份额来看，欧美日等企业占据工业自动化行业约 65%市场份额。如下图，2016 年我国本土品牌市场规模约340亿元，约占34.7%的市场份额，国产替代率在稳步上行。
参考观研天下发布《2017-2022年中国工业自动化产业现状调查及发展态势预测报告》
图表：2012-2016 年中国自动化市场本土品牌规模及份额
图表：2012-16 年主要自动化产品本土品牌份额变化
二、短期看：“技术改进基金”+海外经济持续复苏为 18 年提供支撑
从宏观角度，我们判断 2018 年经济或有下行压力，但是驱动工业自动化的需求有支撑。一方面受到海外经济持续复苏的支撑。美国劳动力市场已充分就业，减税承诺有望在 18 年上半年兑现，支撑美国经济持续恢复；欧元区财政扩张有望加码，经济望继续保持高速增长，而新兴市场由于外需稳健，大宗商品价格回升，整体经济前景偏乐观。
另一方面，政府重视中国高端制造，制定了《中国制造 2025》、《智能制造发展规划 2016-2020》，政府推出技术改进基金，刺激技术类改造投资，提升工控行业的需求。2017年财政部、工信部的技改补贴大量增加，地方政府通过产业基金投入为技改投入资金。下表整理了部分省市 17年落地的技改基金。部分将在未来几年投入，我们判断，政府的支持一定程度上也支撑了未来几年工业自动化投资需求。
图表：我国智能制造发展规划（2016-2020 年）
图表：技改基金规模（部分省份）
研发一批智能制造关键技术装备，具备较强的竞争力，国内市场满足率超智能制造技术与装备实现过 50%。突破一批智能制造关键共性技术。核心支撑软件国内市场满足突破率超过 30%。
智能制造标准体系基本完善，制（修）订智能制造标准 200 项以上，面发展基础明显增强
向制造业的工业互联网及信息安全保障系统初步建立。
智能制造生态体系初步形 培育 40 个以上主营业务收入超过 10 亿元、具有较强竞争力的系统解决成 方案供应商，智能制造人才队伍基本建立。
制造业重点领域企业数字化研发设计工具普及率超过 70%，关键工序数重点领域发展成效显著 控化率超过 50%，数字化车间/智能工厂普及率超过 20%，运营成本、产品研制周期和产品不良品率大幅度降低。
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