聚焦业务创新成为流量经营成熟期后运营商的必然选择
成立铁塔公司、放开运营业务转移、营业转增值税制改革这些政策都深刻影响了行业格局和公司发展的路径。我们看到的趋势是运营层面正不回头地走向专业化。局房土建和系统配套的统筹能降低整体的运维成本，将产业的准入门槛逐步拉低。将来面对自由资本所支持的虚拟运营商，产业链的各部分成本也会走向透明，基础运营商的竞争向着同质化、管道化方向固化，如果不及时转型，除了面临流量价格下跌引发的盈利危机；更可能面对网络与业务的彻底分离，沦为纯粹的管道供应商。
参考观研天下发布《2017-2022年中国移动搜索投资热点聚焦产业运营现状及十三五竞争策略分析报告》
从投资能力上看，2013 年运营商总资本开支就占到了整体 EBITDA 的接近100%，后面一直在 90%以上波动，预计 2016 年开支占比 EBITDA 将降至 87.5%，但庞大的支出规模仍给运营商造成巨大负担。运营商在仰赖网络规模扩充管道支撑流量放量的同时，大部分规模效应却被流量价格下降所抵消，产业链价值却被应用和内容供应商大幅蚕食，设备比拼更透支了企业在新业务方面投入。从 2013 年至今，流量经营已经走向深入，但运营商并未在信息内容服务方面形成有价值的突破。可以认为，从流量经营并不必然过渡到内容经营。
国内运营水准整体仍处于体验优化阶段，以总流量增长来弥补单价下滑，目前重度流量场景尚未完全铺开，国内 MBB 用户普及率和宽带覆盖率仍有提升空间，这一定程度给予了运营商流量填充的机会。但固化的经营和竞争方式事实上已对投资能力与创新投资方向形成了拖累。
综上，我们认为在 3 到 5 年内，其仍将在自身熟悉的基础设施投资领域发力，投资意愿充沛但投资能力将受限于盈利水平，网络与业务内容割裂的现状短期难以弥合。但乐观来看，如果直接将部分开支引导到易于切入的大视频业务、物联网与垂直行业整合、NFV 网络在远期或将成为运营商向流量价值经营突破的契机。
成立铁塔公司、放开运营业务转移、营业转增值税制改革这些政策都深刻影响了行业格局和公司发展的路径。我们看到的趋势是运营层面正不回头地走向专业化。局房土建和系统配套的统筹能降低整体的运维成本，将产业的准入门槛逐步拉低。将来面对自由资本所支持的虚拟运营商，产业链的各部分成本也会走向透明，基础运营商的竞争向着同质化、管道化方向固化，如果不及时转型，除了面临流量价格下跌引发的盈利危机；更可能面对网络与业务的彻底分离，沦为纯粹的管道供应商。
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从投资能力上看，2013 年运营商总资本开支就占到了整体 EBITDA 的接近100%，后面一直在 90%以上波动，预计 2016 年开支占比 EBITDA 将降至 87.5%，但庞大的支出规模仍给运营商造成巨大负担。运营商在仰赖网络规模扩充管道支撑流量放量的同时，大部分规模效应却被流量价格下降所抵消，产业链价值却被应用和内容供应商大幅蚕食，设备比拼更透支了企业在新业务方面投入。从 2013 年至今，流量经营已经走向深入，但运营商并未在信息内容服务方面形成有价值的突破。可以认为，从流量经营并不必然过渡到内容经营。
国内运营水准整体仍处于体验优化阶段，以总流量增长来弥补单价下滑，目前重度流量场景尚未完全铺开，国内 MBB 用户普及率和宽带覆盖率仍有提升空间，这一定程度给予了运营商流量填充的机会。但固化的经营和竞争方式事实上已对投资能力与创新投资方向形成了拖累。
综上，我们认为在 3 到 5 年内，其仍将在自身熟悉的基础设施投资领域发力，投资意愿充沛但投资能力将受限于盈利水平，网络与业务内容割裂的现状短期难以弥合。但乐观来看，如果直接将部分开支引导到易于切入的大视频业务、物联网与垂直行业整合、NFV 网络在远期或将成为运营商向流量价值经营突破的契机。
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