一、5G 风生水起，中国主动权话语权显著提升
从 1G 到 5G，通讯技术的升级：每一代通讯技术的升级都对终端产品带来了革命性的变化，重新定义了产品，带动整个产业链的重构与巨变。1G：频分多址（FDMA），只提供模拟语音业务，移动电话时代开启；2G：主要时分多址（TDMA），可提供数字语音和低速数据业务，浏览文字性网页成为日常功能；3G：码分多址（CDMA），可支持多媒体数据业务，峰值速率 2Mbps 至几十 Mbps，浏览图片的体验上升；4G：正交频分多址（OFDMA），能支持各种移动宽带数据业务，峰值速率达 100Mbps 至 1Gbps，浏览视频成为可能；5G：用户体验速率、连接数密度、端到端时延、峰值速率等全面提升，有望结合 VR、AR 技术重新定义终端产品，从维度上产生根本性提升，将人们带入 3D 时代。
从 1G 到 5G 通讯技术升级的核心是提升无线传输速率：1、使用毫米波波段、载波聚合技术等来增加频谱带宽；2、使用 MIMO 技术增加天线数量等增加频谱利用率。5G 容量大约是 4G 的 1000 倍，5G 峰值速率大约是 10Gbps~20Gbps。2G 到 5G 升级的过程中，手机需向下兼容。因此 2G 手机仅需支持 4 个频段，3G 则需至少 9 个，4G 增加到 41 个，据 Skyworks 预测，5G 将新增 50 个以上频段。MIMO 技术通过增加天线数量实现在带宽一定的条件下增加频谱利用率，提升通信速度。频率越高，天线体积越小，5G 频段尤其是毫米波频段频率较高，更方便在手机终端中集成天线阵列，MIMO 与波束成形技术完美搭配。
全球已经进入 5G 网络的开发时代，5G 引领万物互联的趋势，为我国 PCB 行业问鼎世界提供了先发优势。2017 年 9 月我国已经面向第三阶段测试的试验，并且全面启动 5G 测试环境的建设，预计年底完成传输建设，中国联通计划 2019 年在全国进行 5G 试商用部署。
二、5G 时代，通讯 PCB 板潜力非凡
从应用领域看 PCB：Prismark 数据显示，2009 年到 2016 年通信领域占比显著提升，由 22% 增加至 29%，并逐渐取代计算机成为 PCB 应用最大的领域，伴随着通信技术的快速发展以及未来 5G 的商用，PCB 在通信领域的应用将进一步深化。PCB 行业未来的增长点，除了汽车电子与新能源汽车催化剂之外，5G 应用亦潜力非凡。5G 时代将影响整个通信行业以及消费电子行业的未来发展轨迹。随着 5G 的推进，频段增加需要更多射频元件，射频前端器件的数量增加使得 PCB 需求提升，同时高速大容量成为 PCB 行业的发展趋势，对频率、层数等提出更严格的要求，核心设备高速 PCB 层数达到 40 层以上，行业技术将进一步分化和细化。OFweek 预计，最迟在 2019 年，PCB 行业将迎来革命性的创新，全产业链都将发生巨大的改变。
参考观研天下发布《2018-2023年中国通信行业发展现状分析与投资前景趋势研究报告》
通信技术的升级，通信设备产量大幅度提升，5G 时代值得期待：我们回顾过去两次通信技术升级换代，三大运营商的资本开支以及移动通信基站设备产量的情况，2009 年，我国电信产业重组完成 3G 网络建设成功，无线基站、传输设备以及网络设备等通信设备产量大幅度提升，资本开支总额显著增加至 3180 亿元。2013 年底颁发 4G 牌照，2014 年 4G 网络逐渐推广普及，2015 年为 4G 投资高峰，资本开支高达 4386 亿元，大幅拉动基站天线和滤波器市场。2016 年和 2017 年属于 4G 高峰投资后期，运营商资本开支下滑。2018 年，我们保持相对乐观的态度，中国移动公示 2017-2018 年蜂窝物联网基站投资预算 395 亿元，同时，中国联通混改落地募集资金 700 亿。5G 时代，有望开启新一轮的投资热潮，届时基站天线、滤波器有望再次迎来高速增长。
通信领域 PCB 需求分为通信设备和移动终端等细分领域，通信设备主要用于有线或无线网络传输的通信基础设施，包括通信基站、路由器、交换机等。通信设备主要采用高多层 PCB 板，其中 8-16 层占比约 42%，移动终端则以 HDI 与挠性板为主。国内通讯 PCB 板厂商以沪电股份和深南电路为主，2016 年上半年深南电路实现主营业务收入 13.54 亿元，毛利率为 18.59%，沪电股份 2017 年上半年实现营收 13.94 亿元，毛利率为 17.86%，沪电股份表示，尽管 4G 建设高峰期已过，5G 尚未成熟，但是公司企业通讯板业务依然保持稳健的增长。未来随着 5G 技术逐渐成熟以及中国的领头羊地位，国内龙头 PCB 板企业有望迎来一波新的发展高峰期。
从 1G 到 5G，通讯技术的升级：每一代通讯技术的升级都对终端产品带来了革命性的变化，重新定义了产品，带动整个产业链的重构与巨变。1G：频分多址（FDMA），只提供模拟语音业务，移动电话时代开启；2G：主要时分多址（TDMA），可提供数字语音和低速数据业务，浏览文字性网页成为日常功能；3G：码分多址（CDMA），可支持多媒体数据业务，峰值速率 2Mbps 至几十 Mbps，浏览图片的体验上升；4G：正交频分多址（OFDMA），能支持各种移动宽带数据业务，峰值速率达 100Mbps 至 1Gbps，浏览视频成为可能；5G：用户体验速率、连接数密度、端到端时延、峰值速率等全面提升，有望结合 VR、AR 技术重新定义终端产品，从维度上产生根本性提升，将人们带入 3D 时代。
图：通信技术升级时间表
从 1G 到 5G 通讯技术升级的核心是提升无线传输速率：1、使用毫米波波段、载波聚合技术等来增加频谱带宽；2、使用 MIMO 技术增加天线数量等增加频谱利用率。5G 容量大约是 4G 的 1000 倍，5G 峰值速率大约是 10Gbps~20Gbps。2G 到 5G 升级的过程中，手机需向下兼容。因此 2G 手机仅需支持 4 个频段，3G 则需至少 9 个，4G 增加到 41 个，据 Skyworks 预测，5G 将新增 50 个以上频段。MIMO 技术通过增加天线数量实现在带宽一定的条件下增加频谱利用率，提升通信速度。频率越高，天线体积越小，5G 频段尤其是毫米波频段频率较高，更方便在手机终端中集成天线阵列，MIMO 与波束成形技术完美搭配。
图：新增 5G 频段
全球已经进入 5G 网络的开发时代，5G 引领万物互联的趋势，为我国 PCB 行业问鼎世界提供了先发优势。2017 年 9 月我国已经面向第三阶段测试的试验，并且全面启动 5G 测试环境的建设，预计年底完成传输建设，中国联通计划 2019 年在全国进行 5G 试商用部署。
表：我国 5G 相关布局
二、5G 时代，通讯 PCB 板潜力非凡
从应用领域看 PCB：Prismark 数据显示，2009 年到 2016 年通信领域占比显著提升，由 22% 增加至 29%，并逐渐取代计算机成为 PCB 应用最大的领域，伴随着通信技术的快速发展以及未来 5G 的商用，PCB 在通信领域的应用将进一步深化。PCB 行业未来的增长点，除了汽车电子与新能源汽车催化剂之外，5G 应用亦潜力非凡。5G 时代将影响整个通信行业以及消费电子行业的未来发展轨迹。随着 5G 的推进，频段增加需要更多射频元件，射频前端器件的数量增加使得 PCB 需求提升，同时高速大容量成为 PCB 行业的发展趋势，对频率、层数等提出更严格的要求，核心设备高速 PCB 层数达到 40 层以上，行业技术将进一步分化和细化。OFweek 预计，最迟在 2019 年，PCB 行业将迎来革命性的创新，全产业链都将发生巨大的改变。
图：2009 年~2016 年 E PCB 应用领域分析
参考观研天下发布《2018-2023年中国通信行业发展现状分析与投资前景趋势研究报告》
图：无线通信基站用 PCB 产品
通信技术的升级，通信设备产量大幅度提升，5G 时代值得期待：我们回顾过去两次通信技术升级换代，三大运营商的资本开支以及移动通信基站设备产量的情况，2009 年，我国电信产业重组完成 3G 网络建设成功，无线基站、传输设备以及网络设备等通信设备产量大幅度提升，资本开支总额显著增加至 3180 亿元。2013 年底颁发 4G 牌照，2014 年 4G 网络逐渐推广普及，2015 年为 4G 投资高峰，资本开支高达 4386 亿元，大幅拉动基站天线和滤波器市场。2016 年和 2017 年属于 4G 高峰投资后期，运营商资本开支下滑。2018 年，我们保持相对乐观的态度，中国移动公示 2017-2018 年蜂窝物联网基站投资预算 395 亿元，同时，中国联通混改落地募集资金 700 亿。5G 时代，有望开启新一轮的投资热潮，届时基站天线、滤波器有望再次迎来高速增长。
图：2006-2017E 三大运营商年度资本支出（亿元）
通信领域 PCB 需求分为通信设备和移动终端等细分领域，通信设备主要用于有线或无线网络传输的通信基础设施，包括通信基站、路由器、交换机等。通信设备主要采用高多层 PCB 板，其中 8-16 层占比约 42%，移动终端则以 HDI 与挠性板为主。国内通讯 PCB 板厂商以沪电股份和深南电路为主，2016 年上半年深南电路实现主营业务收入 13.54 亿元，毛利率为 18.59%，沪电股份 2017 年上半年实现营收 13.94 亿元，毛利率为 17.86%，沪电股份表示，尽管 4G 建设高峰期已过，5G 尚未成熟，但是公司企业通讯板业务依然保持稳健的增长。未来随着 5G 技术逐渐成熟以及中国的领头羊地位，国内龙头 PCB 板企业有望迎来一波新的发展高峰期。
图：各类 PCB 在通信设备与移动终端领域应用占比
图：2013-2016H1PCB 板平均价格（元/平方米）
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