(一) 流量快速增长，运营商每比特利润走低
在 ARPU 值增速减缓的同时，我们也看到全球移动网络流量的持续高速增长。从中国移动数据看，自 3G 时代以来移动数据流量每年都保持着近 100%的增长。预测全球 2015-2020 年网络流量中移动网络流量的年复合增速达到 53%。
运营商过去主要的盈利模式为短信/电话等按次/时间收费，未来逐渐转向按服务收费（同等收费条件下流量越来越大），在这个过程中运营商的每比特收入迅速走低。而硬件端的摩尔定律近年来也在面临不断的挑战，运营商的每比特成本的下降速度开始放缓。
摩尔定律最早由英特尔联合创始人 Gordon Moore 提出，内容是：当价格不变时，集成电路上可容纳的元器件数量约每隔 18-24 个月就会增加一倍，性能也将提升一倍。但现在由于同样小的空间里集成越来越多的硅电路，产生的热量也越来越大，这种原本两年处理能力加倍的速度已经慢慢下滑。
因此我们可以看到，运营商在通信服务业务上将面临每比特利润率持续走低的困境，未来如何保持盈利将是运营商的核心难题。
(二) 运营商未来业务发展的可能性猜想：海外扩张+增值服务
从 2017 年 7 月 20 日财富中文网发布的世界 500 强排行榜中，我们从利润榜单可以看到，中国移动以 96 亿美元的净利润排第 32 名。
参考中国报告网发布《2018-2023年中国第五代通信技术（5G）行业市场现状规模分析与投资商机分析预测报告》
比中国移动盈利能力强且属于 TMT 领域的有十一家公司，我们将以出售硬件为主的公司剔除，则剩下 Alphabet、Microsoft、Softbank、Verizon、AT&T 和 Facebook 这六家。同时和中国移动拥有一个数量级净利润额的还有COMCAST、腾讯、阿里巴巴以及中国电信。
从通信运营商的收入因子来看，未来运营商增收的途径主要有两个：1）增加用户数，2）提高 ARPU 值。我们根据榜单上业务具有可比性的 TMT 公司做一个简单的分析，对于国内运营商未来的战略性猜想如下，但均面临非常大的难度：
1.海外扩张：高人均 GPD 国家往往 ARPU 值较高，海外扩张是比较直观的方法，如 Softbank 收购 Sprint， AT&T 进军墨西哥等。而中国移动曾在 2007 年收购巴基斯坦电信公司 Paktel，并于 2014 年收购泰国电信公司 True18%的股权；
2.增值服务：互联网、内容以及电商的增值服务也可边际提高 ARPU 值。AT&T 于 2015 年收购 DIRECTV 进军数字电视娱乐领域。从 ARPU 值来看，2016 年 Comcast（不包含 NBC 环球）拥有 2856 万用户，每一个客户（Customer relationship）每月收入达到 148 美元，大幅高于 AT&T 的无线 ARPU 值。
此外，中国移动自身也提出了大连接战略，目标从移动市场突破到移动、家宽、集客、新业务的四轮驱动商业模式。从不同市场方面提升中国移动的盈利能力。
在 ARPU 值增速减缓的同时，我们也看到全球移动网络流量的持续高速增长。从中国移动数据看，自 3G 时代以来移动数据流量每年都保持着近 100%的增长。预测全球 2015-2020 年网络流量中移动网络流量的年复合增速达到 53%。
图：中国移动流量持续高增长（10 亿 MB/年）
图：全球网络流量预测（万亿 MB/年）
运营商过去主要的盈利模式为短信/电话等按次/时间收费，未来逐渐转向按服务收费（同等收费条件下流量越来越大），在这个过程中运营商的每比特收入迅速走低。而硬件端的摩尔定律近年来也在面临不断的挑战，运营商的每比特成本的下降速度开始放缓。
摩尔定律最早由英特尔联合创始人 Gordon Moore 提出，内容是：当价格不变时，集成电路上可容纳的元器件数量约每隔 18-24 个月就会增加一倍，性能也将提升一倍。但现在由于同样小的空间里集成越来越多的硅电路，产生的热量也越来越大，这种原本两年处理能力加倍的速度已经慢慢下滑。
图：运营商成本和收入的趋势
因此我们可以看到，运营商在通信服务业务上将面临每比特利润率持续走低的困境，未来如何保持盈利将是运营商的核心难题。
(二) 运营商未来业务发展的可能性猜想：海外扩张+增值服务
从 2017 年 7 月 20 日财富中文网发布的世界 500 强排行榜中，我们从利润榜单可以看到，中国移动以 96 亿美元的净利润排第 32 名。
表：《财富》世界 500 强利润榜单
参考中国报告网发布《2018-2023年中国第五代通信技术（5G）行业市场现状规模分析与投资商机分析预测报告》
比中国移动盈利能力强且属于 TMT 领域的有十一家公司，我们将以出售硬件为主的公司剔除，则剩下 Alphabet、Microsoft、Softbank、Verizon、AT&T 和 Facebook 这六家。同时和中国移动拥有一个数量级净利润额的还有COMCAST、腾讯、阿里巴巴以及中国电信。
从通信运营商的收入因子来看，未来运营商增收的途径主要有两个：1）增加用户数，2）提高 ARPU 值。我们根据榜单上业务具有可比性的 TMT 公司做一个简单的分析，对于国内运营商未来的战略性猜想如下，但均面临非常大的难度：
1.海外扩张：高人均 GPD 国家往往 ARPU 值较高，海外扩张是比较直观的方法，如 Softbank 收购 Sprint， AT&T 进军墨西哥等。而中国移动曾在 2007 年收购巴基斯坦电信公司 Paktel，并于 2014 年收购泰国电信公司 True18%的股权；
2.增值服务：互联网、内容以及电商的增值服务也可边际提高 ARPU 值。AT&T 于 2015 年收购 DIRECTV 进军数字电视娱乐领域。从 ARPU 值来看，2016 年 Comcast（不包含 NBC 环球）拥有 2856 万用户，每一个客户（Customer relationship）每月收入达到 148 美元，大幅高于 AT&T 的无线 ARPU 值。
表：全球盈利领先公司对国内运营商的参考意义
此外，中国移动自身也提出了大连接战略，目标从移动市场突破到移动、家宽、集客、新业务的四轮驱动商业模式。从不同市场方面提升中国移动的盈利能力。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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