参考中国报告网发布《2017-2022年中国通信设备制造市场运营态势及投资动向研究报告》
对于三大运营商资本2017 年资本开支计划，我们认为运营商整体领域开支下滑幅度（13%）已小于2016 年（下滑19%），对运营商资本开支的下滑不应过度悲观，无线和有线领域均具备结构性机会。
近年运营商资本开支情况
资料来源：公司公告
一、无线资本开支下滑属必然，下半年或存超预期投资
无线资本开支方面，4G 建设高峰过后运营商无线资本开支下滑是个必然趋势，市场对此已有预期。
根据计划，三大运营商2017 年计划建设4G 基站总计68 万个，同比2016 年减少42 万个；从建设重点来看：
1）中国移动作为4G 时代的领头羊，2017 年主要是加强4G 深度覆盖，预计建设基站26 万个。中移动在900MHz 频段有充足频率重耕到FDD LTE网络，或于下半年拿到4G 的FDD 牌照，年内不排除追加投资的可能性；2）中国电信无线投资建设重点在800M 频谱4G 重耕，年内将新增27万个4G 基站；3）中国联通资本开支下滑幅度最大，无线侧重在900M 低频的4G 重耕，计划新增4G 基站15 万个。
三大运营商无线资本开支情况
资料来源：公开资料整理
除了三大电信运营商在无线领域的投资之外，展望17 年，一方面，我们认为第四大运营商广电携手中信集团成立中广移动，基于700M 低频建设4G 网络，或于2017 年内启动集采；另一方面，中移动FDD 牌照获得后可能追加4G 投资，或将是全年无线资本开支的增量，有望带动无线投资超预期。
二、有线资本开支下滑和去年持平，细分子行业将迎来分化
有线资本开支方面，2017 年三大运营商总体有线资本开支约为1800 亿元，同比下滑10%，这一下滑幅度和2016 年三大运营商有线资本开支的下滑幅度接近。我们认为，光通信的下游投资拉动主体，除了传统的三大电信运营商之外，云计算厂商、广电以及民营宽带运营商等的投资拉动亦不可忽略，且光通信子行业：光纤光缆、主设备以及光器件/模块行业的景气度亦不可一概而论。
三大运营商有线资本开支情况
资料来源：公司公告
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