通信行业：调整固定话 对中国联通增持评级

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　　上证报报道，工信部公布了新的固定本地电话网网间结算标准，从此前的0.15元/分降为0.06元/分，6月1日起实行。

　　例如，北京通县联通用户拨打北京市区电信用户，每分种网间结算费将从0.15元降到0.06元，原因是固网资费同城异地通话费已经降到了很低的水平，再继续收0.15元的结算费变得比资费还要高，所以有向下调整的必要性。

　　点评：

　　1．这对目前固网静态影响是很小的，中国电信作为一个固网大网，净结算收入将因此减少大约1000-2000万元（对应大致2000亿的收入）。中国联通作为固网小网，将减少净结算支出1000-2000万元（对应大致1500亿的收入）。

　　2．从动态看，这样可以鼓励本地小固网运营商进行异地竞争。

　　3．按照目前同样的逻辑来看，资费的下降，意味着对应的网间结算费也要下降，移动资费目前已经下降到每分钟1毛钱，有些甚至在1毛以下，如果移动资费继续下降，每分种6分钱的网间结算费也有下降空间，而且其影响会大于本次下调对固网的影响，结果会有利于中国电信和中国联通，对中国移动则不利。

　　4、投资建议：我们维持对中国联通的“增持”评级。我们更新了中国联通2009-2010年盈利预测，上调EPS至0.22、0.30元。我们认为随着国内3G消费的启动、联通WCDMA业务的发展，公司自身对于未来盈利增长的信心会逐步增强，资本市场也将逐步上调目前处于低位的悲观预期。短期内，中国联通即将3G放号，进行3G试商用对公司股价的上涨起到了一定的催化的作用。