原油行业 风险溢价 及成本曲线 分析(图) 一、风险溢价需要重视 1)2015~2016年,地缘冲突等原因导致的风险溢价,

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2018年全球原油行业风险溢价及成本曲线分析(图)

字体大小: 2018-01-23 14:06  来源:中国报告网

中国报告网提示: 一、风险溢价需要重视 1)2015~2016年,地缘冲突等原因导致的风险溢价,

         一、风险溢价需要重视

        1)2015~2016 年,地缘冲突等原因导致的风险溢价,在油价中几乎没有反映。主要原因是,这一阶段供需过剩、库存高位,给供给冲击带来了充分的安全垫。

        案例:加拿大火灾

        2016年 5 月,加拿大 McMurray 发生严重火灾,造成了近 100 万桶/天的供给冲击,持续一个多月。但是国际油价对此反应并不强烈,涨幅仅 7 美金/桶,1 个月后又跌回原来水平。 2)2017 年,随着原油市场逐步进入平衡状态,以及全球库存的去化,供给冲击的风险逐渐浮出水面。

        案例:美国飓风

        2017年 9-10 月,美国连续飓风灾害,对原油产量影响约在 20-30 万桶/天,持续 2-3 个月。期间 WTI 价格约有 10 美金/桶涨幅。

        3)2018 年,在全球原油再平衡已经完成的背景下,剩余产能和库存已经不能提供充分的安全垫,事件性的供给冲击很容易把供需平衡再度打破,进入现货短缺状态。

        潜在的供给冲击:

        委内瑞拉,国内局势不稳、恶性通胀,已经导致原油产量已经累计下滑了 55 万桶/天。2018 年,进一步下滑概率大。万一出现大幅下滑的风险事件,将对国际油价产生重大影响。利比亚,过去 1 年内,原油产量一直在从战乱状态中恢复,累计增加超过 60 万桶/天。近期石油管道抢修小分队失踪,又加剧了市场对其国内局势的担心。

 
图表:委内瑞拉原油产量(百万桶/天)

        参考观研天下发布《2018-2024年中国原油行业市场产销态势分析及未来发展方向研究报告

图表:利比亚原油产量(百万桶 /天)
 
        二、成本曲线即将进入陡峭阶段,70-80 美金或是新平衡

        原油成本曲线中段区域是 40~60 美金/桶。目前美国页岩油仍然是边际资源,是平衡国际供需的核心变量。一旦需求增长突破了页岩油的边际供给,原油成本曲线将进入右端陡峭阶段,进入加速上涨期。

        70-80 美金/桶油价能够支撑是陆上老油田和深海油田复产,或成为 60 美金/桶均衡打破后的新均衡目标。

图表:原油成本曲线右端陡峭
 
资料来源:观研天下整理,转载请注明出处(ZQ)


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