由于巴西、中国等主产国的减产，预计全球在连续 5 年遭遇供需过剩之后，15/16 年度将在 减产作用下迎来 570 万吨的供需缺口。 受“厄尔尼诺”带来的不利天气影响，16/17 年度全球产量恢复不明显，预计继续迎来 650 万吨的供需缺口。过去 5 年的产能过剩，全球累计了约 2000 多万吨的期末库存。在两年供需缺口的作用下， 全球白糖预计去化库存 1200 多万吨，库存消费比预计在 2016/2017 年度末降至 38.89%。接近 2009 年的水平。
参考观研天下发布《2016-2022年中国白糖工业市场运营现状及十三五发展态势预测报告》
全球供需平衡表
从贸易流情况来看，2016 年三季度，由于巴西进入开榨期，供应充分，国际贸易流仍处于过剩状态，而 2017 年上半年，随着巴西糖销售完毕，北半球新糖上市兑现去库存预期，导 致贸易流偏紧，贸易流才从过剩转为紧缺，意味着国际白糖现货市场出现真正的供给短缺。
全球原糖贸易流（单位：千吨）
巴西白糖产量和贸易量占到全球约一半的份额，是最重要的主产国。巴西中南部 15/16 榨季 累计产糖 3120 万吨，榨季末库存已降至极低水平。国内糖价也因此涨至历史新高。巴西中南部 16/17 榨季（4 月-次年 3 月）预计甘蔗入榨量小幅增加 5%左右至 6.2 亿吨，制 糖用蔗比例预计提升至 44%，糖分也恢复至 135 千克左右，糖产量预计同比增加 380 万吨 至 3500 万吨。期末库存预计小幅恢复，但仍处于历史低位。国内糖价正继续上探新高。
巴西平衡表（单位：千吨）
巴西国内白糖价格（雷亚尔/50kg）
2015/2016榨季由于遭遇干旱侵袭而出现减产，累计入榨量仅为9400万吨，同比下降1200万吨， 降幅 11%。由于当前干旱仍然持续，预计 16/17 榨季，糖产量连续小幅下滑至 930 万吨。 预计主要白糖进口国印尼等国家需求维持相对高位。从而到 16/17 榨季末，泰国库存和库存消费比将回到正常水平 42%左右。
泰国糖供需平衡表（千吨）
泰国库存消费比
印度 2015/2016 榨季由于干旱影响，累计产糖同比下降 11%至 2520 万吨。但由于期初库存处于 历史高位，因此即使减产，榨季末库存水平仍处于 1000 万吨左右的较高水平。尽管印度气象局预计2016年夏季季风降雨量将达到历史同期均值的 106%，但由于2016年春季的 干旱导致主产区马哈拉施特拉邦种植出现困难，该邦种植面积同比下滑 30%，从而奠定印度 16/17 榨季继续减产的基础。预计产量同比继续下降大约 8%至 2330 万吨。 预计印度 16/17 榨季末库存将降至 700 万吨左右，去库存速度较 15/16 榨季明显加快。
印度糖供需平衡表（千吨）
印度库存消费比
国内甘蔗种植一般是 3-4 年一周期。本轮 2013 年糖料播种面积开始下降。目前进入新一轮的种植面积增长期。2015/16 榨季，全国糖料种植面积 2691 万亩，同比减少 158 万亩。其中，甘蔗种植面积 2474 万亩，同比减少 167 万亩；甜菜 217 万亩，同比增加 9 万亩。到 2016/17 榨季，全国糖料 播种面积持平略增，根据昆明糖会上的数据，预计增幅 10%左右。甘蔗收购价的提高，是推动甘蔗种植面积回升的主要动力。2015/16 榨季，广西甘蔗收购价 上调 40 元/吨至 440 元/吨，白糖生产成本增加约 400 元/吨。同时，由于减产周期下，甘蔗入榨量下降，单位摊销费用增加。根据调研得知，目前广西平均生产成本在 5600 元/吨，部 分企业高达 6000 元/吨。而减产周期下，成本是糖价的支撑。
糖料播种面积开始回升
广西甘蔗收购价开始提高
甘蔗种植收益
根据中糖协数据，15/16 榨季，甘蔗入榨量 1.25 亿吨，同比减少 887 万吨，降幅 6.6%。全 国糖料平均单产 4.6 万吨，同比减少 54 公斤。其中，甘蔗 4.7 万吨，同比减少 36 公斤，甜 菜 3.6 吨，同比减少 180 公斤。 目前，15/16 榨季已经过半，本榨季白糖产量 870 万吨，同比去年同比上榨季 1055.6 万吨 减产 195.6 万吨，达到 05/06 榨季水平。其中，蔗糖降幅 18.8%，甜菜糖增产 10 万吨，增 幅 10.2%。随着全国糖料播种面积的提高，预计 16/17 榨季，白糖产量将提高至 940 万吨。
由于内外价差的存在，进口与走私本来是国内白糖价格走势的核心变量。按照此前预期， 15/16 榨季，进口配额 189.5 万吨（15%关税）+进口自动许可 190 万吨（50%关税）=380 万吨白糖进口量。但是，随着外盘快速反弹，配额外白糖进口已无利可图。截止 2016 年 6 月 22 日，泰国、巴西配额外糖价已高于国产糖价，比日照港糖价分别高 183、444 元/吨， 配额内净利润也低于 1000 元/吨。随着配额外白糖进口利润的减少，国内白糖进口增速明显放缓，为三年内最低。5 月白糖进 口量仅 14 万吨，同比下降 38 万吨。
配额内白糖进口利润
月度白糖进口量
根据中糖协数据，截止2016年5月底，全国累计销糖465.52万吨，同比减少151.91万吨，减幅32.64%。 5 月，全国销糖率 53.51%，同比放缓 5.18%。其中，蔗糖产销率 51.97%，同比放缓 6.86%； 甜菜糖销糖率 67.77%，同比加速 11.05%。 同时，由于玉米价格的下跌，淀粉糖和白糖之间的价差已经超过 2000 元/吨。淀粉糖与白糖 的巨大价差令白糖消费进一步收到挤压。预计，2015/2016 榨季白糖需求下降到 1485 万吨，16/17 榨季白糖需求 1470 万吨。
全国月度白糖销糖率
国内白糖供需平衡表
国内白糖库存消费比
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