汽车行业的繁荣带动了上游零部件行业的高速发展。自主零部件企业经过多年的技术研发和积累，在成本、响应速度、配套零部件价值等方面均有较大的提升，越来越多的合资车企选择自主供应商进行配套。我们认为 2018-2019 年销量增长较快的整车厂配套的零部件公司业绩增长会处于行业领先地位。
整车厂一般要求供应商同步开发，确定配套关系后零部件供应商即开始产品设计，试制。新车起步生产阶段零部件供应商配套产品数量不会超过 500 套，新车上市前 2-3 个月开始，才会大批量供货。零部件供应商业绩取决于配套车型销量。
一方面新车销量增长会带来配套数量增多； 另外一方面前期模具、夹具和检具等固定资产投资成本会随着大批量供货而摊低，从而提高利润空间。
参考观研天下发布《2018年中国汽车零部件行业分析报告-市场运营态势与发展前景预测》
我们筛选了上汽、一汽大众、广汽、长城和长安等车企配套 19 家零部件供应商，根据近年来整车厂对其营收贡献可以看出配套关系相对稳定。因此，计算零部件供应商2018 年配套营收时，我们采用 2017 年整车厂的营收贡献比例进行预测。
预测方法：不考虑供应商配套的具体车型，用来自配套整车厂的收入/整车厂当年销量计算出平均每台汽车的配套价值；再以配套价值乘以未来汽车销量计算整车厂带来的业绩增量。
我们根据整车厂的营收贡献与汽车销量的比值计算单车平均配套价值。华域汽车为上汽集团配套的零部件单车价值达 10237 元；其次为一汽富维、宁波华翔、星宇股份等。上述供应商深度绑定了整车厂，形成紧密的合作关系，未来业绩会随着相关整车厂的发展而增长。
我们对上汽集团、一汽大众等车企 2018-2019 年新车型销量进行了测算，以单车配套价值乘以相关配套整车厂未来销量计算零部件公司的业绩增量。经过计算，2018 年新车型产品周期中，一汽富维、华域汽车、新坐标、星宇股份营收增量分别为 6.29%、4.26%、3.98%和 3.74%，与其他零部件企业相比，业绩弹性较大。
整车厂一般要求供应商同步开发，确定配套关系后零部件供应商即开始产品设计，试制。新车起步生产阶段零部件供应商配套产品数量不会超过 500 套，新车上市前 2-3 个月开始，才会大批量供货。零部件供应商业绩取决于配套车型销量。
一方面新车销量增长会带来配套数量增多； 另外一方面前期模具、夹具和检具等固定资产投资成本会随着大批量供货而摊低，从而提高利润空间。
参考观研天下发布《2018年中国汽车零部件行业分析报告-市场运营态势与发展前景预测》
图表：零部件供应商同步开发配套过程
资料来源：观研天下整理
我们筛选了上汽、一汽大众、广汽、长城和长安等车企配套 19 家零部件供应商，根据近年来整车厂对其营收贡献可以看出配套关系相对稳定。因此，计算零部件供应商2018 年配套营收时，我们采用 2017 年整车厂的营收贡献比例进行预测。
预测方法：不考虑供应商配套的具体车型，用来自配套整车厂的收入/整车厂当年销量计算出平均每台汽车的配套价值；再以配套价值乘以未来汽车销量计算整车厂带来的业绩增量。
图表：整车厂对零部件公司营收贡献
资料来源：观研天下整理
我们根据整车厂的营收贡献与汽车销量的比值计算单车平均配套价值。华域汽车为上汽集团配套的零部件单车价值达 10237 元；其次为一汽富维、宁波华翔、星宇股份等。上述供应商深度绑定了整车厂，形成紧密的合作关系，未来业绩会随着相关整车厂的发展而增长。
图表：零部件公司对各整车厂平均单车配套零件价值(元)
资料来源：观研天下整理
我们对上汽集团、一汽大众等车企 2018-2019 年新车型销量进行了测算，以单车配套价值乘以相关配套整车厂未来销量计算零部件公司的业绩增量。经过计算，2018 年新车型产品周期中，一汽富维、华域汽车、新坐标、星宇股份营收增量分别为 6.29%、4.26%、3.98%和 3.74%，与其他零部件企业相比，业绩弹性较大。
图表：2018-2019 年各车企销量预测(万辆)
资料来源：观研天下整理
图表：2018 年整车厂对零部件供应商营收贡献(亿元)
资料来源：观研天下整理
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