咨询热线

400-007-6266

010-86223221

2018年我国煤炭行业投资预测分析 短期煤价有望震荡上行

        煤炭板块估值处于历史底部区域

        参考观研天下发布《2018年中国煤炭行业分析报告-市场运营态势与发展前景研究

        从市盈率看,目前煤炭板块估值处于历史较低水平。2018 年 7 月 11 日申万煤炭行业市盈率为 10.7,除去由于利润过小导致的 PE 过高年份,我们测算利润较正常的 2003 年至 2014 年以及 2017 年 5 月至今板块平均市盈率为 21.3 倍,最小值为 7.1 倍,最大值为 64.5 倍,当前 PE10.7 排在前 7.5%低的历史 PE 水平。2011 年以前煤炭 PE 通常较高和当时我国处于工业化城市化快速发展时期,能源需求量大增速较快有关。目前 PE 相对较低,与我们经济发展速度放缓能源需求增速下降有一定关系。 

表 :煤炭板块当前 PE 与历史 PE 比较 
资料来源:公开资料整理

        根据历史 PE 和煤炭指数走势关系,低 PE 并非一定是好的投资机会,还要判断未来煤价走势。2005 年 8 月到 2006 年 4 月,市盈率基本在 7-9 倍之间较低水平。2008 年 10 月-2009 年 3 月市盈率基本在 9-11 倍之间也处于较低水平,这两个阶段均是投资好时点,因为后续煤价大幅上涨,带动煤炭股出现大幅上涨。

        2012-2013 年 PE 在 11-17 倍较低水平之间震荡,但煤炭股持续下跌,原因是期间煤价持续下跌煤炭股业绩不断下滑。因此投资除了关注低 PE 还要判断未来煤价涨跌,我们预计 2018 年下半年在旺季期间煤价仍有望上涨,2019-2020 年煤价将向下回归合理区间,因此 2018 年下半年在煤价上涨期间煤炭股仍有投资机会。 

图:煤炭板块PE 与板块指数走势关系
数据来源:公开数据整理

        从市净率看,目前煤炭板块估值处于较低水平。2018 年 7 月 11 日申万煤炭行业市净率为 1.14 倍,2000 年以来板块平均市净率为 3.15 倍,最小值为 0.99 倍,最大值为 11.32 倍,1.23 排在历史 PB 水平的前 2.8%。此前高 PB 和过去我国处于工业化城市化快速发展时期,能源需求量大增速较快有关。目前 PB 相对较低,与我们经济发展速度放缓能源需求增速下滑有关。 
   
表 :煤炭板块当前 PB 与历史 PB 比较
资料来源:公开资料整理

        从历史煤炭板块 PB 和煤炭板块指数走势看,低 PB 通常是好的投资机会。2005 年 6 月到 2006 年 3 月,市净率基本在 1.5 倍至 2 倍之间较低水平,之后煤炭板块迎来大涨。2008 年 10-11 月 PB 降到 2 倍附近,此后煤炭指数大涨。2014 年 1 月到 7 月,煤炭板块 PB 降到 1 附近,此后煤炭板块大涨。以上三个阶段,导致此后煤炭板块大涨的原因,前两个是由于煤价大幅上涨,后一个是由于降息降准引发牛市带动板块上涨。目前 PB1.14 倍已和 2014 年 0.99 倍 PB 非常接近,但基本面大幅好于 2014 年,目前处于历史前 2.8%的低位,煤炭股向下空间有限。预计 2018 年下半年旺季煤价上涨同时降准释放流动性,有望带动煤炭股反弹。 

图:煤炭板块PB 与板块指数走势关系
数据来源:公开数据整理

        历史煤炭股常领先煤价,近期煤炭股与煤价基本同步 

        从历史规律看,煤炭股通常会领先与煤价见顶或见底。2007 年 9 月煤炭股见顶回落,煤价从 2007 年 9 月的 470 仍大幅上涨至 2008 年 7 月的 995 才见顶。煤炭股 2008 年 11 月初见底反弹,煤价 2008 年 12 月见底反弹,然后上涨至 2011 年 11 月初见顶。煤炭股 2009 年 8 月 4 日见最高点,之后在高位震荡,并于 2011 年 8 月领先煤价 4 个月提前开启下跌。2014-2015 年降息降准流动性宽松导致牛市,煤炭股与煤价相关性不大。 
2016-2017 年煤炭股走势与煤价基本同步,煤价于 2016 年 5 月 30 日大幅上涨至 2016 年 11 月 14 日,煤炭股基本同步开始上涨与见顶。此后煤价回落至 2017 年 6 月初,煤炭股也同步下跌至 2017 年 6 月初。之后煤价再次开启上涨至 2018 年 2 月初,煤炭股期间同步上涨,并于 2 月初见顶回落。煤价于 2018 年 4 月触底反弹,煤炭股也在 4 月同期止跌反弹,随后煤价呈上涨趋势但中间会有一定小波动,煤炭股仍跟随煤价涨跌而波动,不过由于中美贸易战以及去杠杆等事件引发系统性风险,4 月以来煤炭股走势弱于煤价。 
   
图:历史煤价与煤炭股走势关系
数据来源:公开数据整理

        为什么 2011 年以前煤炭股通常领先煤价而 2016 年以后煤炭股通常同步于煤价,主要原因可能是 2011 年以前我国正处于工业化城镇化快速发展时期,煤炭做为主要受益周期品煤炭股获得市场广泛关注,是当时市场最热门行业之一,有较多聪明的资金提前进入或撤出。而目前我国经济已经处于转型升级、向高质量发展阶段。煤炭需求增速下滑,市场对长期煤炭前景谨慎,煤炭股市场关注度有限,因此市场短线参与者较多,通过煤价涨跌进行投资判断。 

        下半年煤价有望震荡上行,煤价上涨带动煤炭股反弹 

        根据供需测算,我们认为无论是否打贸易战,2018 年煤炭供需均处于偏紧状态,2018 年下半年旺季煤价有望震荡上行。2019、2020 年煤炭供需将由偏紧向偏松转变,煤价将向 500-570 元的合理区间回归。 

        目前我们正处于 2000 年以来第四轮降准周期,未来预计至少还有一次降准。前三轮降准期间煤炭股都具有超额收益,且降准初期通常上证指数和煤炭股会有惯性下跌,之后在降准的作用下将有反弹。2 月以来受去杠杆和中美贸易战冲击,股市和煤炭股在基本面未发生明显变化情况下出现大幅下跌,目前中美贸易战已基本落地、去杠杆政策开始转向稳杠杆,此前过度悲观预期有望修复,叠加降准的影响,预计上证指数以及煤炭股将迎来反弹。 

        当前煤炭板块 PE 和 PB 均处于历史较低水平,下行空间有限且存较大估值修复空间。2016 年以来煤炭股与煤价走势基本同步,根据分析,下半年旺季煤价将震荡上行,将带动煤炭股反弹。2019-2020 年煤价或将逐步回归合理区间,当煤价再次下跌时,建议兑现收益防范风险。

 
资料来源:观研天下整理,转载请注明出处。(ww)

更多好文每日分享,欢迎关注公众号

【版权提示】观研报告网倡导尊重与保护知识产权。未经许可,任何人不得复制、转载、或以其他方式使用本网站的内容。如发现本站文章存在版权问题,烦请提供版权疑问、身份证明、版权证明、联系方式等发邮件至kf@chinabaogao.com,我们将及时沟通与处理。

全球预浸料行业整体市场需求向好 航空航天领域应用最为突出

全球预浸料行业整体市场需求向好 航空航天领域应用最为突出

预浸料作为复合材料在航空航天领域的应用最为突出,包括民用飞机、喷气战斗机、直升机、航空发动机以及卫星和火箭的制造应用等。在市场分布方面,航空航天领域的预浸料工艺技术在国际上已经相当成熟,据统计,目前北美地区作为航空复合材料的主要市场,约占全球预浸料市场的58%,欧洲地区的市场份额大约为38%。

2024年03月28日
我国高性能膜材料行业有望打破国外垄断局面 水处理膜材料逐渐进入成熟期

我国高性能膜材料行业有望打破国外垄断局面 水处理膜材料逐渐进入成熟期

高性能膜材料是新型高效分离技术的核心材料,当前高性能膜技术已经成为解决水资源、能源、环境等领域重大问题的共性技术之一,在促进我国国民经济发展、产业技术进步与增强国际竞争力等方面发挥着重要作用。

2024年03月22日
超导材料行业:低温超导材料仍为主流  甚磁科技两年内已获得两轮融资

超导材料行业:低温超导材料仍为主流 甚磁科技两年内已获得两轮融资

随着技术的发展和下游应用需求增长,全球超导材料市场规模不断扩大。数据显示,到2023年全球超导材料市场规模约为69.6亿欧元,同比增长3.6%,预测到2025年市场规模达到了73.5亿欧元。

2024年03月21日
多省市已发布燃料电池车补贴政策或将促进我国燃料电池行业需求增长

多省市已发布燃料电池车补贴政策或将促进我国燃料电池行业需求增长

汽车是燃料电池主要应用领域之一,数据显示,在2023年我国燃料电池车产量为5668辆,同比增长了55.3%;销量为5805辆,同比增长了72.0%,在2023年我国燃料电池车产销量得到了显著增长。

2024年03月20日
石英砂:光伏产业发展带动高纯石英砂需求激增 我国正加大对石英砂项目建设

石英砂:光伏产业发展带动高纯石英砂需求激增 我国正加大对石英砂项目建设

比如在2024年3月江苏富金衍建设工程有限公司年产50万吨光伏用石英砂生成项目签约湖南省湘阴县。据悉,该项目预计总投资5亿元,建设地点拟选址于湖南省岳阳市湘阴县三叉河砂石集散中心(租用),计划四年建成四条生产线,项目预计2024年12月建成投产。

2024年03月15日
多家企业对钙钛矿电池进行布局 相关融资事件和项目建设频繁发生

多家企业对钙钛矿电池进行布局 相关融资事件和项目建设频繁发生

而随着钙钛矿电池布局的企业增多,相关融资事件和项目建设也频繁发生,比如在2023年11月武汉九曜光电科技有限公司完成数千万元天使轮融资和西安天交新能源有限公司获得近亿元天使轮融资。

2024年03月14日
工业硅行业:供给端持续向好 终端光伏装机增长带动多晶硅需求上升

工业硅行业:供给端持续向好 终端光伏装机增长带动多晶硅需求上升

工业硅作为一种重要材料,被广泛应用于电子、化工、建筑、航空等领域,属于绿色低碳品种。从产量来看,在2023年全球工业硅产量为525万吨,我国工业硅产量为381万吨,同比分别增长了9%和8%,而我国工业硅产量在整体产量中占比达到了72.31%。

2024年03月13日
我国电解铜箔行业已呈现出产能过剩状态 进口量连续两年大幅下降

我国电解铜箔行业已呈现出产能过剩状态 进口量连续两年大幅下降

数据显示,我国电解铜箔产能由2017年的37.65万吨增长至2023年的155.7万吨。其中,电子电路铜箔产能由2017年的26.34万吨增长至2023年的61.3万吨;锂电铜箔产能增长迅猛,2017年其产能仅11.31万吨,2023年已增长至95万吨。

2024年03月08日
微信客服
微信客服二维码
微信扫码咨询客服
QQ客服
电话客服

咨询热线

400-007-6266
010-86223221
返回顶部