从中短期趋势来看，虽然中国免税行业过去10年复合增速达到21.8%，但是在这一期间中，行业整体销售收入以及主要门店（北京/上海/三亚）的销售增速从2014年开始逐渐放缓，2015年/2016年全国免税销售收入增速放缓至9.5%/10.9%。行业拐点发生在2017年，17年及18年中国免税行业增速触底反弹，重新回到近25%的增速。而这一趋势与中国高端香化零售销售的增速趋势高度吻合。
根据Euromonitor的数据，中国香化市场可以分为高端（Premium）及大众（Mass）市场，如下图所示，2004-2016年期间，中国高端及大众香化市场年复合增速差异不大，分别为14.4%/11.6%，而2017年开始高端香化开始高速增长，17-18年复合增速达到27.7%（vs大众香化7.3%）。而根据Euromonitor的预测，2018-2023年高端香化增速将继续维持年复合14%的增长，而大众香化的收入增速将维持在6.2%的相对较低的水平。
参考观研天下发布《2019年中国免税行业分析报告-市场竞争格局与发展规划趋势》
在高端香化整体增长提速的背景下，免税渠道的主要销售产品也是以高端香化为主（预计目前中国免税销售中约有60%以上是来自于香化），同时价格相对于有税零售有显著优势（普遍便宜30-40%），且厂家直采保证正品，因此多因素叠加导致免税销售增速能够跑赢高端香化整体增速。
2018年欧莱雅市场份额达到24.9%，是行业龙头，雅诗兰黛/迪奥市占率为18.2%/14.6%，分别占据第二/第三名。从趋势上看，2009-2018年期间前三大公司市场份额从31.8%提升至57.7%（+25.9pcts），而市场十名开外的公司总体市场份额则从29.5%下降至11.7%。彩妆分部中：行业也呈现向外资龙头公司集中的趋势，2009-2018年前三大公司（欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂）的市场份额从28.2%提升至35.4%(+7.2pcts)。我们认为在外资品牌市场份额持续提升的过程中，免税渠道将继续受益。
中国高端香化销售增速vs免税渠道销售收入增速
数据来源：商务部
根据Euromonitor的数据，中国香化市场可以分为高端（Premium）及大众（Mass）市场，如下图所示，2004-2016年期间，中国高端及大众香化市场年复合增速差异不大，分别为14.4%/11.6%，而2017年开始高端香化开始高速增长，17-18年复合增速达到27.7%（vs大众香化7.3%）。而根据Euromonitor的预测，2018-2023年高端香化增速将继续维持年复合14%的增长，而大众香化的收入增速将维持在6.2%的相对较低的水平。
中国中高端及大众香化长销售及增速情况
数据来源：商务部
参考观研天下发布《2019年中国免税行业分析报告-市场竞争格局与发展规划趋势》
在高端香化整体增长提速的背景下，免税渠道的主要销售产品也是以高端香化为主（预计目前中国免税销售中约有60%以上是来自于香化），同时价格相对于有税零售有显著优势（普遍便宜30-40%），且厂家直采保证正品，因此多因素叠加导致免税销售增速能够跑赢高端香化整体增速。
2018年欧莱雅市场份额达到24.9%，是行业龙头，雅诗兰黛/迪奥市占率为18.2%/14.6%，分别占据第二/第三名。从趋势上看，2009-2018年期间前三大公司市场份额从31.8%提升至57.7%（+25.9pcts），而市场十名开外的公司总体市场份额则从29.5%下降至11.7%。彩妆分部中：行业也呈现向外资龙头公司集中的趋势，2009-2018年前三大公司（欧莱雅、雅诗兰黛、资生堂）的市场份额从28.2%提升至35.4%(+7.2pcts)。我们认为在外资品牌市场份额持续提升的过程中，免税渠道将继续受益。
2009-2018年中国高端彩妆行业市场份额（按公司划分）
数据来源：商务部
2009-2018年中国高端护肤品行业市场份额（按公司划分）
数据来源：商务部
2009-2018年中国大众彩妆行业市场份额（按公司划分）
数据来源：商务部
2009-2018年中国大众护肤品行业市场份额（按公司划分）
数据来源：商务部
资料来源：商务部，观研天下（YZ）整理，转载请注明出处
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