2018年11月5日，习近平主席在首届中国国际进口博览会开幕式主旨演讲中宣布，将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制。在我国目前的多层次资本市场体系中，已有主板、中小板、创业板、新三板等。在现有框架下，为何还要设立科创板？设立科创板并试点注册制，是党中央根据当前世界经济金融形势，立足全国改革开放大局做出的重大战略部署，是资本市场的重大制度创新，是完善资本市场基础制度、激发市场活力和保护投资者合法权益的重要安排。
科创板是我们新设立的一个市场，方方面面制度设计可以说是博采众长，把其它市场成功的经验吸收进来，把失败的风险给尽量避免掉，总的来说，科创板具备三大方面的优势：首先，上市条件更加多元化，让符合条件的企业上市更为便利，由此会吸引各种类型的符合条件的科创企业上市；其次，在交易流动性方面具有优势，通过一系列的制度设计，使得流动性有更多的保障；再次，企业的架构设计上更便利，如允许红筹企业、VIE架构企业上市，而不再需要根据境外市场的要求去改造，这样就使得科创板更具有竞争力。
参考观研天下发布《2019年中国金融行业分析报告-市场规模现状与发展潜力评估》
证监会就修改上市公司重大资产重组管理办法公开征求意见，拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，恢复重组上市配套融资。6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见，其中对于重组上市认定标准、认定时限、创业板借壳以及配套融资等多方面进行了修改。
2014年7月，借壳认定标准只有一个“资产总额”；“累计首次原则”计算期间无限期；允许配套融资；不允许创业板重组上市。此后，2015年定增公司数量同比上升77%，定增融资金额同比上升104%，同时创业板指、中证500等大幅上涨。②2016年9月，政策修订为5大借壳认定标准，包括资产总额、营业收入、发行股份、净利润、资产净额；“累计首次原则”计算期间为60月内；不允许配套融资。此后，2017年定增公司数量同比下滑36%，定增融资金额同比下滑44%，同时创业板指、中证500等一路下挫。③2019年6月，借壳认定标准删除“净利润”，“累计首次原则”计算期间为36个月内；恢复配套融资；允许创业板重组上市。
随着中国经济总量达到相当规模，一些产业发展到特定阶段，虽然仍然存在较多成长空间巨大的企业，但相比之前会略有减少，这一情况下，相当部分个股需要兼顾动静态估值。但是，即使未来十年经济增速回落到5个点左右，甚至更低的增速，中国依然是全球体量最大、增长最快、最有活力的经济体之一，依然会孕育出许多5倍、10倍以上空间的细分领域，孕育出大量5倍、10倍甚至数十倍增长的公司，无论是消费、服务、TMT、生物医药还是高端制造，其中都会产生很好的投资机会，而这些方面的优秀公司很多只有十多倍到二十多倍的估值。
科创板肩负国家战略使命
信息来源：公开资料整理
科创板是我们新设立的一个市场，方方面面制度设计可以说是博采众长，把其它市场成功的经验吸收进来，把失败的风险给尽量避免掉，总的来说，科创板具备三大方面的优势：首先，上市条件更加多元化，让符合条件的企业上市更为便利，由此会吸引各种类型的符合条件的科创企业上市；其次，在交易流动性方面具有优势，通过一系列的制度设计，使得流动性有更多的保障；再次，企业的架构设计上更便利，如允许红筹企业、VIE架构企业上市，而不再需要根据境外市场的要求去改造，这样就使得科创板更具有竞争力。
科创板在上市审核、退市条件等方面具备制度性突破
信息来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2019年中国金融行业分析报告-市场规模现状与发展潜力评估》
证监会就修改上市公司重大资产重组管理办法公开征求意见，拟取消重组上市认定标准中的“净利润”指标，恢复重组上市配套融资。6月20日，证监会就修改《上市公司重大资产重组管理办法》向社会公开征求意见，其中对于重组上市认定标准、认定时限、创业板借壳以及配套融资等多方面进行了修改。
2014年7月，借壳认定标准只有一个“资产总额”；“累计首次原则”计算期间无限期；允许配套融资；不允许创业板重组上市。此后，2015年定增公司数量同比上升77%，定增融资金额同比上升104%，同时创业板指、中证500等大幅上涨。②2016年9月，政策修订为5大借壳认定标准，包括资产总额、营业收入、发行股份、净利润、资产净额；“累计首次原则”计算期间为60月内；不允许配套融资。此后，2017年定增公司数量同比下滑36%，定增融资金额同比下滑44%，同时创业板指、中证500等一路下挫。③2019年6月，借壳认定标准删除“净利润”，“累计首次原则”计算期间为36个月内；恢复配套融资；允许创业板重组上市。
2013-2019年定增公司数量及增长情况
数据来源：金融办
2013-2019年定增规模及增长情况
数据来源：金融办
随着中国经济总量达到相当规模，一些产业发展到特定阶段，虽然仍然存在较多成长空间巨大的企业，但相比之前会略有减少，这一情况下，相当部分个股需要兼顾动静态估值。但是，即使未来十年经济增速回落到5个点左右，甚至更低的增速，中国依然是全球体量最大、增长最快、最有活力的经济体之一，依然会孕育出许多5倍、10倍以上空间的细分领域，孕育出大量5倍、10倍甚至数十倍增长的公司，无论是消费、服务、TMT、生物医药还是高端制造，其中都会产生很好的投资机会，而这些方面的优秀公司很多只有十多倍到二十多倍的估值。
资料来源：金融办，观研天下（YZ）整理，转载请注明出处
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