造纸企业以民营为主，属于完全竞争行业，与钢铁/煤炭等行政性去产能有所不同，造纸属典型的市场化出清行业，纸业从 12 年一直烂到 15 年，15 年基本全行业陷入亏损，很多中小企业被市场所淘汰。
造纸也是纯正供需驱动的周期行业，缺乏金融属性；纸业需求具类消费属性，较为稳健，其周期性主要来自供给端。根据我们统计，目前纸业产能新增虽较 16 年有所增多，但幅度不大，且在结构上，主要是箱板/瓦楞纸（部分项目投产可能会延后），铜版/胶版/白卡纸基本无新产能。纸机从设计到投产基本需 1.5-2 年时间，产能释放预计从 18H2 开始陆续落地，所以我们判断木浆级纸张（白卡/铜版/胶版纸）景气可延续至 18 年；箱板/瓦楞纸新产能 17-18 年略有增多，景气 18 年可能存波动，但整体也将维持高位。
因行业准入门槛提升及环保政策趋严，行业高景气持续时间较历史上可能有所延长。国内传统中小纸厂原来普遍存在有环保设备不开机等现象，污水排放许可证/电厂审批趋严及环保核查等政策，客观上提高行业进入门槛，对 10 万吨以下小企业影响较大。
参考中国报告网发布《2017-2022年中国造纸市场运营态势及投资方向研究报告》
造纸也是纯正供需驱动的周期行业，缺乏金融属性；纸业需求具类消费属性，较为稳健，其周期性主要来自供给端。根据我们统计，目前纸业产能新增虽较 16 年有所增多，但幅度不大，且在结构上，主要是箱板/瓦楞纸（部分项目投产可能会延后），铜版/胶版/白卡纸基本无新产能。纸机从设计到投产基本需 1.5-2 年时间，产能释放预计从 18H2 开始陆续落地，所以我们判断木浆级纸张（白卡/铜版/胶版纸）景气可延续至 18 年；箱板/瓦楞纸新产能 17-18 年略有增多，景气 18 年可能存波动，但整体也将维持高位。
因行业准入门槛提升及环保政策趋严，行业高景气持续时间较历史上可能有所延长。国内传统中小纸厂原来普遍存在有环保设备不开机等现象，污水排放许可证/电厂审批趋严及环保核查等政策，客观上提高行业进入门槛，对 10 万吨以下小企业影响较大。
图： 纸张消费量及增速
图：纸业新增产能合计
图：铜版纸新增产能
参考中国报告网发布《2017-2022年中国造纸市场运营态势及投资方向研究报告》
图：胶版纸新增产能
图： 白卡纸新增产能
图：箱板/ 瓦楞纸新增产能
图： 主要纸种新增产能比例
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（ZQ）
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