参考观研天下发布《2018年中国天线行业分析报告-市场运营态势与发展趋势预测》
在天线构造中，振子是天线的关键部件之一，是用于放大和接收电磁波的辐射单元。天线振子形状万千，不同厂家的方案、制作工艺、材料及辐射效率都大不相同，对应的电气性能和成本都有较大差异。在 4G 时代，天线振子的基本类型通常分为半波振子和贴片振子两类。1. 5G 时代，传统半波振子的局限性凸显，可能会逐步被抛弃
半波振子是 4G 时代最成熟的产品应用，也是目前被普遍采用的方案。传统半波天线振子的材料主要为金属。按照加工的方法不同，可以分为冲压（钣金）成型和一次性铸造成型两种（后者表面有镀层，抗腐蚀性好，但成本高）。但是，半波振子装配复杂、成本高，更重要的是单件重量较大。相对而言，另一种成熟的方案——贴片天线振子具有结构简单、重量小的优势，但是这个方案损耗大、效率低，对装配的精度要求高。
进入了 5G 时代，天线结构将发生较大的变化。一方面，5G 天线单扇面振子数量达到 64 个、 128 个，更高甚至达到 256 个。而单个宏基站扇面通常为 3 面，多则达到 6 面。在这样的场景下，以往金属（金属压铸/铝材冲压）材料重量大、成本高、安装复杂等问题变得非常突出。另一方面，如上文所述，5G 应用频段大幅上升，钣金和压铸工艺到了 3.5G、4.9G 这样的频段已经超过了它所能达到的精度极限。在这个频段，他们没法达到 5G 天线所要求的电器性能。
2. 3D 塑料振子有望成为 5G 主流方案，百亿市场空间开启
为了应对 5G 新型天线的变化，市场上出现了全新的工艺——3D 选择性电镀塑料振子方案，其中代表企业为飞荣达。所谓的塑料天线振子即采用内含有机金属复合物的改性塑料材料，用注塑成型的方式将复杂的 3D 立体形状一次性制造出来，再利用特殊技术使塑料表面金属化。塑料振子在保证天线满足 5G 电器性能的同时，产品重量大大减轻，减少了危险过程工序，也节约了成本。
3D 塑料振子的制造工艺一般指注塑工艺+激光工艺，其中激光工艺指在新型的塑料件上用激光直接 3D 打印电路板的技术。激光工艺中又分为选择性电镀和 LDS 两种工艺。LDS 激光工艺适用于小型电子器件，目前最广泛的应用是手机天线和各类智能终端。而选择性电镀激光工艺适用于较大型的设备，包括宏基站天线。3D 塑料振子除了重量非常轻，还能满足钣金和压铸工艺所不能实现的精度要求。注塑和选择性电镀都是精度非常高的工艺，将它们结合在一起，可以保证天线振子精度满足 3.5G 以上的高频场景要求。
图：3D 塑料振子方案的分类图解
资料来源：互联网
图：5G 天线振子存在可能性的备选方案
资料来源：互联网
我们预测全球 5G 天线振子市场的规模将会达到 161 亿元，其中国内市场规模 115 亿元。在 4G 时代，单个天线整体的价值量约为 2000 元。到了 5G 时代，由于 Massive MIMO（大规模天线技术）和波束成形技术的应用，最常用的 128 通道天线通过 64 个天线振子实现（64T64R，一个天线振子对应 2 个通道）。我们按照历史数据，假设新工艺天线振子成本约 10 元/个，若每面天线需要双极化天线振子 64 对，则每面天线振子的价值量变为 640 元（64 个×10 元/个振子=640 元）。以国内 5G 基站 600 万个的预期计算，国内天线振子的市场规模将达到 115 亿元。同理，以全球 5G 基站 840 万的预期计算，全球天线振子的市场规模将达到 161 亿元。
表 ：国内和全球天线振子市场规模测算
资料来源：互联网
价值量大幅上升。
3. 飞荣达提前 6 年布局，有望率先获得下游设备商认可，提前锁定市场份额
为了应对 5G 天线振子的性能要求，飞荣达提前 6 年研发布局，创新开发出了“改性塑料+ 选择性电镀”工艺的全新一代非金属天线振子解决方案。我们认为飞荣达已经形成了技术、专利和认证三大门槛，有望率先锁定市场份额。
在工艺方面：3D 激光工艺是在机械实体上产生导电图形，因此结合屏蔽和天线功能于一体。该工艺本身并不高深，但是精度要求高，可以说厂商的精度控制水平是核心，要通过长期实践积累。另一方面，由于金属和塑料的膨胀系数不一样，在极限高温或低温环境下，塑料振子的表面金属有可能从塑料上脱落下来，给良品率带来挑战。飞荣达凭借原来在屏蔽器件方面的技术底子，提早 6 年开始投入实验，建立起较高的工艺门槛。现阶段，公司为 5G 准备的天线振子已经基本完成前期的各项验证工作，并且提前具备量产条件。
在专利方面：早申请专利的公司会形成壁垒，后进入的公司需要专利规避，避免产生潜在的侵权行为。公司目前已经形成了自身独有的专利群，可以实现技术垄断。
在认证方面：华为是飞荣达第一大客户，公司早在 1997 年就通过薄膜开关产品打入华为，陪伴华为高速成长，双方已经建立了稳固的互信关系。在 4G 天线中，3D 塑料工艺已经有部分应用，但是 4G 天线对成本和精度敏要求并不高，传统压铸工艺更加成熟，应用也更广泛。我们认为通信设备厂商在 5G 供应商选择上，会偏向已经长期合作，且能提供更多备选方案的企业，飞荣达作为同时掌握 LDS 和选择性电镀激光工艺的供应商，有望能成为 H 设备商和 N 设备商的首选。
因此，在未来 5G 四种天线振子候选方案中（钣金振子、铸造振子、贴片振子、塑料振子），公司塑料天线振子具有独特技术方案优势。公司“改性塑料+选择性电镀”产品有望抢占原有金属材料天线振子的市场份额。我们预计，5G 天线振子将成为公司新的业绩增长点。
表 ：飞荣达塑料天线振子解决方案
资料来源：公开资料整理
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