参考中国报告网发布《2017-2022年中国电信网络产业发展态势及十三五发展趋势前瞻报告》
收入水平限制资本开支规模，网络建设出现结构性分化
继 2015 年运营商资本开支达到 4,385 亿元历史最高后，2016 年实际执行 3,562亿较上一年下滑 21.52%，回落到 2013年 4G建设之前的水平。2017年规划继续调整，预计总量在 3,100亿元，主要来自于联通近 38%的大幅下调。趋势既定，短期看缺乏大体量方向支撑 4G宏基站建设完成后的投资空心，总资本开支的调整趋势在未来两年将延续。
综合考虑三大运营商实际执行较年中规划的提升；广电等其他参与主体的投入；非运营商网络和驻地网建设，我们认为 2017 全年的电信服务供应商整体资本开支将比 2017年运营商计划支出高出 17.7%，约为 3,650亿元。
我们进一步判断，在 2018 年和 2019 年电信服务供应商的整体资本开支相较2017 年将出现更为明显的下滑，幅度在 3.86%和 11.18%。主要原因是 4G 宏基站建设规模接近饱和、运营商在收入压力下投资能力下降、且下一代网络尚处于需求评估和功能验证阶段，不会出现商用放量。
预计 2019 年资本开支将得以企稳，并在 5G众多商用场景带动下出现回升。4G的急剧投入主要因为中移动希望短时间弥补 TDS-CDMA 的空缺，5G 则以对现网的逐步演进为基调，在建设投入上不及 LTE 迅猛，将呈现逐步长期抬升的势头。由于涉及核心网架构变更和网络整体的云化演进，整体投建规模将远超 4G。
4G 移动通信网主体建设已完成，后续投资仍将向无线侧重
作为无线网络建设的重头，4G网络部署在 2014年就以 110万站的规模成为全球最大 LTE网络；2015年移动和联通再次拉动，总规模过 200万站。2016年初在市场普遍认为空间已相当有限，但全年三家同时发力，推升总量直逼 300万站。
我们认为，4G 宏站投入已趋近饱和，2017 年运营商口径宏站新增规模为 68万站，如此规模的无线接入系统维护成本已十分庞大，未来几年增量将出现下滑，但总体仍处于高位。后续在无线方面的投入会从设备增量投入转移到深耕现有接入能力上。
在 4G正式投建以来，无线网络（含铁塔与局房土建）占总开支的比重从 65%左右迅速抬升至 77%，成为绝对的支出重心。无线领域的投入波动完全主导了总支出的走势。而 4G宏站的投建高峰与无线支出又表现出的高度相关性，我们因此认为，LTE 增量趋缓对总开支的拖累将十分明显，预计从 2017 年起，无线支出占总开支比重将下降至 70%以下，并逐渐回归到 60%左右的水平。
频谱重耕或许将是未来两年填补无线投入空缺的主力。到 2018年，所有 2G和3G 用户总占比将不超过 2 成，而现今 GSM 网络仍承载着 18.92%用户，3G 网络用户占比为 20.6%，意味着超过 20%的用户将在未来两年迁移到 LTE网。
即使假设原有 2/3G 设备正满负荷承载，那么过半用户的脱离带来的将有 50%网络能力闲臵，对占有的频谱和配套固定投入都是极大的浪费，运营商的增量投入必然将优先考虑对该部分沉没成本重新深耕。
中移动业已着手对 TDS频段进行重耕，而继 2016年 6月工信部允许中电信将其800MHz 频段用于 LTE 后，年底又批准联通调整 900MHz、1800MHz 和 2100MHz 频段频谱用于 LTE组网，重耕 2/3G频率资源用于 4G网络，并可在全国进行部署。
对于在资金、网络和客户规模均处于劣势的联通和电信而言，该项政策将为两家引入在低频段的优势，在客户流失严重的旧制式频段有望大幅提升频谱效率和网络覆盖，改善客户体验，CA的部署也将进一步促进频谱资源整合。
政策既定，运营商可以通过高低频段配臵，提升带宽的同时可加强覆盖，并可以灵活地在性能和成本之间作出折中。我们认为，未来两年 4G设备替换与载波聚合方面将是三家投入的重点，延续性建设规模约为存量 LTE 投入的20%。
收入水平限制资本开支规模，网络建设出现结构性分化
继 2015 年运营商资本开支达到 4,385 亿元历史最高后，2016 年实际执行 3,562亿较上一年下滑 21.52%，回落到 2013年 4G建设之前的水平。2017年规划继续调整，预计总量在 3,100亿元，主要来自于联通近 38%的大幅下调。趋势既定，短期看缺乏大体量方向支撑 4G宏基站建设完成后的投资空心，总资本开支的调整趋势在未来两年将延续。
三大运营商 2017 年资本开支较 2016 年明显下滑
资料来源：中国报告网整理
综合考虑三大运营商实际执行较年中规划的提升；广电等其他参与主体的投入；非运营商网络和驻地网建设，我们认为 2017 全年的电信服务供应商整体资本开支将比 2017年运营商计划支出高出 17.7%，约为 3,650亿元。
电信服务供应商(CSP)整体资本开支
数据来源：中国统计数据库
我们进一步判断，在 2018 年和 2019 年电信服务供应商的整体资本开支相较2017 年将出现更为明显的下滑，幅度在 3.86%和 11.18%。主要原因是 4G 宏基站建设规模接近饱和、运营商在收入压力下投资能力下降、且下一代网络尚处于需求评估和功能验证阶段，不会出现商用放量。
预计 2019 年资本开支将得以企稳，并在 5G众多商用场景带动下出现回升。4G的急剧投入主要因为中移动希望短时间弥补 TDS-CDMA 的空缺，5G 则以对现网的逐步演进为基调，在建设投入上不及 LTE 迅猛，将呈现逐步长期抬升的势头。由于涉及核心网架构变更和网络整体的云化演进，整体投建规模将远超 4G。
4G 移动通信网主体建设已完成，后续投资仍将向无线侧重
作为无线网络建设的重头，4G网络部署在 2014年就以 110万站的规模成为全球最大 LTE网络；2015年移动和联通再次拉动，总规模过 200万站。2016年初在市场普遍认为空间已相当有限，但全年三家同时发力，推升总量直逼 300万站。
我们认为，4G 宏站投入已趋近饱和，2017 年运营商口径宏站新增规模为 68万站，如此规模的无线接入系统维护成本已十分庞大，未来几年增量将出现下滑，但总体仍处于高位。后续在无线方面的投入会从设备增量投入转移到深耕现有接入能力上。
三大运营商历年 4G 宏基站建设规模
数据来源：中国统计数据库
在 4G正式投建以来，无线网络（含铁塔与局房土建）占总开支的比重从 65%左右迅速抬升至 77%，成为绝对的支出重心。无线领域的投入波动完全主导了总支出的走势。而 4G宏站的投建高峰与无线支出又表现出的高度相关性，我们因此认为，LTE 增量趋缓对总开支的拖累将十分明显，预计从 2017 年起，无线支出占总开支比重将下降至 70%以下，并逐渐回归到 60%左右的水平。
三大运营商移动通信网开支与占比
数据来源：中国统计数据库
频谱重耕或许将是未来两年填补无线投入空缺的主力。到 2018年，所有 2G和3G 用户总占比将不超过 2 成，而现今 GSM 网络仍承载着 18.92%用户，3G 网络用户占比为 20.6%，意味着超过 20%的用户将在未来两年迁移到 LTE网。
即使假设原有 2/3G 设备正满负荷承载，那么过半用户的脱离带来的将有 50%网络能力闲臵，对占有的频谱和配套固定投入都是极大的浪费，运营商的增量投入必然将优先考虑对该部分沉没成本重新深耕。
不同制式下用户数变动趋势
数据来源：中国统计数据库
中移动业已着手对 TDS频段进行重耕，而继 2016年 6月工信部允许中电信将其800MHz 频段用于 LTE 后，年底又批准联通调整 900MHz、1800MHz 和 2100MHz 频段频谱用于 LTE组网，重耕 2/3G频率资源用于 4G网络，并可在全国进行部署。
对于在资金、网络和客户规模均处于劣势的联通和电信而言，该项政策将为两家引入在低频段的优势，在客户流失严重的旧制式频段有望大幅提升频谱效率和网络覆盖，改善客户体验，CA的部署也将进一步促进频谱资源整合。
政策既定，运营商可以通过高低频段配臵，提升带宽的同时可加强覆盖，并可以灵活地在性能和成本之间作出折中。我们认为，未来两年 4G设备替换与载波聚合方面将是三家投入的重点，延续性建设规模约为存量 LTE 投入的20%。
资料来源：中国报告网整理，转载请注明出处（GQ）
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