铅酸电池出货稳定增长，回收市场规模高达 400 亿元。近年来我国铅酸电池产销量维持稳定增长态势。根据全国铅酸蓄电池行业协会，2016 年我国废铅蓄电池产生量高达 400 万吨，其中铅含量约 280 万吨；按照 2016 年我国现货铅的平均价格 1.45 万元/吨计算，2016 年废铅蓄电池中铅的价值量高达 406 亿。
图表：我国铅酸电池产量
图表来源：公开资料整理
图表：我国铅酸电池国内消费量
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回收利用铅蓄电池含铅量高于铅矿，环保风险和生产成本均低于原生铅。铅蓄电池主要包括电解槽、电解液、隔板、正负极板等，其中正、负极板由栅板和活性物质构成，栅板一般为铅锑合金或其他铅基合金材料，活性物质为 PbO2、Pb 和 PbSO4。其中铅部件的重量约占电池总重量的 70% 左右。原生铅矿从开采提炼到金属，含铅量很低，矿里铅的比例仅 30%左右，剩余的 70%都是废弃物，而铅酸蓄电池的含铅量高达 62%，绝大部分是可用的金属，且环保的风险比原生的小。与此同时，相比原生铅，再生铅的能耗仅为其 25.1%～31.4%，且生产成本低 38%，生产过程中的污染也更容易控制。
图表：铅矿含铅量和废铅酸蓄电池含铅量对比
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参考观研天下发布《2018年中国电池行业分析报告-市场深度调研与投资前景预测》
图表：铅酸蓄电池结构图国
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内铅酸电池回收体系不断规范，望在技术和渠道两方面形成真正闭环。从技术层面，我国铅蓄电池的回收率最高可达 98%，几乎可以实现完全闭环利用；从渠道层面，我国铅蓄电池有组织的回收率达到 30%左右。根据中国产业信息网数据，我国再生铅占比总消费从 2002 年的不到 20%达到 2015 年的接近 47.9%，再生铅逐步取代原生铅成为我国铅的主要来源。而目前美国、德国等西方发达国家再生铅消费比例均超过 80%。随着政策监管的持续加码以及铅蓄电池生产者责任回收制度的实施推行，我国铅蓄电池的回收利用体系将不断规范，正规渠道的回收率预计大幅提升，有望在技术和渠道两方面形成真正的回收闭环。
图表：我国铅产量及再生铅占比变化情况
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图表：世界国家精炼铅原料构成对比
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