电池是新能源汽车产业链的关键环节，行业持续高增长。伴随电动汽车于 2011 年在我国起步，动力电池行业步入发展初期，年出货量低于 1GWh 且仅维持小幅增长；随着 2014 年补贴政策推出，行业进入爆发式发展期，动力电池出货量从2014年的5.9GWh攀升至2015 年的 17.0Gwh，同比增长接近 2 倍。2016 年中国动力电池出货量达 30.5GWh，同比上年增 80%。总体而言，作为新能源车产业链的关键环节，动力电池行业将长期受益新能源汽车的销量和渗透率增长。根据高工锂电，2017 年动力电池累计出货 39.2GWh，同增 30%以上。结合新能源车产销预测，我们判断 2018~2020 年动力电池将延续高增长，CAGR 约 30%。
图表：历年动力电池组出货量及预测
图表来源：公开资料整理
自 2014 年之后，动力电池装机进入爆发增长期，动力电池的回收问题也逐渐提上日程。一般家用乘用车以及电动客车电池会在 5 年左右退役，出租车和物流车动力电池一般 2 年就会退役。据此判断，从 2018 年开始，我国将会有大量的动力电池进入报废期。
2020 年回收量接近 40 Gwh，2022 年市场规模突破百亿元
动力电池的回收量不仅与每年新能源汽车产量密切相关，还与电动汽车的类型、占比，电池的类型、占比、技术进步以及不同类型电池的使用寿命等相关。目前行业内的平均标准和经验数值如下，可作为预测动力电池使用寿命及回收量的假设：
1） 根据经验估计，各类车型年均行驶公里数为家用车 2 万 km、出租车 10 万 km、客车 7.5 万 km、物流车 15 万 km；家用车与出租车比例为 100：1。
2） 我国电动汽车的 NEDC 工况距离在 200km-350km 范围内。
3） 三元锂电池以及磷酸铁锂电池使用情况为：预计 80%的乘用车及物流车使用三元锂电池，而 70%的客车使用磷酸铁锂电池；三元锂电池的极限循环充电次数为 500 次，磷酸铁锂电池的极限循环充电次数为 2000 次。
图表：新能源汽车动力电池信息及假设
图表来源：公开资料整理
参考观研天下发布《2018年中国动力电池市场分析报告-行业深度调研与发展前景研究》
根据上述假设，乘用车电池平均寿命 5 年，出租车和物流车平均 2 年，电动客车电池寿命平均 5 年。根据我们的测算，2018 年开始我国新能源汽车动力电池将会进入大规模退役阶段，退役动力锂电池达到 11.99GWh，其中三元电池 8.85GWh，磷酸铁锂电池 3.14GWh。 2020 年动力电池回收量将接近 25.57 Gwh（折合成 18.57 万吨），2022 年动力电池回收量将接近 45.80Gwh（折合成 30.98 吨），2018~2022 年年均复合增长率达 59.10%以上，以含金属价值量计，2022 年国内动力电池回收市场规模将突破百亿元。
图表：我国 2016~2022 年磷酸铁锂电池回收量
图表来源：公开资料整理
图表：我国 2016~2022 年三元电池回收量
图表来源：公开资料整理
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